农行上市首日分时图。农行A股平稳上市，首日涨幅 0.75%，总成交超百亿

    ７月１５日，中国农业银行在上海证券交易所正式挂牌上市。在国内外经济形势异常复杂、资本市场持续低迷 的背景下，农行展开全球首次公开发行（ＩＰＯ），在万众瞩目下顺利登陆上海资本市场。这是农行发展史上的重要里程碑，也是中国国有商业银行股改上市的圆满 “收官”，标志着中国银行业改革迈上新台阶、进入历史新阶段。

    背水一战：国有商业银行股改上市圆满收官

    这是中国金融史上的重要时刻。１５日上午９时３０分，“金融巨舰”农行正式驶入上海资本市场，占中国银行业总资产“半壁江山”的工、农、中、建四大国有商业 银行顺利会师Ａ股，完成股份制改造进入市场化时代。

    “从建行２００５年登陆香港资本市场的‘破冰之旅’，到中行、工行相继上市，再到农行的这场‘收官之战’，四大国有商业银行经过数年股改，发生了脱胎换骨的变 化，迎来了历史上的黄金时期。”上海的一位金融专家如是说。

    然而，当初国有商业银行实行股份制改造之时，是在悬崖峭壁边缘揭开序幕的。有关统计显示，在股改开始之前的２００２年底，工、农、中、建四大国有独资商业银 行不良贷款率高达２５％，平均资本充足率仅４．２５％，可见当时资本质量之差、信贷管理体系之薄弱。有西方媒体甚至宣称：中国银行业隐患重重，四大国有银行技术上已经破产。

    国有商业银行作为我国银行业的主体，维系着国民经济命脉和经济安全。加入世界贸易组织后，我国对外开放进入新的阶段。无论是从充分发挥银行的重要作用，还是 防范金融风险，加快国有商业银行改革在当时都已成当务之急。在新的时代背景下，党中央、国务院果断决定加快推进国有商业银行改革。党的十六届三中全会作出 重大决策：选择有条件的国有商业银行实行股份制改造，加快处置不良资产，充实资本金，创造条件上市。

    ２００３ 年底，国务院决定首选中行、建行实行股份制改革试点，向两家银行注资４５０亿美元用以补充资本金。２００４年１月，国务院正式公布中行、建行股改试点的决定，国有商业银行股份制改革的攻坚战正式打响。

    由此，中国金融业开始了一次全新的改革实践，通过这两家大型商业银行深化内部改革、建立良好公司治理结构、转换经营机制，进行股改积累经验，探索出一条打造 具有国际竞争力的现代化股份制商业银行的金融改革之路。

    在成功进行财务重组、股份制改造、引进战略投资者之后，２００５年１０月，建行在香港挂牌上市。随后，２００６年６月和７月，中行先海外、后境内上市，１０ 月工行同步登陆沪港资本市场，２００７年９月建行回到上海。

    时隔两年多，上海证交所再次迎来四大国有商业银行股改“收官之作”，农行挂牌为四大国有商业银行上市拼上了最后一块拼图。

    脱胎换骨：四大银行股改成效接受市场检验

    “如果说西方银行已经陨落，那么亚洲银行的情形则正好相反：它们已经崛起。在雷曼破产一年之后，全球（按市值计算）排名前１０位的银行中有４家是中国的银 行。”英国《金融时报》２００９年９月的一篇报道这样写道。

    从当初被西方媒体指称“技术上已经破产”，到此次国际金融危机中“独树一帜”，国有商业银行历经数年股改，展示了不俗的业绩：２００８年，在金融危机肆虐 下，工行、建行、中行居全球市值最大银行“前三甲”，利润创历史新高，工行、建行更成为全球最赚钱银行的冠亚军。

    通过股份制改革，工行、中行、建行的资本充足率、资产质量等指标明显改进，财务可持续能力得到极大增强。截至２００９年底，工、中、建行的资本充足率分别为 １２．３６％、１１．７０％和１１．１４％，拨备覆盖率分别达１６４．４１％、１７５．７７％和１５１．１７％，不良贷款率分别为１．５４％、１．５２％ 和１．５０％，纯利润分别达１２９３．５０亿元、８０８．１９亿元和１０６８．３６亿元。

    农行股改以来的财务数据同样令人眼前一亮：２００９年实现净利润６５０亿元，同比增长２６．３％；资本充足率超过１０％，拨备覆盖率达到１０５％，不良贷款 率降至３％以下。农行的投资价值和成长空间受到众多海外投资者追捧，其ＩＰＯ募集资金有望创下全球ＩＰＯ新纪录。

    四 大商业银行的股改成效，不只是财务数据的变化，还是公司治理架构、市场约束机制、经营管理能力和市场竞争力的明显改变。

    —— 建立了相对规范的公司治理架构，内部管理和风险控制能力不断增强。四大银行的股东大会、董事会、监事会和高级管理层之间已逐步形成各司其职、有效制衡、协 调运作的架构与机制，董事会的独立性和专业性有所提高；内控机制建设逐步得到加强，形成了相对独立的内控体系和相对完善的风险防范体制。

    —— 公开发行上市成功，市场约束机制增强。四大银行成功上市，建立起市场化的资本金补充机制，发挥资本市场对建立现代金融企业制度的促进和监督作用。在Ａ股市 场成功发行上市，极大地扩展了Ａ股市场规模，提高了上市公司的整体质量和投资价值，有力促进了境内资本市场的改革与发展。

    —— 经营管理能力和市场竞争力稳步提高。四大银行围绕转换机制、防范风险、提高效益、改善服务的理念，注重引进高级经营管理人才，加大内部人力资源改革力度， 改进产品、业务、流程和管理制度，金融服务水平有所提升。审慎开拓海外市场，国际化程度也在不断提升。

    —— 不再像过去经常是国家提供的“免费的晚餐”，这些注资获得了明显收益，实现了国有资本的保值增值。

    “经 过２００３年以来的股份制改造，国有商业银行在公司治理、发展战略、经营绩效等方面与国际先进银行的差距不断缩小，从之前被认为是技术上濒临破产的问题银 行，已经发展成为具有一定国际认知度的大型商业银行。”北京的一位金融专家说。

    新的舞台：继续深化改革迎接新挑战

    通过股份制改革，国有商业银行主要财务指标已达国际同业水平。但是，银行业是顺周期的行业，前几年中国处于经济周期的上升阶段，经济增长速度快，为银行业绩 丰收奠定了良好基础。如今在“后危机时代”，无论是银行的内部治理还是当前的外部环境，都对国有商业银行深化改革提出了更高要求。

    从银行内部看，四大银行的公司治理仍需进一步规范，经营机制尚需进一步转换，内部控制与风险管理体系有待进一步完善；高素质的经营管理人才缺乏，传统的利差 收入依然是几大银行利润的主要来源，中间业务等创新项目尚处起步阶段。此外，本轮国有银行股改对总行层面影响较大，下延到省、市分行，改革带来的变化呈逐 级递减之势。

    从外部环境看，国际金融危机的发生，以及世界经济缓慢而曲折的复苏过程，让金融业面临着更加严峻的市场环境；经济运行和银行风险管理中的新老矛盾交织，经济 结构调整和转变经济增长方式，为商业银行的发展和风险管控提出了新的任务，汇率市场化改革同样为商业银行布置了新的“考题”。此外，我国的社会诚信体系建 设才刚刚起步，良好的金融法制建设尚待完善。

    业内人士指出，面对当前形势，大型商业银行所要做的，是继续完善公司治理、深化内部改革，加快转变经营机制和强化内部控制及风险防范机制，进一步发挥资本市 场对银行深化改革的监督、促进和约束作用。农行应以上市为契机，继续深化改革，将服务三农和县域经济的能力提高到一个新的水平。

    作 为中国银行业的“顶梁柱”，四大国有商业银行齐齐登陆资本市场，意味着中国银行业改革进入到一个新的阶段。农行上市后，中国银行业７０％的资产将与资本市 场接轨并实现股权多元化，这标志着国有商业银行改革在市场环境发展下取得了突破和优化，并将利用资本市场继续提升治理水平与服务客户能力。

    “ ‘后危机时代’，中国银行业已经站在一个新的高度，我们既要对自身的差距和不足保持清醒认识，又要对中国银行业在世界的崛起充满信心。”中国银监会主席刘 明康说。

    风雨多经志弥坚，关山初度路犹长。在全球经济一体化进 一步加深的“后危机时代”，上市之后的大型商业银行改革将步入“深水区”。