双汇复牌：多空大战火腿肠

双汇复牌

　　一纸公告之后，因“瘦肉精”事件停牌一月有余的双汇发展(000895.SZ)今天正式复牌。而对于复牌之后的股价将如何演绎，《第一财经日报》调查发现，一如既往的看好者有之，认为将大幅下跌的观点也有不少。总体而言，各方似乎态度一致地认为“一个跌停”将毫无悬念，但最终的下跌空间到底有多大，则各有说法。

　　记者采访多位业内人士发现，双汇发展复牌后至少出现一个跌停，是多数派的观点。

　　一位私募基金人士对记者坦言，双汇复牌首日肯定会跌停。“食品行业出了如此大的事件，二级市场没有理由不跌停，即使是在停牌一个多月之后，持有双汇发展的机构和个人投资者都并未将视线离开过。”

　　而浙江某券商人士也表示，复牌之后的首个交易日跌停是必然的。该人士称，“一方面，上市公司出现如此巨大的道德风险，二级市场的股价都没有任何反应可能性极低。”另一方面，近两个月以来，A股市场绩优高价股走势大多不理想，可能也会对双汇的股价构成影响。在该人士看来，3月15日双汇的跌停只是下跌的开始。

　　资料显示，双汇发展的流通股股东平均持股量高达7.5万股(去年三季报数据)，按其停牌前77.94元的股价计算，公司股东户均持股市值接近600万元，为沪深两市户均持股市值第一大的个股。

　　上述私募基金人士认为，过多的大户集中很容易引发相互跟进杀跌。该人士称，“原因很简单，100多只基金扎堆其中，想合谋谈何容易。”在该人士看来，只要有一只基金出逃，就很可能带来恐慌性抛售，从而引发集体杀跌。“而一旦这种现象上演，几个跌停能止住不好说。”

　　不过，在双汇“瘦肉精”事件被曝光后，券商整体保持了较为乐观的态度。记者统计多家券商研究报告发现，几乎多数券商都给予了双汇“推荐”评级。

　　国泰君安最新研报表示，目前政府部门对事件已经基本定调，并没有直接问责双汇。该券商还认为，瘦肉精的影响弱于“三聚氰胺”事件对行业和公司的冲击。

　　国泰君安指出，双汇在事件发生后决定推行瘦肉精头头检测，若全行业都推行头头检测，那么业内中小产能可能面临规模瓶颈，加上监管部门从严整治私屠滥宰的坚定决心，这将加速业内中小产能退出，加快行业整合。但其同时也强调，事件短期内对双汇的打击会比较大，肉制品在超市寻求重新上架还需要一个过程，现在下游也出现了部分经销商倒戈反水的现象，经销商和消费者情绪的稳定还需要时间来消化。不过，出于对双汇管理层管理能力的信心，其认为该事件的冲击将不会改变公司行业龙头的地位，销量和信心的恢复只是时间问题。

　　此外，华泰联合证券、银河证券、兴业证券在近期的研报中都给出了“增持”或“推荐”评级。

　　还有观点认为，在停牌一个多月之后，双汇发展甚至可能一个跌停都不会上演。持这种观点的人士认为双汇发展的大庄股特征会使得“合谋”托市的可能性增加。

　　实际上，早在“瘦肉精”事件被曝光后不久，就有网络调查显示，超过五成的被调查对象认为双汇复牌后将走出超5个跌停板的走势。当然，对于该调查结果，目前还找不到合理的内在逻辑关系，可能只是投资者悲观情绪的一种表现。

　　看多阵营：券商、基金

　　主要理由：

　　●政府已基本定调，未直接问责双汇；

　　●行业少不了双汇，整合必将加速；

　　●对双汇管理层有信心；

　　●冲击小于“三聚氰胺”事件。

　　看空阵营：私募、民间人士

　　主要理由：

　　●食品行业的大事，将重创股价；

　　●消费信心未恢复，预期不明朗；

　　●事件始终未离开投资者视线；

　　●股权集中，看者众买者少；

　　●高价股近期“走背”。（程亮亮 第一财经日报）

　　“瘦肉精”影响营收13.4亿 双汇发展今迎市场考验

　　停牌核实逾一月后复牌，被瘦肉精“毒害”的双汇发展(000895)今日面临市场考验：各路投资者对本次事件不同的判断和衡量标准，将在公司股价走势上得到充分体现。

　　今年3月末，农业部就河南生猪“瘦肉精”事件给出定论，称河南“瘦肉精”案件是个别县市的少数人明知禁用仍违法生产、销售和使用所引起，违法使用“瘦肉精”只是个别现象。双汇发展在今日所发公告中，首先对其拟注资产——济源双汇流入“瘦肉精生猪”一事给予了解释说明。

　　双汇发展表示，由于济源双汇个别员工在执行上述检测体系时没有尽责，致使少量饲喂有“瘦肉精”的生猪流入济源工厂，而随后对济源双汇产品的检测结果也显示本次“瘦肉精事件”应属个案。据公司介绍，济源双汇生产的老汤火腿、肘花火腿等75种产品规格进行“瘦肉精”项目专项检验后，未检出“瘦肉精”。截至3月31日，双汇集团已收到全国范围内政府执法部门对20个子公司的338份产品检验报告，报告显示相关冷鲜肉及肉制品均未检出“瘦肉精”。

　　尽管双汇方面在事件发生后即推出了“瘦肉精”在线逐头检测等补救措施，但本次事件对双汇产品销售造成影响。经双汇发展确认，3月15日以来因“瘦肉精”事件的影响，部分地区经销双汇产品的商场、超市、特约店出现了产品下架的情况，仅3月份预计影响双汇集团营业收入13.6亿元，其中影响双汇发展营业收入13.4亿元（含代销双汇集团产品营业收入）。

　　由于3月份是肉类销售淡季，因此本次事件对双汇发展的短期业绩影响并不显著。公司预计一季度实现净利润2.65亿至2.7亿元，比去年同期（已按《企业会计准则》对回购的9家公司数据进行追溯调整）增长10%至12.5%，基本每股收益0.4373至0.4455元，但一季度净利润增幅与以往同期正常水平相比有所下降。

　　双汇发展同时表示，双汇集团及上市公司还将全力推进重大资产重组工作，并视济源双汇的进一步调查进展情况，同监管机构保持沟通。同时，公司将采取积极措施恢复生产经营，并视相关恢复情况关注此次事件对资产重组拟注入资产评估值的影响。

　　不过在投资者眼中，目前最关注的无疑是双汇发展复牌的股价走势。回看双汇发展停牌前一日的股价表现，机构投资者便已对其估值产生了分歧，3月15日当天卖出及买入金额前五位均系机构席位，而随着事件的逐步明朗，投资者对双汇发展的重新认识也将直接反应在股价上。

　　通过总结“三鹿事件”后乳业股的股价走势，研究机构普遍认为若双汇发展复牌后出现大跌，或将出现一定的投资机会。国泰君安表示，双汇发展今年兑现3元/股业绩承诺的可能性较大，而如果股价跌到65元以下，就非常具有吸引力。

　　事实上，由于在56元/股有要约收购价“兜底”，因此双汇发展股价复牌后出现连续大跌的可能性很小。双汇发展去年11月宣布，兴泰集团通过境外股权变更取代高盛、鼎晖成为上市公司的实际控制人，并将以56元/股履行要约收购义务。值得一提的是，尽管本次实际控制人变动与双汇发展的重大资产重组同时推进，但二者独立操作，并不互为前提。如此设定也就意味着，即便双汇发展整体上市计划未来搁浅，若公司股价跌至56元下方，投资者可择机买入并通过要约收购完成无风险套利，而这也将无形中对公司股价形成有力支撑。