中行受惠人民币国际化

　　于中国银行(3988-HK)公布其2010年度上半年的业绩后，我们略为调整其盈利预测及目标价。我们认为，中行仍是内地银行业中最具吸引力的银行之一，原因如下：1)中行的股价仅相当于2010年度预计市净率1.6倍，较其他大型银行同业的2.1倍市净率大幅折让，甚至低于其子公司中银香港(2388-HK)的2.2倍市净率，此估值实属过低；2)中行的人民币资产占总资产的比例已上升至75%，此趋势将可提高其净息差，同时降低该集团未来的外汇风险；3)预期中国银监会将对银行向地方政府融资平台发放的贷款进行重组及重新分类，有关问题成为焦点，而中行在有关方面的贷款额乃内地四大银行中最低；及4)中行已拥有最大优势，把握人民币国际化的商机。我们把该股的目标价维持于5.00元，相当于预计市净率2.0倍。

　　内地业务收入推升业绩

　　受内地业务收入急升31%所带动，中行的纯利按年上升27%至人民币520.22亿元，股本回报率亦按年跃升2.4个百分点至年度化比率19.8%，符合市场预期。即使整体净息差维持于2.04%，但由于整体贷款较半年前上升10%，故净利息收入按年增加23%；我们认为此情况令人满意，因尽管外币资产的净息差显著收窄45个基点，但由于人民币资产的净息差扩大5个基点至2.23%，加上人民币资产的比例增加，足以抵销外币资产净息差收窄的影响。在银行卡费用增加61%所带动下，手续费收入按年攀升23%。

　　中行的不良贷款拨备覆盖率上升37个百分点至188%，而不良贷款比率则较半年前下降32个基点至1.2%。管理层透露，截至2010年中，该集团向地方政府融资平台发放的贷款额达人民币4,197亿元，占其内地公司贷款约12%，或仅占整体贷款帐项不足8%。地方政府融资平台的减值贷款比率仅为0.07%。同时，中行向房地产发展商发放的贷款有限，仅占其整体贷款帐项的6%。

　　跨境业务拥有龙头优势

　　中行在跨境人民币贸易融资业务方面已拥有龙头地位，其海外分行网络庞大，使该行拥有优势可把握人民币国际化所带来的机会。中国人民银行于近期宣布推出措施，容许海外银行投资内地人民币债券市场，此举应可提高海外人民币资金的收益，同时刺激人民币业务量。 （大福证券）

　　中行或为首家设立台湾代表处的大陆银行

　　9月7日，中行新闻发言人赵蓉女士在电话中告诉记者：“中行已于7日向台湾金融监督管理委员会（以下简称金管会）递交文件，申请设立代表处，同时，台湾当局也接受了该文件。这是自封闭多年的两岸金融双向往来以来，首次大陆银行向台湾申请设立分支机构。

　　封闭多年的两岸金融市场即将开放。按照2010年生效的《海峡两岸银行业监督管理合作谅解备忘录》内容，对于大陆银行可申请在台湾设立分支机构。赵蓉表示，中行将积极推进筹备工作，希望尽早获得台湾方面批准，成为首家来设立代表处的大陆银行。

　　据台湾媒体报道，台湾金管会银行局副局长林栋梁表示，金管会对申请银行进行资格条件审查及书件审核，预计需要1、2个月审查时间。

　　目前，中行是大陆首家开办新台币兑换业务的银行，同时也是首家受理台资银行同业发行的信用卡、首家通过对海外机构间接办理两岸贸易及非贸易结算的大陆银行。中行与台湾最大的15家银行建立了密切的业务往来。从去年开始，中行已经与富士康科技集团、台塑集团、台泥、华硕、友达、奇美等大型台资企业集团建立业务关系，成为其内地业务的主办银行之一。按照2009年11月份的统计，在台商集中的福建、江苏、上海等地，中行与80%以上的台资企业建立了合作关系，每年对台商放款规模达人民币2000亿元（新台币近1兆元），放款余额达人民币450亿元（约新台币2160亿元）。

　　设立代表处，是中行进军台湾的第一步。赵蓉告诉记者：“中行的台湾计划是，先设立代表处，实现品牌推广，但代表处本身并不从事具体业务；在代表处设立一年后，开始筹建分行。”

　　根据金管会规定，大陆银行赴台可设一家代表处，申设分行仅限已在台湾设有代表人办事处2年以上者。

　　随着海峡两岸经贸往来的密切，大陆银行开始将进军台湾市场作为业务发展契机。据记者了解，工商银行（601398.SH/1398.HK）、建设银行(601939 SH/0939 HK)、交通银行（601328.SH/3328.HK）、兴业银行（601166.SH）、北京银行（601169.SH）等,均向银监会递交到台湾筹设分行的申请。（财经网）

　　大摩微升中行目标价至4.59港元

　　8月30日消息，中国银行上半年纯利520亿人民币，年增27%；大摩将其目标价由4.52元微升至4.59元，评级维持“与大市同步”

　　摩根士丹利表示，中国银行[03988.HK]上半年纯利520亿人民币，年增27%，高过大摩原先预期5.5%。尽管成本兑收入比率轻微上升，及坏账拨备跃升67%，但盈利增长依然强劲，动力包括净息差持平收入增长、贷款增长25%及手续费增长22%，2010-2012年盈测相应获上调6%/1.2%/1.9%，目标价由4.52元微升至4.59元，评级维持“与大市同步”，认为长远资本状况相对同业略为不利，并预期即将融资摊薄效应高过工行[01398.HK]。