尽管沪指2500点以下是一个可投资区域，但先前走出的一小轮上涨行情还是仅仅限于反弹，出现的大多为交易性机会，真正的行情或将在四季度出现

　　加仓还是减仓对于基金经理而言永远是一个考验。不过近期回暖的市场行情给了基金经理们注入了诸多信心，加仓行为也随之增加。不过从基金经理透露出的观点而言，谨慎仍是一个中心词。

　　基金谨慎加仓

　　从好买基金研究中心报告显示，截至 2011年3月25日，可统计的373只偏股型基金中，偏股型基金平均仓位为78.98％，较前周提高0.34％。据统计，上周沪深300指数上涨2.45％，在扣除市场影响之后，偏股型基金经理主动增仓比例为0.06％。股票仓位的提高主要源于股票资产价格的上涨。不过，59.12％的基金经理选择主动减仓，可见基金经理对于后市看法处于谨慎乐观。

　　从基金的规模而言，规模在100亿以上的47只基金上周平均股票仓位为82.07％，中、小型基金的平均仓位分别为77.42％和79.26％。小型基金调整幅度仅为0.07％，而中型基金也不过为0.34％。与之相反，大型基金的仓位水平较前周有了明显提高，从之前的80.20％上升至目前的82.07％，主动增仓幅度达到1.60％。

　　数据显示，上海、北京、广州、深圳四地公募基金平均仓位为79％，大多数地区基金公司的股票仓位小幅上升。从仓位变动分布来看，29家基金公司提高股票仓位。17家公司增仓幅度在2％以上，其中信诚、农银汇理增仓幅度最高，均超过7％，信达澳银和建信的增仓幅度也在4％左右。上周共有16家公司的减仓比例超过2％，银华和摩根士丹利华鑫的减仓幅度较大。

　　决战四季度

　　根据记者的了解，不少基金经理认为，A股市场震荡行情还将持续，因此对后市的操作仍显谨慎，更多将期待放在第四季度。

　　“随着农行A股IPO网上申购结束，市场资金面压力有所缓解。另外，信贷增速回落的状况有望在下半年有所回稳，因此大盘继续向下的空间有限。”上投摩根基金相关人士认为，尽管沪指2500点以下是一个可投资区域，但先前走出的一小轮上涨行情还是仅仅限于反弹，出现的大多为交易性机会，真正的行情或将在四季度出现。

　　上投摩根表示，市场仍存在诸多不确定性，如企业盈利状况、后续调控政策等，这些都使得市场短期内难以看到大幅度的反弹。5月份企业盈利水平下降到了一个相对低点，而6月份后这个指标开始缓解，基本面也得到了一定支撑，同时7月部分上市公司中报预增也让投资人有了做多的意愿，这些都是7月中上旬出现一轮反弹行情的因素，而接下来需做好预减行情的心理准备。

　　大成优选基金经理刘明在接受采访时亦表示，“在经历2010年的结构性调整后，市场新的格局已经形成，传统周期性行业10倍估值，消费类行业20倍估值，而新兴产业30倍估值，这映射了潜在行业增速和未来经济格局的趋势。因此市场的结构性机会将会减少，市场更为均衡。”

　　对于三季度的投资方向，上投摩根更看好周期类的相关行业，如机械、煤炭、钢铁、化工等。他们认为，随着宏观调控以来金融地产等行业的持续领跌，大盘蓝筹的风险已经释放得比较充分，大盘股估值继续向下的空间相对有限，由此下半年估值相对合理的大盘股的机会可能相对较多。（胡芳）