【《财经》综合报道】 据新华社4月1日消息，虽然还没有摘下“试点”的牌子，但在融资融券推出一年之计，国内三批试点券商融资融券余额已突破205亿元。最初6家试点券商一年前对于做空机制的“青涩”试水，已成为中国证券市场中一项常规业务，但目前融资买入远超融券卖出的现状，已凸显未来转融通业务推出的必要性。

　　两融余额突破205亿元试点券商阵营大扩军

　　2010年3月31日，光大证券、国泰君安证券、广发证券、中信证券、海通证券与国信证券等6家证券公司率先试点融资融券。虽然在国泰君安证券上海江苏路营业部记者见证了首单融资融券业务的诞生，但当天几家券商的融资融券余额仅有0.58亿元，而截至2011年3月30日，沪深两市的融资融券余额已达205.9亿元，规模扩大354倍。

　　一年之间，Ａ股市场经历波折起伏，在融券做空机制诞生后不久，上证指数从2010年一季度末的3100点最多下跌近800点。但随着2010年四季度以来市场的逐步回暖，融资融券业务规模得以稳步扩大。国泰君安研究所证券行业首席分析师梁静对记者表示，融资融券业务规模的增加，与Ａ股市场的走势呈正相关关系，当市场活跃之后也就有更多的投资者希望能够通过融资融券这一新途径扩大交易。

　　广发证券的统计数据显示，两市融资融券余额每个月都在增加，占两市总市值的比例也从一年前的近乎于零，逐步增加到目前的近0.06%。

　　对此，多位业内人士表示，融资融券业务的扩大，与试点券商从最初的6家增加至目前的25家有着很大的关系，目前试点券商数量已经占到国内全部券商的近1/4。国元证券、兴业证券、长江证券等第三批试点券商于2010年四季度拿到融资融券资格后，都纷纷表示出参与新业务的热情，其中兴业证券通过ＩＰＯ、国元证券与长江证券通过增发都储备了不少“粮草”。

　　中国证监会融资融券工作小组办公室主任聂庆平去年底在上海表示，在第三批试点券商开展业务后，开展融资融券业务的券商营业部将超过2200家，占到全国所有券商4198家营业部总部的53%。这也意味着，随着第三批试点券商开始介入新业务，未来可能有更多投资者可以接触到之前略感陌生的融资融券业务。

　　融资买入远超融券　做空机制被冷落

　　3月15日，双汇发展因猪肉“瘦肉精”事件跌停并从16日起停牌至今，但在15日当天，53000股双汇发展被融券卖空，这一精准操作成为融资融券业务的“点睛之笔”，有市场人士认为如果复牌后双汇发展股价继续下跌，融券卖空的投资者将从中获益。

　　不过，融券业务在双汇发展上的应用却不能掩盖Ａ股投资者借钱炒股倾向远大于融券卖出的事实，截至3月30日，两市融资余额达到204.6亿元，而融券余额仅有1.3亿元，融资、融券比例高达157比1。对此，来自融资融券一线营业部——东方证券上海长阳路营业部总经理鞠琰红认为，国内投资者更能接受利用杠杆融资买入股票，再加上市场状况尚可，因此融资余额就会远远超过融券余额。

　　从被交易的个股上看，融券卖空与融资买入形成天壤之别，截至3月30日，两市中融资余额最大的为中国平安，达到13.2亿元，中信证券、特变电工、兴业银行的融资余额也超过5亿元。而反观融券，除去双汇发展，深圳市场中遭卖空金额最大的是格力地产，融资余额为1515万元；而沪市融券余额最大的是兴业银行，但仅为932万元。

　　梁静认为，由于目前证券公司可以用于融券业务的自有证券规模有限，而投资者可以选择做空的标的证券数量很少，再加上目前没有推出转融通业务，因此造成市场融券交易的规模较小。

　　转融通业务等待破题两融背后蕴藏券商新生

　　在融资买入规模远大于融券卖出的现状下，国内融资融券业务未来将如何发展？在目前融资融券试点阶段，证券公司只能以自有资金和证券向投资者提供融资融券服务，限制了融资融券规模的拓展，所以不少业内人士将目光投向了转融通业务。

　　所谓转融通，就是银行、基金和保险公司等机构可以向未来成立的证券金融公司提供资金和证券，而证券公司可以向证券金融公司申请转融通业务，并作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。中国证监会多次表示，融资融券转融通业务的准备工作目前正在进行，未来将适时推出。

　　梁静对此表示，在未来转融通业务开通后交易量短期内虽然可能不会太大，但其信号意义重大，将给中国融资融券市场带来一次重大发展。

　　中金公司的研究报告统计显示，推出转融通业务的香港和台湾地区市场证券公司融资融券收入占营业收入比重都超过了20%。而对于投资者来说，未来如果通过转融通业务使得融资融券的资金规模和标的证券得以增加，可以在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场的交易量，提供新的交易方式，从而活跃证券市场，增加证券市场的流动性。广发证券上海分公司总经理王新栋认为，从台湾地区融资融券的业务发展历程看，未来国内券商通过融资融券业务的深入推进，将获得新的发展空间。

　　不过从目前的现状看，国内试点券商距离融资融券业务的成熟开展还有一定距离，兴业证券在其最新发布的年报中表示，截至2010年末，公司仅完成30名客户的开户工作，客户平均融资额28.97万元。