一年之后，中金公司显示出了它的“专业性”。

    2007年3月8日，在其发布的报告《中国航运业：央企整合可能带来的机会》中，这家在中国拥有特殊地位的投资银行称，“目前国家政策要求减少央企数量，且要求对航运业要国家绝对控股”，“我们认为未来一段时间有可能在中远、中海、长航、中外运和招商轮船这五家央企里面会出现整合”。

    当时，中金公司便明确指出，在多种可能的整合方案中，“长航与中外运合并”具有最大的可能性。(详见本报2007年3月21日报道：《传言逼近现实 五大航运央企3300亿资产将重组》)

    2008年3月9日，长航集团一个内部高层人士对本报记者透露了长航与中外运合并的“实质性进展”，指出了合并过程中三大要点。

    这位长航内部人士称：长航与中外运的合并，是在国家国资委的明确要求下进行的，即，中国内地的四大航运央企(中远、中海、长航和中外运)只保留三家；长航与中外运的合并将是“整体”合并，而不是个别资产或业务的整合；长航、中外运合并的具体方案将于2008年6月敲定，目前，“由谁主导”、“具体怎么整合”都还谈不上，新公司的主要领导也尚未确定。这位长航内部人士戏言，目前，双方正在“抢位子”。

    资本市场对此已有反应。4月9日，长航旗下的长航凤凰一度涨停，最终以3.82%的涨幅报收。值得注意的是，其当日的交易量突然放大至2.9亿元，是前一个交易日的5倍多。

    四巨头减一

    包括位于香港的招商局集团，中国五大航运巨头，从运力来看，中远最大(占比55%)，中海次之(占比25%)，招商局、长航和中外运较小(占比均不到10%)。

    鉴于国家国资委明确提出，内地四大航运公司只保留三家，而中远和中海两家实力突出，在上述长航内部人士看来，长航和中外运的合并“无法避免”。

    中外运与长航则规模相当。

    截至2005年底，中外运集团总资产为333亿元，中外运方面提供的最新资料显示，2007年，中外运集团主营业务收入562亿元人民币。2010年，集团的目标是收入达到800亿-1000亿元。目前，中外运集团在国内设有97家二级子公司，下属境内企业1154家，境外企业107家。其中，1家A股上市公司和2家在香港联合交易所上市的公司。

    中外运集团旗下，以中国外运股份有限公司(0598.HK)为主要平台的综合物流业务包括：海、陆、空货运代理、船务代理、供应链物流、快递、仓码、零担运输等业务；以中外运航运有限公司(0368.HK)为主要平台的航运业务包括：船舶管理、海运干散货运输、国际及国内集装箱班轮运输、国际原油运输、国际及沿海汽车船运输等业务，拥有和控制各类船舶达1200万载重吨。

    而截至2007年底，长航集团总资产为400亿余元。长航集团一位中层干部透露，2007年是该集团业绩最好的一年，营业收入达250亿元，利润达11亿元，均比2006年翻了一番。集团旗下拥有两大上市公司：主营干散货的长航凤凰(000520.SZ)和以海上油运为主业的长航油运(600087.SZ)。

    长航集团官方资料显示，截至2006年底，集团水上运输主业(包括干散货运输和油运)拥有和控制各类运输及辅助船舶2800余艘，合计520余万载重吨。

    “整体”合并

    与此前市场猜测的“业务整合”不同，长航与中外运将是“整体合并”。

    以长航集团旗下的燃油贸易企业“中石化长燃有限责任公司”为例。这家公司由长航集团与中石化合资，双方各持股50%。

    2005年，长航与中外运合并传闻首次传出时，有消息称，中石化曾准备收购中石化长燃的全部股权。但在此次的合并计划中，据长航内部人士透露，中石化长燃也将进入合并后的新公司。

    “中外运与长航集团整合，那是国资委的事，我们不知道。但我可以告诉你，两者合并，在业务上具有互补性。”4月9日下午，长航集团一位人士用斩钉截铁的语气回应记者对该集团与中外运合并的提问。

    这也符合中金公司2007年在报告中的判断：“中外运与长航的业务可以实现互补。”

    当时，中外运集团的航运资产包括油轮、干散货、集装箱均未上市；而长航集团的油轮业务集中于长航油运(600087.SH)，干散货业务集中于长航凤凰(000052.SZ)。分析认为，合并后，中外运将把干散货运输业务注入给长航，而长航则把集装箱物流的业务给中外运；彼此不交叉的业务且各自保留。

    但一年之后，事情已经起了变化。2007年11月，中外运旗下的航运资产已单独在香港上市，即为中外运航运(0368.HK)。招股说明书称，其核心业务为干散货船、油轮和集装箱船航运。

    德邦证券分析师郑庆平表示，两家公司在航运业务上的动作都很大，都在做大做强，争取合并时的主导地位，最后，可能还要由国资委出面解决。在他看来，长航凤凰有干散货运输业务，中外运航运也注重这块，如果合并，新公司不可能有两个干散货运输平台，两者谁注入谁，还有待商量。

    招商局并未入局

    而较早前，市场关于国内航运巨头整合传闻的主角是招商局集团和中外运集团。

    2005年12月27日，中外运召开了集团中层以上干部会议，国资委领导宣布聘任苗耕书为中外运董事长，任命赵沪湘为公司董事，提名为公司总经理人选。赵沪湘此前曾任招商局国际(0144.HK)副主席、招商局集团(北京)有限公司董事长。

    此次任命不由让人联想到中外运集团和招商局集团会否进行某种业务上的整合。但2006年1月底，苗耕书和赵沪湘在一次媒体见面会上澄清合并重组的传闻。国资委主任李荣融也在此前的记者招待会上表示“关于招商局和中外运合并，我还没有听说”。

    此后，关于“招商局集团整合中外运”的传闻，仍不绝于耳，招商局集团官方对此亦不置可否。

    但今天看来，在对中外运整合计划中，招商局最终并未入局。前述长航内部高层人士强调，国资委的要求是“内地四大航运央企只保留三个”，招商局显然不在此列。