下游行业是经济景气的先行指标，中游是同步指标，上游是滞后指标，因此把握中、下游行业的变动，就可以把握经济景气的变动。房地产旺季在二、三季度，乘用车销售旺季在一、四季度，家电旺季在二、三季度。水泥生产的季节性与下游房地产投资基本一致。钢铁社会库存在一季度上升，随后下降；厂商库存季节性不明显；钢材产量在上半年季节性上升，在下半年季节性下降。第二产业用电量从季节性看，高点出现在7月和12月。

　　把握周期股投资的关键在于抓住宏观景气的变化方向。中观指标判断宏观景气把握两点，

　　其一，剔除季节因子的周期行业变动是基础变量；

　　其二，中观行业之间的层层传导是印证线索。通过中观指标分析，可以确认2008年以来我国宏观景气向上的拐点出现在2009年1月和2010年8月，此后市场风格转向周期。实战中需要盯住更高频数据，运用季节因子调整，把握景气变动方向。

　　经济景气不明朗的阶段，投资者的风险厌恶情绪逐步高涨，但对市场怀有期待，此时是投资成长股的最佳时机。行业轮动的先后顺序，主要取决于市场对于行业催化因素的理解。经济景气不明朗期间，一方面可以配置确定性较高的医药生物、商业贸易等行业，另一方面密切关注行业层面催化剂和主题投资机会的出现。