金融股雪崩酿造局部熊市

　　又是金融股巨额再融资！当A股走弱之时，任何再向市场“圈钱”的举动都是“惊鸟的弓弦”，浦发银行增发400亿就是这样的坏消息。3天之内，浦发就完整上演了“平安第二”的角色，对于蓝筹圈钱乱象的担忧，让上证指数跌去了6.43%，同时这三天金融指数总共跌掉10.05%，可谓造成了一个局部熊市。22日，证监会情急之下再批新基金救市。

　　2月20日周三，浦发银行开盘即持续走低，下午开市后被死死钉在跌停位置，成交量为341亿元，成为这只股票上市交易以来第一个跌停板。当日金融板块惨绿一片，金融指数下跌3.58%。

　　当日市场传言：浦发计划增发10亿股A股股票，计划再融资400亿元。晚些时候，浦发银行发布公告，证明公司正在研究增发方案，募集资金将用于补充公司核心资本金。但具体方案尚未确定。

　　浦发银行董秘沈思对记者称，公司募资的计划根据战略发展和经营上的需要来确定，具体额度的多少将在2月底召开董事会之后公布。

　　市场只能再次用脚投票，21日，浦发银行再跌5.98%。22日，浦发银行再次深跌7.52%。三个交易日跌去23.5%。

　　至此，中国平安(601318行情,股吧)1600亿元再融资尚未有结果。同时有未经证实传言说，华夏银行再融资方案也在酝酿中；而中国人寿已信誓旦旦：如果平安再融资被批，人寿将计划再融资2000亿元。

　　至于募集资金何用，浦发公告说：补充核心资本；平安公告说：补充资本以及其他被批准的项目。“言外之意：没有想好，不告诉你。”上海一位投资总监笑称，“马明哲率领他的再融资计划推销团队来到上海，尽管可能修改再融资募集金额为1200亿元，但其资金用途的说法基本上也是这腔调。”

　　其实，陷入“融资门”的不只金融股，20日招商地产80亿增发的消息也引发了地产板块的大滑坡。金融、地产两个从去年12月开始就被机构抛弃的权重板块，依然扮演着“熊”的角色。

　　对于金融、地产股纷纷用增发的方式向市场“要钱”，市场有评论说：“目前以增发为主要形式的再融资是与国际惯例接轨的，但目前看来更像是以国际惯例接轨为借口，变相降低了再融资的门槛。”

　　需要警惕的是，金融股除了利用再融资方式在资本市场大肆抽血之外，同样还有另外一种方式：股改成果的保持和大小非减持的矛盾。

　　“2008年的资本市场非常特殊。此时不光是迎接大小非解禁，也是股改市场层面完成的重要时刻，这种过渡不是市场本身所能解决的，政府应该将影响股改完成的不确定因素降至最低。”

　　再融资乱象还会继续吗？管理层会有所作为吗？可以确定的是，只要再融资的冲动还在，市场的担心就还在，大盘就会继续下探。

　　浦发再融资是非

　　“浦发这种大规模的募资行为，再次引发了市场的恐慌行为。”上海远东证券投资银行总部副总经理贾卫刚认为，因为美国次级贷风波的影响，很多投资者认为金融股近期风险较大，浦发又在这个时机大规模增发募资，就引发了投资者的洗盘调整。

　　虽然市场对这种“圈钱”行为明确表示反感，但上市公司依然乐此不疲。1月底，平安公布了1600亿的巨额融资计划。2月20日，中国石化正式发行不超过300亿元的分离型可转换债券。

　　复旦金融研究院副教授张宗新博士认为，与平安不同，中石化的融资行为比较中性，并未招致反感。上市公司之所以频频增发募资，是因为目前股价被普遍高估，借助这样一个金融业高速扩张时期，通过股权融资，成本低，利于公司扩充资本金。

　　根据浦发最新发布的公告，这部分资金确实用于补充资本金。贾卫刚分析，浦发一直有收购上海银行的打算，之前也收购一些保险、证券公司，为了更好地开展混业经营，需要大量资金。包括平安之前的募资，都是准备整合上海的金融资源，搭建金融控股平台。

　　中信建投分析师余闵华同样赞成这种整合金融资源的观点，他表示，浦发还准备收购一些城商行的股权，也不排除海外扩张的可能。此外，浦发前一阵扩张过快，造成资本金运转吃力，因此募资提高资本充足率，以此增强公司的盈利能力。

　　但很多投资者表示，浦发银行目前的资本充足率已经达到了8.24%，完全符合国家对上市银行的要求，不必再在这方面投资。

　　“浦发的再融资相对于中国平安显得更加合理。”民族证券银行业分析师张景认为。目前浦发银行的净资产有300多亿，融资400亿额度的确有点过高，最后很可能出现融资额度缩减。不过，浦发银行的投资很容易引发示范效应，市场出现资金抽水而无相应约束力制度，会造成一定的压力。

　　他认为，自1月份中国平安公开近1600亿的天量融资后，尤其在当前从紧的货币政策和市场资金面趋紧的情况下，上市公司的大量融资行为容易引发市场恐慌和过度反应。目前浦发银行只对再融资事项进行了确认，但未确定具体融资金额，最后的金额或许会小于400亿元。浦发银行2007年三季报显示，资本充足率为8.42%，刚刚达到8%的监管指标，补充资本金已迫在眉睫，前不久浦发曾表示将采取多项措施提高资本充足率，如增发A股、赴港发行H股、引进新的战略投资者等。

 

　　再融资谎言与圈钱阴谋

　　“目前再融资市场的确存在盲目融资的问题”，赵锡军表示，投资者根本不知道上市公司要把钱用在哪里，而上市公司也没有公告告知，再融资的比例规模缺乏制度的直接监督。

　　赵锡军认为，目前再融资在制度上已经出现了变化，但是其他方面的问题仍然存在，比如对于投资者不够尊重的融资举动，“笼统说一句补充资本金就想进行巨量融资是对投资者的不负责任，也说服不了投资者”。

　　赵锡军强烈呼吁投资者关注自己的风险所在，“我不认为应该建议政府出面干预上市公司的再融资，而是应该由投资者和市场进行解决——觉得不看好这个公司就不要买，市场不存在强卖，不管一个公司融资额度是多少，如果没有市场那么根本卖不出去，而好的公司股票，供应再多也不怕”。

　　与之相反，北京邦和财富研究所所长韩志国表示，政府应该马上叫停中国平安的天量融资。韩志国认为，应该尽快建立相关的政策，对于上市不足一年的上市公司再融资做出监管——三年内不准许再融资，不然与恶性圈钱的本质无异。

　　“最值得注意的是，如果中国平安融资1600亿被批准，那么中国人寿2000亿的融资也将出台，后者不会允许平安在资产规模上胜过自己，那么股市就成为大公司的圈钱工具。”

　　而一位资深投资者对记者分析说，中国平安并不缺钱，平安也仅仅是人家的工具。

　　他举出的证据是，据wind统计，仅2007年7月至9月，中国平安就动用2458亿元参与新股配售；去年12月，斥资199亿购入富通公司的股权。而更早的2月份，中国平安从A股市场募集到382亿元的资金。还有今年1月30日中国平安发布预告称2007年业绩同比增长100％以上，显然中国平安不单单不缺钱，而且现金流及赢利一直在持续。

　　另外，“看看平安的分红手法”。仅仅在2007年8月份实现了每10股派2元的分红，也就是每一股才分两毛钱，而当时其股价还在一百元以上，也就是说你拿一百元买他股票，仅仅分到红利为2毛钱，换句话说就是你存进五百元，才分一块钱。这比银行的利息显然差得远了，就以活期算，目前也有0.7％，而中国平安仅仅只有0.2％。这位投资人还提出：平安是汇丰银行转移自身风险的一个工具。

　　该人士还表示，中国平安公告说，再融资是为了拓展国际业务，目标是为了收购英国一家保险公司。“居然说这家英国的保险公司是汇丰银行旗下的一家公司，而汇丰银行目前市场所了解到的在美国次按危机中亏损额就在1500亿左右，那么看好像是从中国股民手里拿钱去填补万里之外的亏损。”

　　继续进行再融资

　　再融资并不会因为平安和浦发所造成的市场恐慌而停止。相反的，“平安、浦发的融资很可能被批准”。“从政策监管的导向看，把再融资的板子打在平安身上并不是很公平，就算平安不融资，工商银行、中国人寿也会推出融资项目。”东莞证券首席分析师李大霄说。

　　他认为，早在1月16日，在全国证券期货会议上做出了扩大上市公司实际流通比重的决定，在管理层明确的态度之下，元旦到1月21日共有11家上市公司再融资151.51亿元，这个融资水平已经接近历史最高。由此，1月21日中国平安推出了总额1600亿的再融资项目，因数额巨大而引发了广泛关注。

　　李大霄表示，2月20日出现的金融股暴跌情况尽管是由浦发再融资引发，但再融资步伐也不会停顿。因为金融股是国家重要资产，受到一定的政策倾斜完全有可能——因此，出现的金融股融资规模都比较大。

　　值得注意的是，此前证监会新批的4只新基金总体融资额度只有300亿元左右，不及浦发一家的融资额。

　　另外，再融资的表现还表现在一些上市公司的债券融资，比如中石化300亿额度的债券、上港集装箱债券等，都是此次扩大上市公司流通比重的表现。需要再融资的，不光有浦发银行、中国平安。同样有再融资迫切需要的，还有其他的大型金融企业，比如工商银行(601398行情,股吧)。

　　知名经济学家、燕京华侨大学校长华生表示，目前工商银行的股份流通只有不到3％，相对于10％流通比例的法定界限来说仍有距离。工商银行的流通股本增加不但有企业原因，更具有法律的要求。

　　而这样的“庞然大物”融资将会对市场造成什么样的影响，目前市场对融资的反应已经有比较清楚的表现了。