1月26日，中国公开市场一年期央票发行利率意外持稳于1.9264%，而之前两周均为上升，暗示央行在连续出手后或欲观测前期紧缩政策的效果。与此同时，银行间市场回购利率大幅上行，则可能是因数家实施差别存款准备金率的银行当日缴款，导致流动性紧张所致。

当日现券收益率普遍下降，一年期以上的央票收益率跌幅尤其大，在5个基点左右。根据路透央行票据参考率报价显示，1月26日一年期央票收益率买卖均价为2.0455%至1.9982%，暗示一二级市场利率倒挂局面改变了之前央票发行利率仍有一定上行空间的格局。

与此同时，央行当日央票发行量仅为100亿元，较前两周大幅下降，且未进行正回购操作。央行从前一周开始公开市场转为净投放280亿元，而此前则连续14周净回笼，累计回收资金达9530亿元。本周公开市场央票和正回购到期量为2060亿元。

市场人士认为，或许是央行过去两周的货币收紧措施起到一定效果，因此央行先暂缓静观其变。自从央行上调存款准备金率后，市场的加息预期越发浓厚，央行暂停调升央票利率或许亦为冲淡这一预期。

“这只是央行上调央票发行利率过程中的一个间歇，长假前对货币、特别是现金的需求会有大量增加，因此年前央行回收流动性的步伐会放缓。”招商证券一位债券交易员说，“毕竟高层的态度是适度宽松，不是紧缩。”

二级市场央票收益率下行的同时，全国银行间债市回购利率各品种1月26日则全线上扬。1天品种回购利率突破1.200价位，3天和7天品种大幅上涨，涨幅均超过10%；交易结算总量也逼近6000亿元，为今年开市以来较高水平。

一位银行分析师表示，当日回购利率大幅上行很大程度上与差别存款准备金缴存时点有关。由于包括工行在内的数家银行都需额外上缴存款准备金，导致市场资金面明显紧张，货币市场也受到波及，流动性骤然收紧，推动回购利率急升。

路透26日援引消息人士称，数家实施差别存款准备金率的银行将于当日缴款，据称中信银行因1月放贷过猛，或被要求额外调高存款准备金率0.5个百分点，同时被上调的还有工商银行。

当日回购利率各品种情况分别为：1天1.209%，较上日上涨1.5个基点；2天1.433%，较上日上涨5.3个基点；3天1.524%，较上日上涨24.4个基点；7天1.546%，较上日上涨19.1个基点；14天1.426%，较上日下跌8.4个基点；21天没有发生。值得注意的是，短期利率指标——七天期质押式回购加权平均利率盘中曾创下1.70%的日间高点，而自去年年底以来，除元旦期间外该期限回购利率水平多在1.30%-1.40%区间附近徘徊。