涨停、跌停，这两个在股市、期货市场上惹眼的名词，近两周来频繁地光顾国内外棉花期货市场，折射出投资者对棉花期货这块肥沃“土地”的关注。与此相比，国内棉花现货市场显得异常冷静，不动声色地运行在固有的轨道上。

    这种让交易商过山车般的棉花期货行情能否带动沉寂多时的现货市场？棉花期货价格暴涨暴跌后，路在何方？

    棉花期货市场因“关照”而疯狂

    从2月下旬以来，国际棉花市场开始活跃，不论是代表国际现货市场的Cotlook指数还是代表国际期货市场的纽棉，都在2月26日—3月4日这周疯狂地上演了攀升行情；纽棉12月合约两度涨停，直指94.45美分/磅，创近10年来新高；郑棉807合约创上市来新高至16420元/吨。

    3月6日，ICE期货价格跌停，主力5月合约收于85.28美分/磅，下跌400点；3月7日郑棉价格跌停，主力合约807开盘15655元/吨，收盘于15655元/吨，比上一交易日结算价格跌485元/吨。

    棉花期货市场如此疯狂的上涨，似乎让期盼已旧的看涨者看到了希望，给他们对后市看多带来了十足的信心。分析棉花价格上涨缘由，业内人士认为，一是原料价格上涨，农产品普遍上涨，受此带动，棉花价格跟随上涨。二是国际投机基金入市做多的推动。全球的通货膨胀、美国降息预期增强导致资本市场对通货膨胀预期增加，大量资金涌入商品市场推动包括棉花在内的商品价格大幅上涨。

    作为一种农产品，棉花的长期走势必然受到农产品价格上涨的影响，全球能源危机间而引发的谷物价格上涨，可通过农产品间相互争地的市场化机制间接传导至棉花市场，也可通过生产资料价格上涨直接影响植棉成本。这种相关农产品价格的上涨是带动棉花价格上涨必不可缺的主力军。

    有业内人士认为，从国际棉市来看，当前的上涨最主要的原因就是国际投机基金入市做多的推动。由于投机基金已经认识到棉花价值被低估，基金已开始介入棉花市场。投机基金和外围市场的推动作用对棉价的上涨功不可没。

    从基本面来看，在通货膨胀的大背景下，首先，物价水平处于普遍上涨的趋势当中，棉花的种植成本在不断提高，但价格却被低估，上涨也就理所当然。其次，资本积极寻求保护是维系棉花高价位的主要动力。期货分析师张鹏说，在棉花这轮上涨中，基本面提供的动能相对较淡，美元贬值和资本保值的意味比较浓。据了解，在美次级债影响下，美元资本外逃和寻求其他市场保值一直是资本市场的主流话题。

    棉花期货在投机基金的“关照”下而疯狂，其行为和基本面关系不大。在相互作用中，后市不是期货价格带动现货价格大幅跟涨，就是期货市场因现货市场的稳健而回落。

    棉花期货市场因“冷静”将稳健

    如果说，棉花期货价格的暴涨代表了投资者的心态和市场的长期走势。那么，棉花期货价格的暴跌、现货市场的我行我素和不为所动，体现了现货人士的理性和对长远棉价上涨的不确定性。这种不确定性主要取决于我国棉花进口量预期大幅减少和纺织市场的疲软。这种局势下，棉花后市将因“冷静”而稳健前行。

    2月底，国内部分棉企将皮棉现货价格上调100—200元/吨。根据业内人士反映，外棉上涨是皮棉价格上涨的导火索，皮棉库存、利息等成本费用的累积是直接原因，棉企的利润并没有显著增加，纺企对调价行为也表示可以接受。一直相对清淡的成交量足以说明，业内人士对次轮上涨行情持谨慎稳健的态度。

    有业内人士表示，目前，国内棉花现货价格保持小幅上涨趋势，虽然销售渐渐有所启动，但依然还会出现成交清淡的情况，甚至是有价无市，纺织企业受紧缩政策的影响资金短缺，普遍存在开工不足、产能下降、销售疲软等方面的问题，应该说棉花消费暖流还需要等待。

    3月份美国农业部发布的棉花月度报告，调低了中国的产量、进口量、消费量和期末库存量。预计2007/2008年度中国产量为762.0万吨（上期为772.9万吨），进口量为304.8万吨（上期为293.9万吨），消费量为1154.0万吨（上期为1175.7万吨），期末库存为362.3万吨（上期为373.2万吨）。2007/2008年度，美国棉花出口将大幅下滑，因而导致期末库存较上月预测数增加15%。

    鉴于此，棉花期市在暴涨几天后上演暴跌行情就在情理之中。棉花行情变化受下游需求的影响非常明显，纺织行业的景气度也制约了棉价的大幅上涨。只有供需关系主导的棉花价格变化才是真正持久的变动，在物价上涨和因供需矛盾而长期看涨的大背景下，棉花后市将稳健上涨。