春节后，国内农产品出现了集体暴涨行情。在油脂为首的领涨下，大连和郑州市场的交易品种，纷纷跟随。资金大量涌入，使许多农产品的持仓量激增。此时，寂静多时的郑棉也开始发动了上涨攻势。主力7月合约以量增价涨形势，从万五累计爬升约1000多点，盘中最高为16660元。纽期棉顶破80美分后，再继续上攀约10美分水平。可以说，资金推动的味道浓厚，看涨人气旺盛。近期，由于获利了结欲望增强，导致价格拐头下落。进入振荡格局后，棉价能否再度冉起，还是维持平稳走势。这的确是我们需要关注的方面。

    纽约棉花期价之所以呈现出升势，很大程度上为被动性。谷物市场长时间的强势，让价值低估的棉花存在升值的空间。此外，美国自身的减产呼声较高，08/09年度的产量下滑，可能会成为事实。通过，农业部报告看，根据玉米和大豆价格过高，吸引了农民改变种植结构的几率提高。所以ICAC和USDA均认为，下年度全球棉花供求格局，还将有新的变化。拥有这种变数，预计在未来的时间内会得到验证，且在价格走势上亦会体现。可以说，判断供需局势难度偏高，其包含了很多方面的因素。但相比之下，似乎库存的变化来的更加直接些。比如，铜等金属商品与大豆等农产品，都是基于各自库存处于历史低水平，进而引发了近几年价格不断走高，甚至需要重新定价。可我们审视棉花的库存看，至少未来的1～2个年度中，库存不会有很大的下降，1000多万吨的水平依然会起到较大的阻力。此种现象是前几年丰产造成，而眼下的美国的减产，是否能抵消北半球增产带来的负面影响。从而让全球棉花资源实质性萎缩，也许值得商榷。笔者认为，环顾中国、印度等主产国形势，增产的概率很高。即便后期天气有变化，也难以抹杀增产的局面。所以，笔者觉得供求间的缺口会慢慢缩小，紧平衡的规模会缩小到几十万吨。

    对于美期棉的牛市，早在07年就已成共识。场内持仓利益增加，基金增持多头部位，都无疑在显示看涨的热情涌动。谷物价格的迭迭劲涨，只会让棉花价值低估的迹象更加显著。我们不排除节后涨势，含有这种举动。同时，资金在全面介入做多之际，自然不会放过棉花品种。当然，郑棉走强完全依赖国内农产品暴涨和外盘的提振。投机资金推动，造成的是明显泡沫行情。因此，等到市场做多热气冷却后，期价拐头下跌，且几个交易日中就掩盖了全部的涨幅。大涨大跌转变的十分快，给操作上形成了难度。商品期货的金融属性，在一季度发挥的格外耀眼。此点，笔者在去年就曾提及。油价冲破100美元大关，美元加速贬值，全球通胀压力势必会高胀。商品价格保持上涨基调，是无法改变的事实。生物燃料的问世，对农产品供求关系造成重大影响力，以及价格体系的重估是时间问题。品种之间争地是比价关系发生改变的结果。后者打破持续数十年的稳定，也是高企油价所赐予的。棉花作为当中的一员，受到影响只会越来越大，缺口矛盾只会趋于激化。可是，笔者认为不能把目光都集中在基本面上。因为，鉴于全球棉花供应，中国的产量如持续高产，那么进口放大化就要谨慎看待。至少大规模采购的概率会降低。而且，近几年中国进口时间规律发生深刻转变，往年那种节奏感变得很无序。在一年度中，不间断、长时间平稳性显著。另外，国内产量的准确数据和隐性库存高低，始终是悬而未决。这些不确定性因素，却老是在左右市场形势与棉价涨跌。本年度，棉花现货价格再度出现窄幅行走的态势。CCI指数在13800元附近徘徊多时，期现价差很大，所以也制约了郑棉上涨的空间。虽然，眼下的持仓远远高于以前。表面上看，资金入场的兴趣提升。无奈，交易主体模糊的老问题，还是无法得到良好的改善。如此，投资角度看，大举参与的条件仍不够成熟。以时间换空间的思路将延续下去。

    站在历史的角度而言，中美期棉价格的联动性很强。美期棉价的涨跌，对后者的影响力几乎是百分百。从07年开始，大豆等农产品价格均展现出强劲、持续的牛市。中美棉价虽也有类似行情演绎，但启动时间和力度都不能相比。究其原因，基本面形势的迷茫，是个忽视不了的干扰。现在，只能寄希望07年二季度的缺口，能再度爆发出来。否则，期价跟随谷物市场而动的格局，预计会继续维持下去。经过暴涨后，价差拉大太多，诱发了实盘压力很重。根据交易所规则，8月是07年仓单退出的时节。但近5个月的时间内，足以压制价格上翘乏力。

    总结：农产品市场的特征，是市场发展的必然规律。通胀压力不减，固然拉升价格上行的因素。但个人相信，能源替代品的产量逐步增加，改变了全球农产品价格体系更加具有说服力。在未来的日子里，农产品价格逐渐上涨是肯定的。长远看，既然棉花属于商品的一分子，价格走向高处势不可挡。但出现如同大豆等直线上涨的可能性也许偏低。除非自身基本面发生重大变化，可短期内成立的几率低下。所以，我们在行情演绎中，则应该更多把握节奏感，控制好仓位是头等要事。