市场目前喜爱的一种押宝方式是做空美元,美元汇率有可能调头走高吗?

　　不看好美元的理由很强大且被普遍接受。美国商品期货交易委员会(CFTC)有关货币头寸的每周报告显示,几乎所有的投机者都在做空美元、做多日圆、欧元、英镑、瑞士法郎和其他货币。

　　自今年初以来,欧元兑美元汇率已从1.30美元一路升至1.40美元。日圆兑美元汇率虽然基本持平,但这是在七大工业国联合采取特别干预措施推低日圆后才实现的,此前日本发生地震后日圆对美元汇率曾屡创历史新高。CFTC的数据显示,日圆/美元的净多头头寸上周增长了15%,达到53亿美元。

　　导致人们对美元前景持负面看法的核心因素是正在发生变化的短期利率环境。美国仍在执行超级宽松的货币政策,由于货币当局采取的量化宽松措施,美国短期利率已降至接近于零的历史最低水平。与此同时,其他央行则开始采取措施提高短期利率,逐步退出金融危机刚刚发生后开始采取的紧急措施。

　　汇率投机者往往青睐那些能够提供更高投资回报的货币,而目前持有美元的投资回报为零,如果美元贬值,投资回报将会沦为负数。

　　欧洲央行(European Central Bank)以物价上涨压力不断增大为由,差不多已经保证说会在4月7日的下一次政策会议上决定加息。由于英国目前的通货膨胀率比英国央行(Bank of England)所定2%的目标高出一倍多,该行可能最快5月份就会加息。与此同时,人们预计美国联邦储备委员会(Federal Reserve)今年年底才会加息,而且不排除它到2012年才开始加息的可能。

　　与那些所谓的大宗商品货币相比,美元的表现甚至更差。受石油、金属和农产品价格上涨的推动,加元和澳元兑美元汇率双双大幅上升。

　　面对所有这些不利因素,美元汇率如何才有可能开始转头上行呢?这里有三件事值得关注:

　　1.美联储与第二轮量化宽松货币政策。美联储第二轮量化宽松政策下的国债购买项目定于今年6月结束。最近极端疲弱的美国住房市场数据已促使一些人提出有必要实施第三轮量化宽松政策。

　　但美联储的许多官员对于实施实施第三轮量化宽松政策的可能性已开始发出更具反对意味的言论。圣路易斯联邦储备银行行长布拉德(James Bullard)上周声称,美联储甚至应该考虑提早结束第二轮量化宽松政策。如果美联储官员们持续发表这类言论,美元的人气有可能开始发生转变。

　　2.欧元区的糟糕局面。欧元区发生了那么多烦心事而欧元汇率却上扬了,这是个值得关注的现象。爱尔兰和希腊已在接受救助,而且目前的救助措施看来很难解决两国的问题。现在葡萄牙由于紧缩财政支出的预算案未能通过,这个国家看来也将成为被救助对象,而葡萄牙政府的垮台更是使该国的形势雪上加霜。

　　虽然葡萄牙几天之内就需要资金援助,但欧盟官员就像他们在当前这场局势缓慢发展的主权债务危机中通常表现得那样,依然是一副不知所措的样子。各方仍然在讨论向各种救援机构提供资金的问题,而欧洲的自动提款机德国则正面临着它自己的政局骤变,该国执政党在最近的选举中接连失利。

　　几家评级机构已经下调了它们对葡萄牙债券的信用评级,如果里斯本不能在一笔45亿美元的债务于4月15日到期前落实偿债资金的话,葡萄牙有可能出现债务违约,尽管外界认为这种情况还不大可能出现。

　　3.美国经济数据。看跌美元的最充足理由是美联储的宽松货币政策。如果美国经济继续走强,维持这种政策的难度将会加大,圣路易斯联邦储备银行行长布拉德在谈到缩减第二轮量化宽松货币政策的规模时就曾暗示过这一点。本周五将公布美国3月份就业数据以及美国供应管理学会(ISM)的制造业调查数据。如果这两项数据都表现强劲,美联储的政策观点有可能开始发生变化,而美元的人气也有可能开始发生转变。但这种假设有很大的不确定性,特别是鉴于美联储所青睐的通货膨胀状况衡量指标,即不包括食品和能源的核心消费者价格指数,依然没有什么上涨的苗头。

　　美元不可能永远跌下去。虽然美联储一直说美国的通货膨胀问题并不严重,但它可能已开始看到了通胀苗头。高盛资产管理业务(Goldman Sachs Asset Management)的董事长奥尼尔(Jim O'Neill)本周在一份研究报告中说,从受到各方重视的密歇根大学调查数据看,人们的通货膨胀预期在上升,这或许已经引起了一些人士的关注。他说,这一调查数据必须予以仔细关注,特别是在更可靠的实体经济同步指标和领先指标依然更为强劲的时候。奥尼尔说,他依然认为在美联储改变其对美元/欧元和美元/日圆汇率立场的情况下,美元汇率可能很容易就能转而上扬。