高通胀加低增长，听上去似曾相识？类似上世纪70年代的滞胀征兆，开始引起市场投资者的隐隐不安。所谓滞胀，即经济停滞不前、失业率居高不下，同时又面临高通货膨胀的状态。

　　尽管原油价格已从最近的高位有所回落，但仍然稳稳地在100美元/桶居高不下。粮食价格的急剧上涨也已让多数新兴市场经济体痛苦不堪。而现在，美国和英国的中央银行已经纷纷在下调经济增长前景预期的同时上调了他们的通胀预期。

　　美国和欧洲多数国家的经济复苏依然疲软，而粮食和油价不断攀升并开始推高其他商品和服务价格。这一情景勾起了一些经济学家对上世纪70年代滞胀的回忆。

　　“滞胀是市场最大的风险。”法国巴黎银行信贷研究与战略部主管麦卡迪说：“通胀是真实的，也将持续下去。尤其是如果经济增速继续疲弱的话，这将是一个严重的问题。一旦导致滞胀，那么所有对市场和全球经济的赌注就会输得一干二净。”

　　全球最大的资产管理公司之一GMO创始人兼首席策略师杰里米·格兰瑟姆担忧，为上世纪90年代以及过去十年内的经济增速提供良好条件的大宗商品价格下滑将不复存在。“从现在开始，物价压力和物资短缺将会是我们生活的永恒主题。这将不断拖累发达国家和发展中国家的经济增速，并对贫困国家造成严重负担。”格兰瑟姆表示。

　　英国经济增速和通货膨胀的数据已经令人震惊。从去年第四季度到今年第一季度，英国的经济产出几乎毫无进展，消费者物价指数却在4月超过了4%，远超英国央行2%的目标水平，而零售物价通胀更是达到了5.3%。英国央行表示，通胀形势令人感到不安，今年年底英国通胀率有可能达到5%，2012年英国通胀率仍将维持在2%以上。

　　与此同时，英国央行将今年英国经济增速从3.1%下调至2.75%。英国央行行长默文·金表示，英国经济缓慢增长的趋势不会发生太大变化。

　　美联储最近也将美国今年的通胀预期上调至2.1%~2.8%，并将经济增长预期下调至3.1%~3.3%。美国劳工部上周五公布，经季节因素调整后，美国4月份消费者价格指数(CPI)环比上升0.4%，但同比增长3.2%，是自2008年10月以来的最高水平。美国3月份和2月份CPI环比上升0.5%，同样受能源和食品价格上涨推动。

　　法国兴业银行(601166,股吧)策略师曼恩认为，类似上个世纪70年代那样规模的滞胀（当时像英国这样的发达国家通胀曾超过20%），可能会“魅影重现”。但他也对所谓的“轻量级”滞胀提出了警告，所谓“轻量级”就是指经济停滞的同时，通胀水平达到5%~10%。

　　但也有不同声音。哈佛大学教授、国际货币基金组织前首席经济学家罗格夫近日表示，在一场深重的金融危机之后，经济增速放缓是情理之中的事情。考虑到低速增长，他认为通胀超过很多央行目标水平是有帮助的：“一定的通胀，相比更低的增速而言，两害相权还是前者更可取。2~3年内维持5%左右的通胀并不是世界末日，甚至不无益处。”