与其‘堵’不如‘疏’，在境外建一个‘赌场’供其自娱自乐，同时不能让‘赌徒们’尝到太多甜头，所以还须严格限制其回流境内。和外汇储备相比，这个建立在香港的‘池子’把热钱留在了外面，避免了其对境内货币和金融环境造成直接冲击。”

　　昨日，东亚银行（中国）有限公司发布公告称，将于3月18日发行首期20亿元人民币金融债券，这是该行首次在中国内地发行人民币债券。东亚银行也是继三菱东京日联银行之后第二家在内地发行人民币债券的外资法人银行。

　　人民币债助回收流动性

　　东亚中国于2010年12月已获中国人民银行批准，在全国银行间债券市场公开发行总额不超过50亿元人民币金融债券。3月18日发行的为第一批，东亚银行相关人士表示，剩下的30亿元人民币金融债将在年内合适的时间发行。

　　“东亚银行在全国银行间债券市场发行第一期人民币金融债券将会为东亚中国提供高效而稳定的资金来源，优化资产负债结构，支持其在内地业务的快速发展。”东亚银行主席兼行政总裁、东亚中国董事长李国宝表示。

　　近一两年，在中国政府有意提速人民币国际化进程的状况下，人民币债券市场也逐渐显现蓬勃之势，尤其越来越多的机构热衷在香港发行人民币债券。此前，汇丰控股和渣打集团均已表示，有计划在内地发行人民币计价债券。

　　“诚然，外资机构在内地发行人民币债券将大大有助于这些机构拓宽资金来源，以助其在内地市场的发展。同时，国际性机构在中国内地发行人民币债券也的确在一定程度上有助于人民币国际化进程的推进。”一位银行业内分析人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，“不过，在当下内地流动性过于充裕的情况下，外资法人银行等机构发行债券也有助于在一定程度上回收流动性。”

　　香港人民币需体内循环

　　与此同时，作为人民币离岸市场的香港同样面临着流动性过剩的局面。根据数据显示，2010年香港的人民币存款较上年增长3倍至3150亿元；而截至2011年1月底，人民币存款升至3706亿元。而未来人民币存款的增势势必将愈加迅猛。

　　“香港市场人民币存量与日俱增，这部分资金的去向成为当前需迫切解决的问题。而当前人民币金融产品品种尚比较有限，人民币债券作为风险相对较小的投资品种，可以加大发行力度。”上述分析人士指出，“目前，从机构层面来看，越来越多的国际机构及境内企业都对在香港发行人民币债券有着浓厚兴趣。”

　　该分析人士继而表示：“在香港发行人民币债券有助于吸收市场上的可能成为热钱的过剩流动性。除此之外，对于其他人民币投资品种，如人民币IPO等，在条件已经成熟的情况下，也可以尽快推出。从而将当前香港市场的人民币留在香港本地，并实现体系内的自我良性循环。”

　　昨日，摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆撰文表示，留在香港的人民币基本可视为“被圈在池子里的热钱”，因此须严格限制其回流境内。“这是一个疏堵结合且现实的政策选择。与其‘堵’不如‘疏’，在境外建一个‘赌场’供其自娱自乐，同时不能让‘赌徒们’尝到太多甜头，所以还须严格限制其回流境内。和外汇储备相比，这个建立在香港的‘池子’把热钱留在了外面，避免了其对境内货币和金融环境造成直接冲击。”

　　他同时认为，通过建立这样一个热钱池子，把全球赌人民币升值的热钱聚集起来，使其由“地下”转为“地上”，也能让监管部门对人民币升值的境外“赌盘”大致有多大做到心中有数。