互换利率稳中有降

　　FR007依然是最主要的参考利率，以其为参考利率的成交名义本金总额为220.2亿元，以3个月期Shibor（3M Shibor）为参考的名义本金总额为59.2亿元，以1年定存为参考的名义本金总额为40.25亿元。

　　3月17日还出现了以FR007+1.45%为参考利率的成交，金额为10亿元，期限为10年。此外，以隔夜Shibor（Shibor O/N）为参考利率的成交金额为3亿元。

　　总的来看，以3个月Shibor为参考的成交大幅增加稀释了其余品种的比重。以FR007、3个月Shibor和1年定存为参考的比例分别为66.20%、17.8%和12.1%，上月分别为70.55%、8.81%和17.89%。

　　3月份互换利率整体上呈下降趋势。月初时，1年期FR007互换的买方所支付的固定利率为3.16%，成为当月的最高值，月末时最低降至3.06%，当月最后成交价格为3.09%。而5年期FR007互换的买方所支付的固定利率则从月初的3.59%下降为月末的3.44%，月中最低为3.42%；5年期3个月Shibor互换的价格则在4.805%-7.87内波动，同期限的1年定存互换则在4.59%-4.605%内波动。

　　与上月相比，FR007互换的成交价格大多下降3个基点左右。在美联储连续大幅降息之后，市场看涨利率的情绪有所减弱。

　　一季度成交额达到837.16亿元

　　3月份，人民币利率互换成交名义本金总额为332.65亿元，超越2月份的310.16亿元再创历史新高，并且是连续第二个月成交金额超过300亿元。这就使得一季度利率互换成交额达到了837.16亿元。

　　从2006年2月份开始交易以来，人民币利率互换发展迅速，成交金额大幅上升。2006年全年的成交金额只有339.7亿元，只相当于今年一个月的成交水平。但2007年全年的成交金额则达到了2168.40亿元，是上年的6.4倍，而今年一季度的成交量已经达到了全年成交额的38.61%。

　　由于利率互换的定价与债券定价方式上存在一定的差异，除了可以满足市场成员锁定利差、规避利率风险外，其与浮息债之间存在可观的套利空间，因此经常出现在研究员推荐的操作策略中。