18日是存款准备金上缴日，超过3000亿元的资金上缴带动银行间市场隔夜回购利率大幅上行超过100个基点，然而同一天内7天回购利率却一度下行超过130基点，资金面波动加剧。1个月以内其他期限回购利率也出现不同程度下行，在公开市场放缓回笼力度的影响下，准备金上缴带来的恐慌情绪转瞬即逝。

　　紧缩政策面带来的恐慌情绪并没有持续蔓延。“市场因为预期到资金面会偏紧，所以都提前做了准备，因此紧张程度低于预期。”上海某商业银行交易员表示。而另一个更重要的原因是央行在周二的公开市场操作中，缩减了央票、回购的发行量，缓解了市场的紧张情绪。

　　国金证券(600109,股吧)债券分析师王申认为，资金利率中枢应该是在上升，但是市场对于政策的反应有时候会过度，一松大家都很乐观，一紧市场又很悲观。

　　在招商银行(600036,股吧)分析师刘俊郁看来，市场中流动性收紧的预期仍然存在，但短期内连续出台的可能性比较小。而相对于春节前由于大行缺钱导致的流动性整体趋紧而言，目前市场对于数据、政策已经有了一定的“耐药性”。

　　总体而言，资金面的宽松状况已经大不如前，资金利率中枢震荡上行。2010年初，包括隔夜、7天回购利率都在2%以下，经过连续的货币回笼，目前2%以下的回购利率已经很少出现。

　　4月份蔬菜价格出现大幅回落，但猪肉价格出现了明显的反季节性上涨，猪肉价格将在较长时间内保持高位震荡。4月CPI预计为5%左右，但整个二季度通胀压力仍然较大。

　　“5月应当进入政策的相对平稳期，通胀压力虽然未减，但紧缩政策已基本到位，是否继续加码需进一步观察经济基本面的反应。”万家基金固定收益部5月投资策略报告认为，预计6、7月份加息可能性较大。存款准备金率的调整仍存在可能性，理由在于银行间流动性依然充裕，央票一二级市场利差再次倒挂，公开市场操作回笼能力有所减弱，同时外汇占款再次出现大量增加的情况。中金公司认为，预计在准备金缴款后，加上财政存款在月末出现季节性上升以及外汇占款的流入量持续减少，资金面才会逐步迎来最紧张的状态。