单纯从图表与技术指标分析来看，近半年股指运行态势似乎是对2009年6月到2010年年初情形的再次重演。

　　从市场背后的基本面因素来看，两个时间段股指运行特征高度相似的主要原因在于金融危机后宏观环境的变动。金融海啸后政府推行大规模救市，直接推升了股市的强劲上涨，并为以后数年大趋势保持上升奠定了基础；但伴随救市产生的流动性增加导致了资产价格泡沫以及通货膨胀压力，为控制物价压力以及房地产泡沫，政府又不断出台抑制性的政策，导致宏观经济以及股指在大方向趋好的情况下不断呈现阶段性反复。

　　通过对比股指与一些重要宏观经济指标，可以发现当前经济发展的高度波动性以及股指周期性反复的特征。从PMI的变动看，2009年上半年与2010年9—11月份都是从50以下快速回升，显示经济出现阶段性活力，这个过程伴随了股指价格的快速上涨。但由于信贷控制、房地产调控等紧缩性政策，导致宏观经济出现一定波动，股指也相应出现回调。金融危机后的主要救市措施之一是信贷扩张，从信贷余额增速与股指价格对比也能看出当前市场波动的背后缘由。2009年上半年信贷扩张速度非常快，这是推动当时股指大涨的主要原因之一，此后由于信贷控制的原因，贷款增速放缓，股指同时大幅度回落。2010年10到11月贷款余额增速出现一定恢复性增长，指数亦呈现大幅上涨的局面，但信贷增速随后继续回落，股指强势上涨昙花一现。

　　根据以上分析，股指反复波动的主要原因在于金融危机后宏观政策的变动以及经济形势的复杂性，只要以后经济仍未能完成转型彻底走出金融危机阴影，股指仍有可能呈现出反复的特征，市场周期性地进行历史重演的概率将很高。

　　沪深300指数与PMI

　　在操作策略分析上，我们可以计算出2010年1月份的短期调整中，沪深300指数阶段性跌幅接近12%，回调最低点对120日均线偏离度达到7.68%。而今年4月中旬以来的调整幅度已近8.77%，对120日均线的最大偏离度则约为3.6%。对照前次行情来看，目前的价格似乎仍有调整空间，不过价格幅度不大可能完全一致，更重要的参考指标应该是成交量。

　　沪深300指数与贷款余额增速

　　从2010年1月份之后的反弹走势看，最重要的特征之一就是成交量出现恢复性增长，所以在目前的期指操作中，投资者可以重点参考成交量变化。在量能未有明显增长时宜保持前期空单，但鉴于回调幅度已接近去年1月份的水平，空单可适量获利了结，而新进抄底的多头则不宜盲目进场，最佳时机应在价格与成交量双双回升之后逐步进场。