施海

　　由于对宏观微观因素存在尖锐分歧，吸引外围增量资金积极进驻沪胶，致使持仓量显著拓展，据粗略统计，自今年以来，由于国内大连豆类、玉米、塑料，郑州白糖、棉花、PTA等其他活跃品种，及上海螺纹钢、锌、铜等品种资金分流影响，沪胶持仓量在较长时间内陷于20万~25万手较小规模内增减变化，仅仅1月19日和20日分别拓展至302296手和300544手，而5月25日达到301808手，6月7日更是拓展至305600手，创下今年以来沪胶最大值纪录，8日为29万余手，显示场内沉淀资金规模拓展至较大规模，外围增量资金积极介入，并展开激烈扩仓争夺，资金能量显著加强，期价波动更趋剧烈。

　　国内外天胶期货市场价格走势对比分析显示，近阶段，东京胶指数陷于360~400日元/千克窄幅区间收敛整理，但沪胶主力合约RU1109期价自5月6日低点29400元上涨至6月7日高点33460元，涨幅为4060元，相对涨幅达到13.81%，涨幅与前期跌幅之比达到30.09%，原因是沪胶持仓量显著拓展，资金能量充足，导致沪胶走势强于东京胶。

　　天胶期货市场持仓量突破30万手，显示这一品种场内沉淀资金规模拓展至空前较大规模，主力资金低吸高抛的因素，成为影响沪胶走势的重要因素之一，也导致沪胶在较短时间内剧烈震荡整理，涨跌反复波动。主力成交量和持仓量排行榜显示，较多主力持有多空双向持仓，处于对锁状态，主力资金低吸高抛，导致期价剧烈震荡，而沪胶库存量和注册仓单量分别维持在1万余吨和3000余吨较小规模，由此减轻多方主力投机资金追捧期价的压力和后顾之忧，也导致空方投机资金打压期货缺乏实盘的支持，由此对沪胶期价走势构成偏多作用。

　　天胶供需偏空，天胶产区均未遭遇严重自然灾害，生产均由淡季向旺季过渡，供应量逐渐增加，现货压力渐趋沉重，由于种植效益丰厚，而引发的新的胶树的潜在供应压力也在加重，且国际国内汽车消费需求增幅缩小，中游轮胎产业介于上游天然胶供应和下游汽车制造之间，弱势地位较为明显，价格缺乏定价权，产业景气明显下降，因此，天胶供需关系此长彼消，未来虽然产区气候仍存在不确定性，但天胶产量稳步增长将是大势所趋，天胶长时期高位运行可能性较小，导致沪胶涨势较弱。

　　综上所述，经前期深幅回落，天胶修复性回升，但由于多空因素复杂，天胶供应周期性规律因素，沪胶回升较弱，而持仓量显著拓展，将导致沪胶震荡更加趋于剧烈，投资者对此需给予高度关注。

　　（作者为通联期货分析师）