保利地产（600048.SH）2009年定向增发时被一众资本大鳄疯狂抢筹的“后遗症”终于显现。

7月9日，保利地产发布公告称， 公司3.5亿股限售股将于7月14日上市流通，占公司总股本的7.66%。

不过，这次却要轮到资本大鳄们尝苦头了。7月12日，尽管保利地产当天大涨3.68%收报11.84元，但这一价格距离18.55元/股的定向增发价格仍有36.17%的折价空间。照此计算的话，7家资本大鳄参与定向增发的3.50亿股限售股所产生的浮亏已高达23.45亿元之巨。

浮亏23亿

回头来看，去年资本大鳄们不惜抬价疯狂抢筹的一幕似乎还历历在目。不过，资本大鳄也有马失前蹄的时候，高价抬轿却不幸套牢了自己。

最初，保利地产公告的非公开增发底价为15.89元/股。不过，最后的询价结果由于机构认购太火爆只得“水涨船高”。

最终，保利地产把非公开价格圈定在24.12元 /股，这一价格较最初的发行底价高出了51.79%。

根据保利地产的公告，当时有认购意向的投资者除最终入围的3名资本大鳄刘益谦、朱前记 和方德基外，还有柯希平、梅强、陶静威、张占信、陈中一、徐留胜、宋玉婷、邹瀚枢、沈沧琼、邓干彬、李凯等，其中柯希平、宋玉亭、徐留胜等3人提交了申购 报价单，福建富豪柯希平以21.12元/股申购5000万股，因低于最终发行价24.12元/股而未能申购成功。

柯希平的助理洪超生曾告诉 媒体，柯希平与保利方面确实有所沟通，但在2009年7月10日之前放弃了认购计划，原因是认购价格太高，超过预期。

如今看来，柯希平的谨 慎投资是因祸得福，免受了套牢之苦。

从保利地产2009年定向增发最终入围的名单来看，无愧为一场豪门盛宴。最后，有幸参与认购的最低门槛 是3770万股，耗资9.09亿元，为百年化妆护理品有限公司出资认购。

在参与认购的3名自然人资本大鳄中以刘益谦出手最为阔绰。刘益谦最终以24.12元/股的价格购入4500万股，耗资超10亿元,一举成为保利地产的第五大股东。

另一隐形富豪方德基也一举认购了4200万股，占保利地产总股份的1.19%，认购成本也超过10亿元，并成为保利地产的第六大股东。

此外，耗资7.2亿元认购2986.4713万 股、成为保利地产第九大股东的自然人股东朱前记也是位资本高手，他曾在2008年初玩转现已变身为盐湖集团的ST盐湖，并一度成为ST盐湖的前十大流通股股东。

在机构大鳄中，南方基金和博时基金最终认购的股份数分别为6988.34万股和3882.41万股，分别投入巨资高达16.86亿元 和9.36亿元；国信证券也购了5200万股，耗资12.54亿元。

系统性风险难逃

事实上，近 期保利地产股价大幅下挫与整个房地产板块的系统性风险有关。

保利地产内部人士称，目前公司股价并没有反映公司的价值，公司股票被低估。

7 月8日，保利地产公布了2010年6月份的销售数据，6月份公司实现签约面积68.96万平方米，实现签约金额63.44亿元。同比分别下降1.91%和 上涨0.03%；环比增长47.13%和98.81%。

2010年1-6月公司实现签约面积267.09万平方米，同比增长5.81%；实 现签约金额217.55亿元，同比增长3.33%。

银河证券分析师丁文称，公司2010年6月销售金额创新高，销售面积较去年同期略降，居 于历史第二；1-6月累计在销售面积和金额方面都实现增长，好于市场平均水平。

中投证券房地产行业首席分析师李少明指出，6月单月销售均价 9200元/平米，环比涨35%，同比涨2%。

“未来随着新盘低价入市在二、三线城市铺开，公司销售业绩将好于市场悲观预期。”李少明称。

1-6 月份公司累积获取土地储备约519万平米，需付地价205.7亿元。主要土地项目集中在二线城市如武汉、成都、沈阳等地。

不过，受调控政策 影响，公司现金流出加快，资产负债率上升。

截至2010年一季报账面现金达138.7亿元，净负债率为65.59%，较年初的19.77% 大幅上升，资产负债率为74.95%。公司一季度末每股现金流为-0.39元，每股经营现金流为-4.27元。一年内到期的非流动负债与短期借款之和占货 币资金的比重由2009年末的26%大幅上升至46%。