民生银行(600016,股吧)中间业务多点开花、表现闪亮。

　　2010年，民生银行净利润同比增长45%，其手续费及佣金净收入同比大增78%，远超净利润增幅；且手续费及佣金净收入在营业收入中的比重为15.13%，较同期提升4.04%，对公业务收入是中间业务收入主要源泉。其综合中间业务水平居16家上市银行之首。

　　今年一季度，民生中间业务再发力，整体业绩超多家券商分析师预期。

　　对公业务是主力

　　民生银行2010年净利润增长速度大大高于资产和贷款的增长速度，且利润结构也发生了深刻变化。

　　该行去年净息差高达2.94%，居国内银行上市同业前列，净利息收入比上年增加136亿元；净非利息收入达到89 亿元，其中手续费及佣金净收入83亿元，同比增长77.72%，在营业收入中的占比达到15.13%，居国内股份制银行同业前列。

　　民生银行认为，这样的成绩表明“民生银行的贷款定价能力和中间业务收入创造能力在同业处于领先地位，这是应对未来利率市场化挑战的关键能力”。

　　对于中间业务水平的大幅提升，民生认为是加快金融产品创新力度，不断提升产品销售能力的结果。

　　年报分析显示，中间业务增长主要来自财务顾问、托管业务、结算与清算、证券承销以及信用承诺业务。这几项业务同比分别增长了81.23%、178.67%、209.03%、148.15%和57.88%，在手续费收入中占比分别为32.65%、20.15%、10.56%、3.83%和17.05%。

　　可以看出，财务顾问费是手续费收入的重头，占据手续费收入的1/3。

　　其次是托管业务收入。在重点发展证券投资基金、券商集合理财、基金一对多等证券类托管业务基础上，又拓展了私募基金、保险债权、银行理财、交易资金等新型托管业务。

　　经中国证监会和国家外汇管理局批准，该行还获得了合格境外机构投资者托管业务资格。报告期末，托管（含保管）资产规模折合人民币2081 亿元，比上年末增长61%；实现托管业务收入1.92 亿元，同比增长69.91%。

　　不过，安信证券杨建海认为：“手续费收入的高增长主要体现在上半年。在三季度和四季度手续费收入均出现了环比下滑。”

　　2010年中报数据显示，民生中间业务收入上半年收入45亿元，其中二季度为24亿，三季度下降为19亿元，四季度亦徘徊在19亿的边缘。

　　“主要缘于顾问和咨询费的下降和融资租赁手续费、代理业务手续费的减少。”杨建海分析认为。

　　此外，由于当前信贷偏紧，适应公司战略调整的事业部贷款额度被挤占，该行开始主攻投行业务等中间业务。

　　对公投行咨询等中间业务的高速增长，体现了公司转型的方向之一。去年，公司业务板块中间业务快速增长，实现手续费及佣金净收入53亿元，同比增长82.05%，占全行手续费及佣金净收入的67.08%。

　　国金证券(600109,股吧)认为，民生采用集团深度营销策略，大力发展新投行业务，承销短期票据，提高财务咨询等，对公中间业务收入有望保持快速增长。

　　事业部贡献近半

　　“事业部中间业务收入增长令人惊喜。”招商证券(600999,股吧)研究员罗毅认为。统计数据显示，民生的地产金融、能源金融、交通金融、冶金金融、贸易金融、私人银行几大事业部，均对中间业务贡献不菲。

　　在规模增长有限的情况下，2010年前四个行业事业部通过大力发展中间业务，共实现手续费收入23 亿，同比大幅增长101%，占公司手续费收入的44%。

　　其中地产金融事业部贡献度最高，实现了中间业务收入8.4 亿元，比上年同期增长138.64%；冶金金融事业部居次，该事业部2010年实现了中间业务收入5.81 亿元，比上年同期增长115.19%；能源金融事业部实现了中间业务收入3.94亿元，比上年同期增长83.26%；交通金融事业部实现了中间业务收入4.84 亿元，比上年同期增长58.69%。

　　贸易金融事业部对中间业务收入也作出了很大贡献。

　　该事业部建设形成了覆盖国际结算、国际贸易融资和国内贸易融资等在内的较为完整的产品体系，提供以应收账款、进口贸易链融资、保函、服务增值及结构性贸易融资为核心的贸易金融综合解决方案。

　　除此而外，该行的保理业务也保持了同业领先地位，报告期内业务量616 亿元，业务笔数57729 笔。该事业部2010年实现中间业务收入17亿元。

　　而2008年诞生的私人银行，在经历了近3年的发展后，目前已在全国17 家分行设立了私人银行专营机构，逐步形成了以私募股权投资、集合信托计划、阳光私募、另类投资为主线的多元产品货架，创收开始发力。

　　私人银行客户数量增长102.21%，管理金融资产规模增长58.82%，中间业务收入达到1.37 亿元。

　　一季度再发力

　　“一季度业绩略高于我们的预期，主要是因为手续费净收入的增长超过了我们的预期。”兴业证券(601377,股吧)和长江证券(000783,股吧)在报告中不约而同地如此说道。

　　不同于其他银行的是，民生一季度的手续费净收入环比增加额远高于利息净收入，成为营业收入环比增长16.5%的最主要驱动力。

　　一季度民生银行实现手续费及佣金净收入29.5 亿元，同比增长43.3%，环比增长61%，占营业净收入比例明显提升，手续费净收入占比较年初提高了2.3个百分点至17.7%。

　　该行中间业务领域得到扩展，发债、理财、托管、贸易金融等方面都获得较大增长。中票、短融注册规模约249亿元，增长64%；发售各类理财产品522只，销售1608亿元，同比增长81%；资产托管规模达到2623亿元，实现托管收入7266万元，同比增长47%；信用债和保理业务的中间业务收入为5.2亿元，同比增幅109%；国际双保理业务量及业务比数均位居国内同业第二。

　　“民生银行在收入方面有自己的特点：手续费收入占比高，而融资类相关收入又在手续费中占比高。而贷款利息收入和融资类相关手续费收入之间有时是可以转换的。”华泰联合证券在报告中称。

　　中银国际也预计，在信贷额度控制较严的情况下，同贷款相关的咨询顾问和信用承诺等业务可能增长较快。

　　“中间业务收入是今年全行工作的重点，增长态势有望保持。”民生证券李锋认为。