申银万国:成长股迎来投资良机

2011-05-09 11:28 409

  下游行业是经济景气的先行指标,中游是同步指标,上游是滞后指标,因此把握中、下游行业的变动,就可以把握经济景气的变动。房地产旺季在

  下游行业是经济景气的先行指标,中游是同步指标,上游是滞后指标,因此把握中、下游行业的变动,就可以把握经济景气的变动。房地产旺季在二、三季度,乘用车销售旺季在一、四季度,家电旺季在二、三季度。水泥生产的季节性与下游房地产投资基本一致。钢铁社会库存在一季度上升,随后下降;厂商库存季节性不明显;钢材产量在上半年季节性上升,在下半年季节性下降。第二产业用电量从季节性看,高点出现在7月和12月。

  把握周期股投资的关键在于抓住宏观景气的变化方向。中观指标判断宏观景气把握两点,

  其一,剔除季节因子的周期行业变动是基础变量;

  其二,中观行业之间的层层传导是印证线索。通过中观指标分析,可以确认2008年以来我国宏观景气向上的拐点出现在2009年1月和2010年8月,此后市场风格转向周期。实战中需要盯住更高频数据,运用季节因子调整,把握景气变动方向。

  经济景气不明朗的阶段,投资者的风险厌恶情绪逐步高涨,但对市场怀有期待,此时是投资成长股的最佳时机。行业轮动的先后顺序,主要取决于市场对于行业催化因素的理解。经济景气不明朗期间,一方面可以配置确定性较高的医药生物、商业贸易等行业,另一方面密切关注行业层面催化剂和主题投资机会的出现。

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