在“政策难以放松”的紧缩性预期下，中小企业眼下的处境比2008年金融危机时还要糟糕。

　　“现在不论什么融资都要抵押，这对于不少中小企业来说还是很困难的。”大莱布业有限公司董事长黄朝辉向记者抱怨道。

　　趋紧的货币政策下，中国的中小企业普遍闹起了“钱荒”，迫于资金压力有单不敢接，目前大量企业处于停工、半停工状态。

　　而日前公布反映制造业景气度的5月PMI数值为52.0%，环比回落0.9个百分点。虽然这个指数继续保持在50%以上，但是连续两个月的回落、9个月来最低的走势，已显示出中国经济增速的回落。

　　其中回落幅度最大的“购进价格指数”降幅达到5.9%，该指数大幅回落，也意味着企业对未来经济信心不足，从而主动降低了采购金额。

　　一些体现经济的先行数据的回落，引发了包括巴曙松(微博 专栏)、董先安在内的一些学者对于经济是否存在“超调”的担忧。他们认为，有必要放松政策紧缩的力度，因为货币政策往往有滞后效应。

　　但同样的数据，在汇丰中国首席经济学家屈宏斌(专栏)看来却认为“对于紧缩政策‘超调’的担心是没有必要的。”他向本报记者表示，在今后几个月，政府仍然很可能通过上调存款准备金率和利率来保持紧缩政策。”

　　多方争论只能说明一点，目前中国经济正在纠结中运行。

　　市场多数人士认为，央行下一步政策基调依然是紧缩。

　　紧缩政策挤压企业

　　5月18日，央行再次上涨存款准备金率后，冻结资金达到3700亿元，这也是今年来第五次上调存款准备金率。

　　“现在我们资金压力非常大。”广州市花都美新玩具制品有限公司CEO卢永明告诉记者，上游供应商不见钱不发货，下游销售企业卖完货才给钱，如此一个资金来回，就需要两三个月的时间，最苦的就是中间的生产商了。

　　贷款难已经成为目前中小企业面临的主要问题。浙江程辉纺织有限公司副总经理钱鸣告诉记者，年初时公司曾为了接一批订单去银行申请贷款，但前后花了2个多月的时间，贷款也没批下来，最终订单也过期了。据了解，因为缺钱而放弃订单的情况在中小企业中非常普遍。

　　“今年很多玩具出口企业订单减少，初步统计大约同比减少了10%左右。”广州玩具和礼品行业协会秘书长王铁向记者表示。广州玖龙鞋业贸易公司总经理陈鹏飞在接受记者采访时也直言，今年订单比去年差很多，一季度下降了30%以上。

　　利润减少，银行惜贷，中小企业融资无路。温州市经贸委调查认为，当前资金面偏紧的企业占了42.9%，企业资金缺口平均约为10%，而企业的贷款满足率仅57.4%。

　　“超调”争议再起

　　PMI下滑，企业生存困境，再度引发了市场上对于经济政策“超调”的争议。

　　国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群向记者分析：“继4月份以后，5月份PMI指数继续回落，反映经济增长回落的可能性加大了。特别是购进价格指数较大幅度降低，预示通胀预期可能改变，去库存活动可能增加，这些都会使经济增速减慢。”

　　“再现超调倾向。”北京领先国际金融资讯公司首席经济学家董先安直言。他认为，在5月中旬经济和通胀数据已经明显放缓的背景下，央行却再次上提存款准备金率，已体现超调倾向。

　　有悲观者对下一步市场感到不安，也有乐观者认为PMI数据好于表面。

　　法兴银行向记者提供的研究报告显示，中国5月采购经理指数好于表象。因为虽然5月PMI有所下降，但是下降幅度小于预期。而且除积压订单分指数之外，其他指数下降的幅度似乎要比表面慢得多。

　　兴业银行(13.50,0.04,0.30%)资深经济学家鲁政委(专栏)接受记者采访时表示，目前的经济减速总体仍然温和，正是2010年以来政策持续紧缩逐渐显效所带来的，符合政策调控预期和需要，有利于未来物价水平回落；一些企业在此过程中感觉压力不断增大，也是控制通胀所不得不付出的代价。

　　继续紧缩

　　尽管各界对于经济政策是否“超调”争议不断，但对于未来政策继续紧缩的判断却是惊人的一致。

　　高盛经济学家乔虹表示，政策放松的门槛将因目前依然持续处于高位的通胀压力而提高。中金公司分析师也指出，货币政策短期内非但不存在放松的基础，反而面临进一步紧缩的可能性。他们认为，央行会继续使用包括存款准备金率在内的数量型工具控制货币和信贷增速，人民币升值的幅度也将逐渐增加，从紧的货币政策至少将持续到三季度末。

　　可见，就目前形势来看，在“保增长”与“抗通胀”的两难选择之下，决策层还是更加倾向于控制通胀走势，货币紧缩政策仍将继续，但会特别注意把握尺度。

　　央行行长周小川(专栏)日前再次呼吁应用宏观审慎政策，表示宏观审慎政策框架已成为危机后国际金融改革的主要方向，有必要、也有条件尽快采纳和运用。