近几个月来，由于市场资金吃紧，经济增速放缓，央行频频释放“变奏”信号。但此次食品价格上涨“卷土重来”，央行下一步的调控政策每一步都将“瞻前顾后”

　　4月CPI的下调，没能在5月继续上演。多家机构预测，5月CPI可能会超过3月，最高涨幅或达到5.6%。正略钧策合伙人杨力昨日对《国际金融报》记者表示，和4月份相比，5月份至少出现了两个推高CPI的因素，一个是食品价格上涨“卷土重来”，一个是前期大宗商品价格上涨的效应已经反映到终端产品上。

　　6月7日，央行也动作频频，一年期央票“缩水”10亿元发行，同时恢复了正回购操作。有分析指出，这或是为加息提供空间。

　　食品价格回升

　　今年四五月份，湖南、湖北、江西、江苏、浙江等南方传统的鱼米产区遭遇酷旱，数千万亩耕地受旱，水产养殖遭受严重损失。市场上农水产品价格持续走高，通胀压力骤增。

　　从市场情况来看，目前国内各大水产市场上，鱼虾等水产海鲜价格出现大幅上涨。商务部数据显示，5月份市场上8种水产品平均批发价格上涨1.2%，其中鲢鱼、鲤鱼、鲫鱼分别上涨2.5%、2.3%和1.6%。

　　据悉，素有“千湖之省”美誉的水产大省湖北也难逃涨潮，在干旱的“胁迫”之下水产供应急剧锐减，小龙虾市场价格普遍达到19.8元/公斤，同比上涨40%，其中楚江红等品牌小龙虾价格上涨52%。

　　此外，叶类蔬菜价格上涨幅度也比较大，国家统计局最新发布的数据显示，5月下旬大白菜、油菜和生菜价格分别上涨23%、19.8%和16.7%，通胀形势严峻。海通证券(600837,股吧)表示，今年5月CPI涨幅或超过3月份的5.4%，再创年内新高 。

　　“天气原因只是因素之一，这次其实是反弹性上涨。”杨力对记者分析称，由于4月份国家发改委利用行政手段压制了食品价格的上涨，而随着调控政策的减压，目前多种食品价格已经出现了明显的反弹。

　　央行举棋不定

　　昨日，央行发行了20亿元的一年期央票，较上周二“缩水”10亿元，参考收益率连续第十周“咬定”3.3058%不变。但同时，央行恢复了暂停三周的28天正回购操作，交易量为1000亿元，中标利率仍然维持2.6%。此前央行已经连续三周净投放，累计达到2070亿元。据了解，本周央票将到期740亿元，正回购到期1520亿元，合计到期2260亿元。

　　交通银行(601328,股吧)首席经济学家连平预计5月食品价格环比上涨在0.3%至0.8%之间，5月CPI同比增幅在5.3%至5.7%之间，中位数为5.5%。中金公司首席经济学家彭文生则预测5月CPI同比上涨5.4%-5.8%，取中位数为5.6%，6月CPI同比破6%的可能性加大。

　　CPI持续高行，稍松的货币政策或将再次收紧，利率、存款准备金率、汇率这三大调控“利器”蓄势待发。“6月份加息的可能性比较小，而上调存款准备金率几乎是确定的事。”兴业银行(601166,股吧)资深经济学家鲁政委预测。

　　但有专家认为，上调存款准备金率还不如加息。存款准备金率的调高，会加重中小企业的贷款难度，甚至造成倒闭潮，这就会威胁到国家经济的快速增长，央行需要在多种选择之间权衡。“经济增长速度下滑与通胀，我认为，后者更为严重。”杨力表示，“央行作决定会异常艰难，但年内应该会加息两次。”