徐策 初丽丽

　　当前投资运行保持平稳较快的增长态势；地方投资项目快速增长反映“十二五”规划项目陆续启动；投资结构继续优化，基本符合调控预期；房地产开发投资仍然保持高位，保障性住房建设开始发力。综合考虑宏观经济形势，未来投资仍将保持平稳增长。但必须高度重视当前投资资金面偏紧的问题以及民间投资尚未实现快速增长的问题。下一阶段投资调控政策需要逐步调整货币政策和信贷结构，综合措施促进民间投资增长，同时需关注高载能投资有所反弹等问题。

　　投资运行主要特征和问题

　　投资名义增速小幅加快，实际增速延续下滑态势。剔除掉价格因素，投资保持了2009年4季度以来逐步放缓的态势。综合来看，当前我国固定资产投资仍然保持平稳增长的态势，主要是由于“十二五”规划重大项目陆续上马、保障房建设开始发力等因素对投资形成支撑。

　　投资实际增速的放缓一方面反映了宏观调控政策的效果已经显现，对于遏制“两高一资”投资、落后产能投资等方面效果尤为显著，另一方面反映了当前投资在一定程度上由“十二五”规划和保障性住房建设支撑，自主性投资仍然存在动力不足的问题。

　　地方项目增长加快，反映“十二五”规划的重大项目陆续启动。进入2011年以来，中央项目累计同比增速不断下降，地方项目投资累计同比连续上升。从中央和地方项目的占比看，1-4月份，中央项目占比达到6.6%，地方项目占比达到93.4%，而2001-2010年历史同期平均值为中央项目占比为12.97%，地方项目占比为87.03%，这意味着当前中央、地方项目投资的格局进一步向地方倾斜。

　　投资结构继续优化，基本符合调控预期。1-4月份基础设施投资17.29%，占比22.53%。比去年同期下降4.7和3.2个百分点，与2004-2010年历史同期均值27.83%和27.23%相比，分别下降10.54和4.7个百分点。反映了4万亿投资刺激计划结束之后，基础设施投资项目有所放缓。从近期来看，基础设施投资增速和占比均保持基本平稳的态势。

　　房地产投资快速增长，保障房投资开始发力。从累计同比增速看，房地产开发投资仍然保持着高位运行，1-4月份，全国房地产开发投资13340亿元，同比增长34.3%，高于1999-2010年历史同期平均值7.41个百分点。从当月同比增速看，房地产开发投资呈现出高位波动的态势，4月份当月同比增长34.7%，高于1999-2010年历史平均值8.68个百分点。从房地产行业投资看，1-4月占固定资产投资比重为25.65%，略低于2003-2010年历史同期平均值0.62个百分点，但贡献率达到26.68%，高于2004-2010年历史同期平均值2.17个百分点。总体来看，房地产投资仍是支撑投资增长的重要动力之一。在日益严厉的宏观调控以及房地产调控政策作用下，房地产投资大幅增长主要受到地方政府带动的保障性住房投资的支撑。

　　此外，从近期数据和与历史同期比较看，外商投资恢复较快，反映了外商对我国投资前景仍然看好。

　　未来有利于投资增长的因素主要包括：“十二五”规划项目进一步有序展开对投资形成重要支撑；保障性住房建设正处于起步阶段，未来一个时期将对投资增长形成持续性的支持等。综合来看，未来一个时期投资增长将保持24%-26%左右的平稳态势。

　　当前固定资产投资领域仍存在不少问题。民间投资面临一些困难。民间投资进入一些重点行业的效果不显著，主要原因包括民间投资环境总体欠佳，民营企业面临招工难、用电难和融资难困境；部分行业被国有企业垄断，进入门槛很高；部分行业未落实鼓励民间投资进入的政策。

　　此外，到位资金增速继续回落，对投资增长形成约束。主要原因是在紧缩性货币政策作用下，国内信贷环境趋紧；政府预算内投资资金较上年有所收紧；自筹资金有所放缓。

　　对下一阶段投资调控的政策建议

　　稳步调整货币政策，优化信贷结构。综合当前物价以及总体经济运行的特点，货币政策的基本倾向仍然需要回收流动性。但中长期来看，更应该从培育货币有效需求的角度，实现货币市场的平衡，使货币供给与真实货币需求相结合，在更高水平上实现均衡，这将更有利于经济持续健康发展。考虑到货币政策与物价水平之间存在一定的时滞性，而且紧缩性的货币政策在一定程度上已经影响到了中小企业生产经营情况，货币政策节奏可以逐步放缓。在信贷结构上也要有保有压，向中小企业、民生、科技创新等领域倾斜。

　　采取综合措施，促进民间投资增长。“新36条”已经就促进民间投资进行了全面的部署，今后的关键在于政策执行和落实，具体来看，应从以下几方面着手：

　　消除民间资本进入垄断性行业的障碍，创造良好的投资环境。政府应该在维护市场经济秩序方面采取措施，减少对民间投资的限制，鼓励民间资本进入垄断行业，将国有资本更多地投资于经济社会发展亟需的非盈利或低盈利领域，以及公共服务和产品生产领域。督促各地区、各行业尽快制定落实“新36条”的实施细则。特别是类似石油矿产勘探、水电火电建设、金融服务等行业也应制定相应的鼓励民间投资进入的优惠政策，真正提高各部门、各地区落实“新36条”的积极性，建议将落实“新36条”的情况纳入对相关部门的政绩考核。加快资本市场和融资体系改革，为民营企业提供多样化的融资途径。

　　此外，投资调控需要关注以下几个方面的问题：一是进一步促进投资结构，加快转变发展方式；二是落实节能减排和淘汰落后产能政策，严控高载能投资；三是加大对保障房建设的支持，并有序安排“十二五”时期规划的重大项目上马。