本次提高准备金率显示控通胀仍是当前首要政策目标。4月CPI通胀同比5.3%，仍然保持在高位，非食品价格环比上涨较快，显示控通胀任务仍然艰巨。虽然4月份的工业增加值同比增长呈现了显著放缓，但是总需求增长仍然旺盛：固定资产投资强劲增长，消费增长保持平稳，出口增长速度较快，贸易余额向顺差回归。同时，虽然4月份M2同比增速回落，显示货币条件趋紧，但是信贷扩张受投资拉动超出预期。在此背景下，本次提高准备金率反映了央行当前的首要政策目标仍然是控通胀，以控制货币和信贷增长速度、继续收紧货币条件，实现对通胀预期的管理。

　　短期内到期央票和回购数量巨大，本次提高准备金率有助于控制银行间市场流动性。银行间市场利率在过去两周有所下降，显示银行间市场流动性仍然较充裕。同时，5月份将有高达5490亿元央票和回购到期，6月到期央票和回购也有5180亿元，短期内公开市场操作面临的回收流动性压力仍然较大。本次提高准备金率大约收回流动性3790亿元，有助于控制银行间市场流动性。

　　未来几个月货币政策将维持从紧态势。在当前通胀压力仍然处于高位、总需求扩张仍然较快的情况下，我们预计控制通胀压力仍将是短期内政策首要任务。我们维持对未来几个月政策维持从紧态势的判断：二季度再加息一次的概率大；准备金率仍然存在未来继续上调的空间；人民币汇率升值保持较快速度。