7月19日，中国社会科学院学部委员、前央行货币政策委员会委员余永定撰文指出：中国的外汇储备早已大大超过了需要且过于集中在美元储备资产，中国应该减少美元储备资产的数量，把部分美元储备资产变为其他币种的储备资产。
    
    余永定的这个呼吁非常及时。最近出炉的一系列数据表明，中国国家外汇管理局正在对其外国国债投资结构进行微调。
    
    7月16日，美国财政部公布的数据显示，中国在今年5月份大幅减持美国国债325亿美元，使中国持有美国国债规模降至8677亿美元，达到2009年7月以来最低仓位。
    
    在大幅减持美国国债的同时，中国在今年5月却大幅增持日本国债7352亿日元(合83亿美元)。日本财务省数据显示：今年前5个月中，中国已经净买入1.28万亿日元(145亿美元)规模的日本国债。
    
    而英国金融时报指出，中国近期已经开始买入西班牙国债，7月6日中国国家外汇管理局已经购得至多4亿欧元(合5.05亿美元)的西班牙10年期债券。
    
    余永定指出：尽管其他币种和形式的资产不一定是美国国债的理想替代物，但“分散化”应该是一个基本原则。尽管短期内中国会因减持美元储备资产遭受一些损失，但如果未来美元急剧贬值，中国将能避免更大损失。
    
    复旦大学经济学院副院长孙立坚(博客)7月19日接受本报记者采访时表示：“购买日本和西班牙的国债，等于对这两个国家的经济增长走势投了信任票。”
    
    减持美债的理由
    
    中国在今年5月份大幅减持美国国债325亿美元，是今年以来最大规模的减持动作。复旦大学经济学院副院长孙立坚向本报指出：这是因为在当前的情况下，购买美国国债已经不利于实现中国外储投资的保值和增值目标。
    
    孙立坚指出，在欧洲爆发主权债务危机之后，美元资产再次成为“避风港”，受到全球资本追捧，这直接导致美国国债价格剧增、收益率锐减，导致美国国债价格已位于一个高点，已经不再是一个合适的投资产品。从投资收益来看，中国目前并没有必要继续增持“利润微薄”的美国国债。
    
    孙立坚进一步指出，从投资安全的角度来看，目前中国也不宜增持美国国债。他指出，等欧洲主权债务危机过去之后，美元资产“避风港”作用失效，美国国债价格很可能下降。“即便美国国债收益率能够维持高位，但美元如果大幅度贬值的话，也会影响中国持有美元资产的安全。” 孙立坚说。
    
    由于美国国债具备“最后避风港”的特殊地位，经济增长的利空消息，在一定程度上却是美国债市的利好消息。美国经济二次触底的威胁，目前已经推高美国国债的避险吸引力，这或许是目前美国国债维持高位价格的唯一动力。
    
    7月16日，美国公布的两项经济数据都不尽如人意——消费者信心指数继续下跌，7月消费者物价指数(CPI)则连续第三个月下滑。这直接导致美国10年期国债当日上涨，收益率则由上一交易日的3.00%下降到2.93%。
    
    但中国人民银行货币政策委员会委员李稻葵(博客)却认为，美国经济出现二次衰退的可能性微乎其微。
    
    截至2010年3月，中国外汇储备余额为2.42万亿美元。针对外界对中国调整外储投资结构的疑问，中国国家外汇管理局在7月初表示，中国不会将外汇储备作为“杀手锏”或“原子武器”，中国外汇储备是负责任的长期投资。
    
    但余永定在7月19日发表的文章中指出：中国可以在不减少美元储备资产总量的前提下，调整美元储备资产的结构。余永定也提出了具体投资建议：针对未来美元贬值和美国发生通胀的可能性，可以增加短期国债的比重，减少长期国债的比重；同时，可以考虑购买TIPS(通胀指数化债券)。
    
    
    耶鲁大学国际金融研究中心主任威廉·N·戈兹曼教授是美国最有影响力的经济学家之一，可就连这个美国人也在力劝中国“远离美元和美国债券”。
    
    戈兹曼教授最近在上海交通大学上海高级金融学院举办的一个论坛上向本报记者表示，他强烈建议中国尽快实现外汇储备投资的多元化。他甚至建议中投借鉴挪威主权财富基金的成功经验，对股票、债券等各种产品进行分散投资。他认为中国可以以一个财务投资者的身份，对全球500强企业进行投资，而不一定要追求完全控股。“如果只持有3%以下股权的话，应该不会受到很大阻力。”戈兹曼说。