美元指数在今年第一季度总体呈现弱势下跌寻底的格局。如果以美元指数年初开盘位78.97和3月21日最低位75.34计算，一季度内的最大跌幅超过4.5%。75.34还跌破了去年11月的低位75.63，令美元指数创出了自2010年1月以来的15个月新低纪录。

　　通胀形势落后

　　美元在一季度处于弱势，首要原因在于美国的通胀循环形势落后于全球大部分经济体，即美联储的货币政策循环周期落后于其他主要央行，美元在利差前景上处于劣势，使得美元资产对游资缺乏吸引力。

　　以“金砖四国”(中国、印度、巴西、俄罗斯)为代表的新兴市场经济体，去年年中即出现通胀不断升温的趋势，并已采取了一连串的收紧货币政策的动作。发达经济体中的大宗生产资料出口国——澳大利亚、新西兰和加拿大等国的通胀压力也处于央行调控目标的高端区域，因此经历了一轮加息过程，退出了极宽松的货币政策。

　　去年底起，通胀循环已经传导到欧洲。英国的通胀率已高出英国央行上限目标两倍多。欧元区的通胀率也从去年12月至今年2月份，连续3个月高于欧洲央行设定的2%目标上限，2月份达到2.4%。欧洲央行总裁特里谢最近表示，欧元区通胀率可能“长久性“高于欧洲央行的目标水准。由此，欧洲央行已经在3月的议息例会上，发出了明确的将升息的信号。

　　欧洲央行在4月7日例会上升息的几率很高，这已促使欧元区指标公债—德国10年期公债到期收益率与美国10年期公债到期收益率的差距，由年初时段的最大约570个基点，收窄到3月中旬的最小约80个基点，即美元资产的平均回报率水准优势被大幅度压低。

　　担忧赤字风险

　　市场对美国联邦预算赤字的担忧，也是导致美元在今年首季走弱的一个重要原因。

　　虽然美国总统奥巴马提出了削减美国联邦预算赤字的长期目标，但是他提出的2011/2012财年美国财政预算赤字计划仍是天文数字，这引发已经由美国共和党控制的众议院的不满。

　　目前，美国共和党和民主党就2011/2012财年预算案仍争执不下，主要分歧在于削减赤字规模的数量和方向。如果预算计划迟迟不能获得议会通过，则美国政府的开支在今年年中可能突然中断，这也将威胁到美国政府尝付到期的国债本金和利息。

　　而且，高企的预算赤字及巨大的存量国债，将可能推高美国国债收益率。目前，美国国债收益率已回升到美联储暗示采取第二轮量化宽松政策时的水准，这将抑制美国房屋市场的复苏，从而威胁到美国整体经济复苏的势头。

　　短期会有支撑

　　近期，美国费城、亚特兰大、明尼亚波利斯等地方联储总裁发表较为强硬的言论，认为美国经济已不需要进一步的宽松政策刺激。费城联储总裁普洛瑟首次阐明立场，表示美联储必须在“不太远的将来”加息并出售资产，以防未来发生通胀。因此，美元指数在75一线获得支撑。

　　但从技术面看，美元指数短期反弹如不能跨越77.10附近的10周均线，中线将延续弱势。一旦跌破75一线，将考验73.20附近的月线下轨。