1990年11月26日，新中国开办的第一家证券交易所——上海证券交易所成立，并于12月19日挂牌开业。新华社发（资料照片）

　　又一个12月到来了，上海证券交易所开市的锣声和深圳证券交易所开市的钟声，已经在神州大地上回荡了整整二十年。

　　二十年，是人类历史的一个小片断，却是中国经济的一个大乐章。改革开放让这个古老的国度重新焕发生机，以不可阻挡之势迅速崛起，四海瞩目。

　　二十年，资本市场逐渐成为中国经济乐章中的一个重要音符。当年写在上海静安证券营业部小黑板的股票只有孤零零的两只，如今已达近两千只；上市公司从几家街道小厂子、乡镇企业，如今已囊括了能源、金融、电信等国民经济支柱产业；市场总市值超过27万亿，在全球排名第二；两市1.32亿有效账户，昭示着在这个有着世界五分之一人口的土地上，资本的概念已经深入人心……中国资本市场用短短20年的时间实现了曾经许多不可想象的跨越。

　　二十年，时光见证了风雨中的坚持。

　　人头攒动的“红庙子市场”，激发了多少人对于财富的渴望；8·10事件中愤怒的人群，喊出了他们对于公平的向往……起步中，是一无所知的茫然，是忐忑不安的寻找，是嘈杂不休的争论……

　　“证券、股市,这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用，允许看，但要坚决地试。”伟人的声音响彻在历史的天空，拨开层层云雾，指出了一条光明大道。

　　此后，每一代领导人都对资本市场的发展寄予了厚望，他们坚定不移的态度指引着中国资本市场在正确的道路上阔步向前。

　　二十年，时光见证了探索中的努力。

　　中国证监会的成立，确立了全国集中统一监管体系，从此，资本市场逐步走上了规范化、法制化的道路。

　　《公司法》、《证券法》的颁布和修订，一系列配套制度的发布和完善，监督执法力量的建立和加强，使得如今的市场投资者得以“合法交易”，上市主体做到了“守法披露”，监管部门实现了“依法治市”，公开、公平、公正的“三公原则”深入人心。《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确了资本市场在国民经济发展中的战略地位，为资本市场的发展开启了新的篇章。

　　股权分置改革不仅完善了资本市场基础制度和运行机制，也为资本市场其他各项改革和制度创新积累了经验，创造了条件，彰显了中国推进资本市场稳定健康发展的决心。“开弓没有回头箭”这一铿锵有力的声音，击碎了历史的沉疴。

　　从审批制到核准制，从新股认购证到网上网下发行，从固定价格到询价发行，新股改革历经9次调整，不断完善。证券公司综合治理三管齐下，刮骨疗伤，经过痛苦的蜕变，证券行业综合实力不断增强，历经国际金融危机而无人倒下。上市公司综合治理完善了上市公司监管体制，强化了信息披露，规范了公司治理，推动了市场化并购重组，夯实了资本市场的基础，促进了资本市场健康稳定发展的根本。“基金黑幕”曾令市场蒙羞，但“超常规发展机构投资者”使基金行业进行了市场化改革，整体竞争力显著提高。327国债期货风波曾令整个期货业一派萧条，但此后的期货新品种不断上市，股指期货推出，期货业走上了更快、更好的发展之路……

　　多层次资本市场的探索从未停止。中小企业板、创业板、多种债券品种、代办股份转让系统等使多层次市场体系建设初具雏形。QFII和QDII等一系列对外开放的制度逐步推行，我国已全部履行加入世贸组织时有关资本市场对外开放的承诺，形成了对外开放和对内改革良性互动的局面。

　　二十年，时光更见证了飞跃中的辉煌。

　　中国资本市场逐渐成为中国经济资源市场化配置的重要平台。至2010年10月底，境内资本市场累计为企业股票融资约3万亿元，债券融资3万多亿元。资本市场加速了社会资源向优质企业集中，为国民经济平稳较快发展提供了重要动力。近两千家上市公司，涵盖了所有关系国计民生的重大领域，他们成为中国经济体系的重要组成部分。市场融资和资源配置功能逐步发挥，推动了企业做大做强；促进了企业的价格发现和价值重估；引领了企业制度改革，促进了国有企业和国有资产管理模式的改变；丰富了吸引国际资本的方式，有助于中国经济更好地融入国际经济体系。

　　资本市场促进了金融体系的改革。20年来，共有16家商业银行、3家保险公司、14家证券公司在境内资本市场改制上市，大幅改善了资产质量和公司治理，显著提高了金融行业整体素质，为应对国际金融危机提供了有力支撑。

　　基金、保险公司、社保基金以及企业年金等机构投资者逐步进入资本市场，机构投资者的力量迅速壮大，市场投资者结构明显合理。

　　二十年，资本市场已深深地影响了万千中国人的生活。一亿多个有效账户背后，是数千万颗愿意与中国一起成长、致富的心。二十年，万科的股东刘元生用坚守换来了数百倍的财富；二十年，杨百万用努力换来了全新的人生。

　　回望二十年，中国资本市场激情跨越，风雨兼程。

　　展望未来，二十年，又只不过是中国资本市场的第一步。

　　我们必须清醒地认识到，中国资本市场还处于“新兴加转轨”阶段，未来的发展面临新的机遇和挑战。伴随着中国经济的发展，巨大的融资需求将有很大一部分依靠资本市场来完成；调整产业结构、转变增长方式需要发挥资本市场的资源配置功能；为防范金融风险，迫切需要提高直接融资的比重，这种转变需要通过资本市场来实现；在全面建设和谐社会的过程中，需要资本市场提供全面有效的金融支持和金融服务；随着金融市场全球化趋势不断增强，各国在资本市场和金融中心建设方面的竞争日益加剧，资本市场将成为国家竞争力的重要组成部分。

　　未来将赋予中国资本市场更伟大的重任，中国资本市场要面对的将是一个又一个二十年。时光将冲淡历史的印迹，但今天的每一次努力都将在未来得到回报。

　　未来，一定更美好。（马朝阳 谢闻麒）

1990年 上海证券交易所成立

　　上海证券交易所于1990年11月26日宣告成立并于12月中旬正式开业。图为1990年11月26日，在上海华南宾馆举行上海证券交易所成立大会暨第一次会员大会，这是新中国建立以来中国大陆建立的第一家证券交易所。新华社发（资料照片）

　　二十年中国股市大事记

　　（1）1990年11月26日，上海证券交易所正式成立，这是中华人民共和国成立以来大陆成立的第一家证券交易所。

　　（2）1990年12月1日，深圳证券交易所成立；《上海市证券交易管理办法》施行。

　　（3）1991年8月1日，第一只可转换企业债券——琼能源发行。

　　（4）1992年2月21日，第一家B股上市公司——上海真空电子器件股份有限公司首次向境外投资者发行股票。

　　（5）1992年5月21日，上交所取消股票交易价格限制，上证指数跳空高开在1260.32点，较前一天涨104.27%，首度跨越千点。

　　（6）1992年10月12日，国务院决定成立中国证监会。

　　（7）1993年8月20日，第一只上市投资基金——淄博基金发行。

　　（8）1995年1月3日，开始实行T+1交易制度（投资者当天买入的股票或基金不能在当天卖出）。

　　（9）1995年3月，证券市场在发展四年多以后正式走进政府工作报告。

　　　　（10）1996年12月16日，沪、深证券交易所上市的股票交易，实行涨跌幅不超过前日收市价10%的限制。（新华网综合）

　　截至2010年10月，境内资本市场总市值超过27万亿元，全球排名第二位。这在20年前是不可想象的。

　　二十年耕耘 试验田长出参天大树

　　2006年11月15日，上海证券交易所上市公司总市值有史以来第一次突破5万亿元。市场各方都难抑兴奋之情。上交所主动联系中国证券报，刊登大幅祝贺广告。对于向来强调低调行事的上交所来说，这可真是破天荒之举。

　　当人们还沉浸在这种喜悦之中时，仅仅一个月之后，沪市总市值突破了7万亿元。2007年伊始，突破8万亿元；两个月后接近10万亿元；到10月，沪市总市值突破20万亿元，年底时接近27万亿元。此时，沪深两市总市值达34万亿元的最高点。

　　没有人再想到要庆贺。人们不再对中国证券市场不断创出的新纪录感到惊讶。最新的纪录是，截至2010年10月，境内资本市场总市值超过27万亿元，全球排名第二位。

　　中国证券市场今日的成绩和地位，在20年前开始起步时，是不可想象的。

　　二十年锻造经济新引擎动力强劲

　　二十年来，我国资本市场从无到有，A股上市公司也从涓涓小溪汇流成滔滔江河。

　　上市公司家数从最初的8家发展到今天的近2000家；主营业务收入从1990年不足10亿元，增长至2009年的逾12万亿元；净利润在老8股时期不到4000万元，2009年底已超万亿。

　　二十年来，我国资本市场对经济社会发展功不可没。若干重大项目通过资本市场筹资，得以顺利实施完成；大批国有企业跨入资本市场，建立现代企业制度，迅速与国际接轨；通过资本市场进行兼并重组，高效率地配置社会资源；普通民众通过参与资本市场交易，分享经济增长的红利。

　　二十年来，我国资本市场成就斐然，但与境外成熟市场相比，仍存一定差距。通过不断地自我完善，健全各项制度，未来中国资本市场还将有广阔的发展前景。

　　二十年竞逐 四代投资人托起股市明天

　　2004年10月，《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》发布，保险资金可直接入市。机构投资者开始崛起。

　　杨怀定是谁？估计知道他的股民不多。

　　杨百万是谁？估计没听说过的股民很少。

　　杨百万，真名杨怀定，中国股市的第一代投资者，20年来，他的生活已和股市密不可分，甚至给孙子取名“杨线”（谐音阳线），小名“涨停板”。

　　杨百万只是亿万投资者中的一个代表。经过20年的发展，股票投资已深入千家万户。中国证券登记结算公司的数据显示，截至11月19日，沪深两市有效账户总数已达1.32亿户。

　　“天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往。”怀着创富梦想，一批批股民，或青春，或年迈，或多金，或少本，前浪追后浪地冲进股市。20年来，这些股民大致可以分为四代：1992年前是第一代股民入市时期；1992年－2001年，第二代股民入市；2001年－2005年，五年大熊市是第三代股民入市时期；2005年至今，第四代股民蜂拥入市。

　　2006年1月7日，在由中国证券报与中国人民大学举办的第十届中国资本市场论坛上，中国证券监督管理委员会主席尚福林为股权分置改革鼓与呼。

　　二十年跋涉创新从未停歇

　　20年，20根年K线，记载着中国股市无数的财富癫狂和落寞无助，勾画着市场在蒙昧期的野性躁动、在转折期的大起大落和行成人礼后的脉动韵律。

　　每个年度股市的情绪总是阴晴不定，走势起起落落。然而，从年线的趋势来看，向上的轨迹却走得非常稳健。市场就像一个待哺的婴儿，长成调皮的少年，走过叛逆的青春期，逐渐步入成熟。而决定这一切的最重要因素，就是中国股市一直坚定地走在制度完善和变革之路上。

　　今日回首，有那么多的“标志性事件”：监管与发展的讨论、股权分置改革、中小板和创业板的建设以及后来的融资融券、股指期货等，正是这些持续不断的创新变革，才让资本市场焕发出如今的活力。

　　1998年12月29日，九届全国人大常委会第六次会议在北京人民大会堂闭会。会议通过了证券法、全国人大常委会关于修改兵役法的决定和全国人大常委会关于惩治骗购外汇、逃汇和非法买卖外汇犯罪的决定。图为委员们通过按表决器的方式通过了《中华人民共和国证券法》。

　　二十年求索 “三公”基石成功筑就

　　《孟子·离娄上》：“离娄之明，公输子之巧；不以规矩，不成方圆。”。

　　煌煌二十载，伴随着中国资本市场的茁壮成长，有关资本市场的法制建设也在不断探索中前进。从无到有，从纲至目，从简入丰，二十年的资本市场法制建设结出了累累硕果。

　　《公司法》、《证券法》的颁布和修订，一系列配套规章制度的发布和完善，监督执法力量的建立和加强，使得如今的市场投资者得以“合法交易”，上市主体做到“守法披露”，监管部门实现“依法治市”。公开、公平、公正的“三公原则”深入人心，成为我国资本市场法律制度的核心和灵魂，贯穿于证券发行和交易活动的全过程，构成了我国证券法律制度的立法之基。

　　站在二十年的节点和“十二五”的起点上，中国资本市场法制建设将迎来更多的挑战和创新，也必将辅助中国的资本市场更加成熟和壮大。

　　二十年洗礼证券业浴火重生　

　　资本帝国，券商江湖，从来不缺少故事。

　　这个行业从深圳经济特区证券凭着“三五个人、七八条枪”起步，曾经有“三大券商”傲立群雄，也有群雄乱象、行业标杆骤然倒塌的低迷，更经历过刮骨疗伤式的整顿清理。

　　饱经历练、付出了成长的代价，此时的券商行业尽管稚气未脱，但已站稳脚跟，快速前行在路上。

　　二十年蜕变基金业穿越激情燃烧的年代

　　从乱象丛生的老基金萌动时代，到凤凰涅磐，踏入高速发展的黄金十年，从1998年40亿规模到现在2.3万亿，从2只基金扩张成了600多只，从被人怀疑到掀起一轮轮销售过百亿热潮，基金业在这近二十年间走过了一个激情燃烧的年代。

　　多家基金公司高管预计，进一步的产品创新和制度创新，在下阶段将成为中国基金业做强做大的重要推动力。中国基金业在产品细分、客户细分和市场细分上还有非常大的提升空间。有针对性地解决这些问题将是中国基金业打开新的市场空间的关键。

2005年下半年，A股市场开启了一轮波澜壮阔的超级牛市。

　　二十年涤荡三脉络勾画市场美好蓝图

　　二十年K线，演绎多少荡气回肠的经典瞬间；二十年牛熊，孕育多少涨与跌的对称美。回眸A股二十年K线图，我们很容易勾勒出一条清晰的政策主线。虽然多年以来各方对于中国股市的政策市褒贬不一，但我们有必要强调的是，要尊重历史。回顾历史，技术、政策、资金三条主线贯穿A股的足迹；展望未来，向上与成长两大关键词勾勒美好蓝图。