市场利益驱动不足是香港人民币国际化面临的瓶颈，金融机构不得不在战略与利益之间作出权衡

　　【财新网】（特派香港记者 王端 记者 刘卫）尽管人民币国际化被视为带给香港诸多商机，但现阶段对香港部分市场机构而言，人民币业务恐怕只是“空中楼阁”。

　　香港交易所总裁李小加曾说“人民币国际化将是一个以万亿计的商机”，并在多个场合指出，人民币的国际化最终靠市场。但在市场力量具有巨大话语权的香港，市场利益驱动不足却正是人民币国际化面临的瓶颈。

　　对此，香港银行界有人士表示，“在推动人民币走出去方面，香港的银行确实做得不够，主要是由于银行是盈利性机构，不可能无偿推动人民币往外走。”

　　香港金管局总裁陈德霖亦对财新记者表示，尽管在现有政策空间下有很多商机，但不见得一下子就可以发动起银行、金融机构和企业。他们都是微观个体，各有各的想法和需求。

　　对中银香港而言，去年业绩净息差进一步收窄至1.49%，比2009年下降了20个基点，这便在于其人民币业务的稀释效应，即人民币存款太多，导致息差收窄。而造成这一结局的主要原因是，目前香港人民币暂时缺乏“出路”。

　　对券商而言，人民币业务现阶段只是赚名不赚钱。国泰君安国际控股有限公司执行总裁阎峰指出，尽管公司肯定会发展人民币产品的相关业务，但目前并非是最佳时机。作为上市公司，会以股东回报率最大化为优先考量。

　　另有中资投行高管也向财新记者表示，不会投入太多资源发展人民币产品的相关业务。从商业利益考量，人民币产品业务中短期不会成为主流业务，且利润贡献不大。该行认为帮助内地企业走出去，在境外发行非本币计价的股票和债券，才是业务重点。

　　目前在香港人民币产品市场，中资券商表现活跃，只是谁都不愿意错失人民币业务的先机。

　　比如，中信证券国际牵头发行了香港第一只人民币计价证券产品——汇贤房地产信托，香港第一只人民币基金是由海通国际发行，包括工银亚洲、建银国际、平安资产管理（香港）等都相继推出了人民币债券基金。财新记者了解到，招商证券资产管理（香港）公司下半年亦将推出一只人民币债券基金，规模约5亿至10亿元。

　　中信证券副董事长、中信证券国际行政总裁殷可向财新记者说，中资券商的使命感、熟悉本币业务以及资产负债表的保值增值等优势，是中资券商抓住发展人民币业务历史机遇的推动力。

　　而对一些人民币基金产品来说，扣除支付渠道费用以及人力成本等，所剩已无多，但在群雄刚开始逐鹿的市场，先抢制高点则是其重要的考量方面。

　　而对于竞争日益白热化的人民币债券承销业务，一名中资投行债券承销人士向财新记者说，部分承销费率只有3-5个BPS（万分之三至五），相当于零费率。而一般承销AA+美元债券的费率为50-100BPS(千分之五至百分之一)，高息债券一般为100-200BPS(百分之一至百分之二)。

　　之所以中外资券商对人民币债券承销竞争激烈，是因为各有心思。“外资行想通过承销人民币债券拓宽国内客户，并提供多元化服务；中资行想通过承销熟悉的本币业务，作为拓展发展国际业务的突破口，积累国际客户。尽管目前投行可能用其他业务来养这块业务，但是这也是公司战略的考量之一。”上述人士如是指出。■