业内市场人士认为，周二央行在调高1年期央票利率后，又在当天宣布上调存款准备金率0.5%，使得市场投资者对未来紧缩政策的预期增强。然而这次准备金率上调后，新增3000亿元冻结资金对目前相对宽松的资金面影响不大，特别是本周四3月期央票发行利率与上周持平后，逐步缓和了两天前市场对于货币政策或提前收紧的预期，一定程度上稳定了市场利率水平。在经过市场消化后，预计短期内债市下行空间将较为有限。

　　农发行2010年第一期金融债发行量为150亿元，采用单一利率荷兰式招标方式，在首场招标结束后，发行人有权追加发行不超过50亿元的当期债券。从最终发行结果看，150亿元的招标总额共计获得了302.8亿元机构资金参与认购，对应的认购倍数为2.02倍，中标利率为3.65%，远低于此前机构的预期，在首场招标结束后，发行人又追加发行了50亿元，使得该期债券的最终发行量达到了200亿元。

　　国海证券固定收益分析师陈亮认为，农发行政策性金融债获得追捧主要原因在于：一是年初机构配置需求比较旺盛，本期品种又是农发行今年的第一期债券；二是虽然央行宣布上调存款准备金率，但目前市场的资金仍旧充裕，有投资需求的配置型机构自然参与热情较高。招标结果显示，广州农商行、建设银行、邮储银行、工商银行、天津农合行及国海证券列该期农发债中标金额前六位。

　　业内人士认为，较为充裕的市场流动性成功"化解"了存款准备金率提升对债市的影响，从存款准备金上调消息公布后次日银行间债券市场表现来看，虽然早盘短期券收益率快速上行10个基点，中长券收益率也有5个基点的涨幅，但随后冲高回落，同时货币市场也延续了往日的宽松基调，回购利率的变动也不大，7天回购加权利率甚至较前一交易日还有所回落，显示出目前市场资金面依然处于比较宽裕的状态。因此，存款准备金率的提升对于债市而言，更多地意味着短期利空的出尽。

　　第一创业固定收益分析师郑振源认为，作为一项央行的"强制行为"，提高存款准备金率反而会减轻债券市场央票上扬的压力。因为央行发行央票时，收益率需要得到市场的认可，因此面对当前相对宽裕的资金，央行要想大幅回收流动性，将面临收益率大幅上升的压力，若央行此时更多选择上调存款准备金率的手段，可能有助于缓解央票利率提升的压力。事实上，本周四央行发行的3个月期央票利率并没有如市场此前预期的那样持续上升，而是与上周3月期央票利率持平。"上调存款准备金率针对的是相对宽裕的资金面，在当前银行超储率较高的情形下，存款准备金率调整属于'温和'措施。"郑振源认为，预计本次上调将直接回收银行资金3000亿元左右，而这也只是年底释放的预计超万亿元财政存款的三分之一。

　　央行近期公开市场操作显示，截至本周央行公开市场操作已连续14周实现净回笼。公开数据显示，春节前公开市场到期资金规模超过1万亿元，再加上年底预计超万亿财政存款的释放，资金面宽裕的程度仍旧没有实质性逆转。中金公司研究报告认为，央行的措施只是为了对冲过剩流动性，而不是大幅收紧银行体系的流动性，全年M2（广义货币供应量）增速仍将保持在18%至20%.

　　第一创业证券最新报告认为，从近年整体的债市走势来看，难以消除的通胀预期以及央票利率的提升将使2010年收益率曲线面临整体上移的风险。不过由于市场流动性整体将维持相对宽裕的局面，因此，债市下行的空间有限。信达证券分析师李建朋认为，2010年债市有望保持温和振荡格局，在通胀保持温和的情况下，充裕资金面将有效压低债市收益率。