第三轮中美战略与经济对话开启

　　沪指昨日小幅高开，在触及2880点一线后，震荡回调；受观望情绪拖累，午后大盘一度翻绿，但尾盘仍努力翻红。沪指报收于2872.46点，上涨0.30%，深成指报收于12125.01点，上涨0.48%，两市昨日共成交1579.14亿元，较前一交易日减少近一成。其中，沪指成交量不足千亿，创3个月来新低。A股缩量整理究竟蕴含了怎样的市场预期，4月份经济运行数据明日发布，又将怎样左右A股市场？《大众证券报》特别连线两位专家进行分析。

　　弱势整理格局难改

　　《大众证券报》：A股缩量整理，受制于5日均线，短期有无震荡筑底的可能，或是继续下探？

　　国金证券财富管理中心分析师/杨堃：昨日股指窄幅震荡，盘中仍显疲弱，量能的不足制约了A股反弹的空间，市场或仍在等待货币政策这一“靴子”的落地。从外围看，原油、黄金等大宗商品的下跌将抑制输入型通胀的压力，有助于缓解国内的通胀水平，对A股产生短期利好。而从4月份投资增速和发电量看，整体保持平稳。从A股目前的成交量看，与前期2800点一线相当，尽管点位上目前处于相对高位，但市场短期没有大幅下跌的空间，可能的走势是震荡筑底，并在2800点至2900点一线往复。

　　湘财证券策略分析师/徐广福：短期来看，大盘可能还会围绕2850点到2950点之间震荡一到两周的时间，之后还是会继续下行，进一步试探2750点到2800点。目前来看还没有驱动市场显著上行的动力出现，因此未来市场重心会逐步下移。短期来看，由于面临敏感政策时间窗口，再加之半年线掉头向下，大盘短期难以扭转调整趋势，弱势整理的格局暂难改变。

　　四月CPI或环比回落

　　《大众证券报》：明日(11日)，将公布4月份经济运行数据，数据将反映怎样的经济前景，对市场影响如何？

　　杨堃：预计4月份CPI压力减小，CPI在5%左右，PPI为7%。其中，4月份食品类价格压力减缓主要体现在蔬菜价格大幅下跌。如果4月份CPI增速缓和，那么5月份就很可能出现下降，这无疑对股市利好。整个2011年，经济结构的调整是个大趋势，不排除市场对经济增长放缓有所担忧。从我的统计看，一季度行业增速中，传统行业增长较好，包括化工、工程机械、酿酒等；二季度，上述传统板块的业绩情况不会有大的变化，但是中小板、创业板还是有估值回归的过程，从而造成市场波动。

　　徐广福：市场主要还是关注CPI和PPI这两个数据。目前来看，CPI可能出现环比的回落，但仍然处于高位，而且不能说峰值已经出现。在国内外的复杂形势下，管理层多次表示控物价依然是摆在第一位的重要目标，这表明至少在上半年货币紧缩不会松动，这会对市场形成制约。此外，从年报、季报来考察上市公司基本面，我们可以发现，上市公司的现金流出现了超过10%的下降，而现金流是企业的血液，显著下降表明企业扩张的速度可能放缓了，这会影响市场对上市公司的评估。打个比方来说，虽然银行现在7倍左右的市盈率处于估值底部区域，但是低估值可能会是不大幅下跌的理由，但不是不下跌的理由。上市公司整体结构性失衡的情况依旧存在，未来创业板公司依旧面临修正的可能。

　　关注人民币升值效应

　　《大众证券报》：中美第三轮战略与经济对话大幕拉开，投资者应该关注哪些方面的内容，以及相关的投资机会？

　　杨堃：投资者应关注中美对话的以下内容：一是人民币升值话题，人民币在上半年持续升值，5月9日人民币对美元汇率中间价报6.4988，再度创出汇改以来新高。人民币升值无疑影响我国外向型企业的生存问题，如果短期人民币升值压力出现缓和，将对A股形成提振作用；二是贸易保护问题，包括我们对外的直接投资，目前中国有3万亿美元的外汇储备，面临调整外汇储备结构的要求，其未来投向值得关注，需要寻找途径实现保值。如果我们能够扩大海外主权投资，并获得相应的成功，从长远来看将对我国资本市场的发展产生深远的影响。

　　徐广福：中美战略对话中，新能源议题要积极关注，这可能在短期内会形成炒作的题材。此外，今年关于人民币升值的问题，在前期已经有很多争论，但仍然会是一个热点。全年来看，人民币对美元升值的步伐会加大，幅度可能会超过年初预期的5%以上。从这个角度考虑，人民币升值将使相关板块受益，比如纸业股。