近来美元走贬、日元走俏，我国适时加大买进了日元及欧元资产。６月我国大幅增持约５３亿美元的日本国债。今年以来，我国已累计买入价值２００亿美元的日元金融资产，几乎相当于前５年买入规模的５倍。

    买进日元“一箭双雕”

    我国目前有２万多亿美元的外汇储备，其中大部分为美元资产。对于持美债过高的问题，不少专家均显示出担忧的态度。

    “中国近期加大买进日元资产，可谓‘一箭双雕’。”安邦咨询首席经济分析师陈功向记者表示，“一是有利于实现外汇储备多元化，在美国国债的上升通道中减持部分美债，转而买进经济处于通缩中的日本国债，这一轮调仓时机把握得很好；二是有利于实现人民币相对于除美元以外的其他主要币种短期贬值，以稳定出口。”

    从这“一增一减”中不难看出我国推进外储多元化的坚定思路，而选择一直大幅攀升的日元买进，则显示出操作的智慧。

    美元跌势暂难见底

    国际金融危机爆发后，被同视为避险货币的美元和日元一度共同涨跌，却在今年以来呈现出冰火两重天的走势。

    随着美国国债收益率大跌，美元兑日元大幅下挫至１０个月以来的新低。鉴于美国国债收益率仍维持在较低水平，市场交易员从技术上分析认为，美元兑日元的跌势并无见底迹象，若继续下行，日元将很快创下１５年以来的新高。

    招商银行金融分析师表示，支撑日元走强的主要因素为经济基本面的表现：美国经济增长放缓和欧洲经济持稳导致美元急剧回落。加上美国和日本间利差不断缩小，减小日本投资者将日元投资海外的动力，全球对冲基金也不再青睐于借入日元进行融资套利交易。

    由于日本１９８１年以及１９９３年的近两次经济衰退都是由出口下滑引发，且从２０１０年一季度来看，日本出口的贡献对ＧＤＰ比例仍高达９５．６％。因此，在日本央行１０日政策声明发布前夕，市场为日本央行表达对日元升势的忧虑甚至出手干预做好了准备。

    出 乎意料的是，日本央行维持利率不变，且未宣布任何新举措应对日元升值。日本央行行长白川方明的讲话表明，日本货币政策不会仅仅受到日元汇率影响，日元的汇 率政策是基于市场机制的，央行没有所谓的“汇价目标水平”。这一表态令日元迅速走升，市场交易员随即建议投资者继续持有美元兑日元空头。

    政府出招防日元升值过快

    事实上，去年日本央行遇到日元大涨的类似局面时，却并不是表现得如此缄默。“即便是‘零利率’的央行仍然有‘政策武器’——实行‘数量宽松’的政策，通过购买资产来遏制通缩——不过有些央行选择不动用这些弹药。”来自野村证券的经济学家孙明春认为，在这方面，日本央行同美联储可谓形成鲜明对比。日本央行似乎 认为数量宽松政策可能不会奏效，在他们看来，零利率时经济或陷入“流动性陷阱”，货币政策只不过是“无用功”。

    当 然，高度依赖出口的日本也没有一味袖手旁观。为防止日元升值过快，日本政府针对外汇保证金交易的新规于８月１日正式生效，对“外汇保证金交易杠杆比率”的 上限作出规定。杠杆比率上限一律降至５０倍，从２０１１年８月起进一步加强限制，降低至２５倍。日本政府称，新规正是旨在消除缺乏经验交易者的过度投机行 为。

    安邦咨询首席经济分析师陈功指出，以往日本政府在这方面从没有施行过限制。颇为戏剧化的是，在新规实施前，多数散户投资者结清违反新杠杆率限制的日元头寸，这也成为日元大幅攀升的又一主要原因。