事实上，实体经济已经出现一些经济增速放缓的苗头，如：由于需求放缓，钢价的风向标宝钢下调了7月产品的出厂价格；经济增长的重要引擎房地产开工面积也开始出现下滑；包括铝在内的有色行业库存开始高企等。

　　而另一方面，物价压力、消费不足、投资放缓等问题，也使得经济未来走势变得更加不确定。中国经济的宏观调控，再一次迎来考验期。

　　工业增速隐忧

　　素有国民经济晴雨表之称的钢铁业开始陷入困境。渣打银行分析师朱慧认为，受房地产业增速放缓、钢铁企业调整库存以及汽车行业需求达到峰值影响，今年下半年中国钢材需求的同比增速可能由上半年的16%放缓至4%。

　　不仅仅是钢铁行业，工业增长在需求放缓的情况下，似乎面临比较严峻的形势。从PMI指数中的产成品库存指数来看，5月产成品库存指数为49.8%，逼近50%，比上月上升3.6个百分点。

　　“库存增长主要有两方面原因，一方面是由于前期企业库存较低，目前是回补库存阶段，另一方面由于社会需求增势减缓，而生产继续保持快速增长，增速并没有明显放慢，产成品库存呈上升趋势。”中国银行总行宏观经济分析师周景彤告诉《第一财经日报》。

　　中金公司宏观经济分析师邢自强认为，在国内宏观紧缩调控下，5月份工业增加值同比增速可能会进一步回落至17%，“显示经济可能面临放缓压力”。

　　但是兴业银行宏观经济分析师鲁政委则比较乐观，他认为，目前国内需求依然旺盛，工业生产继续扩张的可能性较大；同时，从4月出口额以及5月出口集装箱运输市场数据来看，近期外需由淡转旺，这将显著带动工业生产上行。5月工业增加值或将达到18%。

　　而另一方面，从前4个月工业增长情况来看，重工业增速明显超过轻工业。在经济转型和节能减排压力下，重工业能否保持较高的增长令市场担忧。

　　“由于受到基数效应的影响，工业增速在二三季度会面临比较大的回调压力。从目前需求来看，工业增速年内下行风险比较大。”周景彤认为。

　　经济增长动力放缓

　　拉动经济增长的三驾马车似乎也显出疲态。在经济危机中贡献最大的投资，或将在下半年下滑。

　　“一方面是房地产新政之后，可能会影响房地产的投资；另一方面，目前国家在对地方融资平台的风险进行控制和排查，使得地方投资资金受限，这也将会抑制地方投资的增长。”周景彤告诉记者。

　　据了解，受房地产新政的影响，5月份全国主要城市商品住宅成交量全线下跌，总跌幅约44%。其中，苏州环比跌幅最大，达77.75%；上海商品住宅成交量更是跌至5年来的最低水平。

　　但是中信证券在最新的研究报告中指出，如果2010年全年房地产投资增速约为19%，按照房地产投资每变动1%，GDP将变动0.17%推算，GDP增速有望保持在10%左右，经济大幅回落可能性不大。

　　出口似乎也难言好转。海通证券宏观经济研究员汪辉对本报记者表示，今年下半年出口将放缓，但是欧洲债务危机不是主要影响因素。

　　他认为，下半年出口放缓的主要原因首先是世界经济的回落导致恢复进程的延缓；其次是人民币下半年的升值预期，使得出口顺差减少，出口总量下滑；此外，由于去年下半年中国外贸出口恢复性增长，导致基数较高，使得同比增速减弱。

　　而内需在去年家电下乡、汽车下乡等一系列刺激政策下，有非常好的表现。但是市场多认为，政策效应在逐渐减弱，如果没有新的刺激政策，这些领域很难在今年保持这样高的增长。

　　预防“二次探底”？

　　国务院总理温家宝上月31日在东京表示，必须密切观察形势，做好预防世界经济“二次探底”的准备。这表现出高层对经济增长的担忧。

　　渣打银行在近日表示，预计中国今年第二季度的GDP同比增幅将从上一季度的11.9%放缓至11%，并在第三和第四季度进一步减速至9%和8%。瑞银的一名专家则预计第二和第四季度中国经济增速将分别降至10.6%和8.8%。

　　但是汇丰中国首席经济师屈宏斌认为，中国经济不会“二次探底”，因为现有的大规模基础设施投资，以及富有弹性的私人消费，都将继续支持下半年经济稳健增长。

　　中国社科院副院长李扬在近日表示，今年全年中国经济增速达到9%不存在问题。他认为，中国经济增长没有大的问题，但要达到前30年平均9.8%的增速，不太容易，也没有必要。

　　周景彤告诉记者，受去年翘尾因素的影响，经济“前高后低”的走势比较确定，且波动是正常的。但是还应警惕目前所面临的新问题，譬如出口环境的变化对出口形势的影响、消费能否保持较高增长等问题。

　　一方面是经济增长面临下行的风险，另一方面是流动性较充裕所带来的通胀压力，宏观调控似乎也走到两难境地。

　　“下半年，国家应加大积极财政的力度，将财政政策的重点从扩大财政支出转向降低税负水平上来。”周景彤同时指出，目前货币政策比较适中，下半年不应该再继续收紧，在经济走势没有比较明朗的情况下，央行需谨慎使用加息工具。