韩国央行周二宣布维持3.00%的基准利率不变。分析人士认为，这只是暂时的停顿，并不意味着新兴市场通胀压力得到缓解。

　　韩国维持利率不变

　　12日亚洲时段，韩国央行宣布维持基准利率不变。韩国央行于上个月升息了25个基点，尽管通胀压力很大，此次的决策在市场预期之中，因为根据之前的经验来看，韩国甚少出现连续2个月升息情况。

　　国泰君安的分析师薛鹤翔对记者指出，韩国自去年7月开始加息，从2%上升到2.25%，2010年11月加到2.5%，2011年1月加到2.75%，3月加到3%，这个月宣布不变，很少出现连续2个月加息的情况，毕竟，其通胀没有失控。

　　韩国银行金融货币委员会昨日上午召开例会说，虽然近来国内消费和设备投资有所放缓，但出口增长强劲，经济整体还将保持增长势头；不过，中东局势、部分欧洲国家财政危机、日本大地震等外部不确定因素也给经济增长带来下行风险。

　　最近公布的数据显示，韩国3月CPI按年增幅较2月提速，触及29个月高点4.7%，连续第三个月超过此前设定的4％的目标值。韩国银行金融货币委员会强调，货币政策运行重点将放在全力维持物价稳定方面，以保持韩国经济稳定增长。

　　维持利率不变，只是需要一段政策效果的观察期。除韩国以外，印尼央行12日也决定将基准隔夜拆款利率维持在6.75%不变，但重申如果通货膨胀压力再度上升，将不排除未来继续加息的可能。

　　通胀高点还未出现

　　实际上，随着能源价格的上涨，包括中国在内的新兴市场国家都面临着与日俱增的通货膨胀压力。为此，越南、印度、韩国、泰国、巴西等国家都在近期宣布加息，中国也步入了加息通道，不久前的清明节就宣布加息25个基点，而最近国内许多机构的分析也显示，最近国内的CPI涨幅将在5%以上。

　　这些国家采取的措施，或许已经取得一定的效果。比如最近有报道提到，资金流向监测机构EPFR（新兴市场投资基金研究公司）根据其追踪基金的结果显示，资金正重新流向新兴市场，而究其原因，分析人士认为是投资者相信一些新兴市场主要经济体的通胀压力将受到控制所致。

　　而不仅是新兴市场国家，欧英美等发达国家也出现了加息的预期，并且欧洲央行也在上周宣布升息，另一方面美联储官员也陆陆续续地开始提到退出刺激措施。

　　但这些可能还不够，对于新兴市场来说，通胀压力被认为还是难以逃脱。招商银行(600036,股吧)的分析师刘东亮对《第一财经日报》记者说，随着中东局势稍有缓和，大宗商品价格昨日出现回落，但这只是暂时的，未来的通胀压力依然很大。

　　薛鹤翔也强调，韩国通胀还处于上升期，新兴市场国家的通胀高点还没有出现。

　　取决于美国货币政策

　　眼下，通胀成为全球的问题，而对于通胀的关注则集中在对石油等能源价格的关注上，中东局势的动荡是能源价格上涨的推手，但分析人士也强调，这根本上还是取决于美国的货币政策。

　　薛鹤翔提到，通胀主要还是看油价，而油价取决于美元，美元则取决于美国货币政策，但目前来看，美国的货币政策还不会动。他说，中东危机是油价的促发因素，而美元是根本。

　　那么，在美联储宣布回收流动性之前，通胀高企的局面可能都很难得到改善。兴业银行(601166,股吧)的资深经济学家鲁政委也在其报告中提到，即使是欧洲央行的加息，对缓解通胀压力也是有限的，而且欧洲加息令美元走软，这意味着以美元计价的大宗商品反倒可能继续上涨，由此看来，全球抗通胀压力的缓解，最终还得等到美联储出手时才有望根本缓解。

　　但相对于已经行动的央行来说，美联储目前还是落后的，而且从最近的几位官员表态来看，在退出方面，美联储内部也存在着分歧，因此分析人士认为，美联储在近期不太可能收紧政策。

　　招商银行的刘东亮对记者指出，美联储甚至于年内都很有可能是按兵不动，而且上周公布的一些最新的经济指标显示，此前持续两个季度的高于预期的经济复苏似乎正在告一段落，一些指标开始自高点回落，虽然整体来看表现仍然不错，但这给美联储提供了更多“经济前景仍面临不确定性”的理由。