平安如此巨额融资当然不是平安一家能够做得了主的事，就像当初的宝钢再融资虽然骂声一片，仍获顺利通过。为什么？这是战略决策，不是哪个人哪家机构可以决定的。平安考虑巨量再融资之时，A股市场仍然花团锦簇，推出之时却与美国次贷旋风一起成为A股市场的摧花之手，这是时运不济。

　　平安再融资的推出，显示有关方面判断中国资本市场仍然过热，在种种行政打压手段均遭非议的情况下，增加上市资源进行融资、再融资，显然是颇为市场化的借口，就是反对者也难以说三道四，这是应对估值过高市场的重型武器。因此，以增发摊薄股本，其实是为资产注水，与笔者昨日所说的做大资金池不谋而合。

　　由此可见，政府对于次贷风暴后全球资金的走向是乐观的，即认为一旦全球资本市场恐慌结束，以中国为代表的新兴市场作为全球经济的双引擎之一，仍然会受到国际资本的格外“关照”，与前两年的情况不会有什么区别。做大资金池是未雨绸缪之举。

　　对于如此规模的再融资，平安居然语焉不详，以简单的“全部用于充实公司资本金或有关监管部门批准的投资项目”。如此的傲慢与自大令人吃惊，活画出一个圈惯钱的权贵公司的心态。这种敷衍根本站不住脚，平安不缺资本金，平安缺的是收购的资金。

　　根据市场揣测，平安将在境内外两线同时收购，由于没有权威信息，以下均是市场传言。

　　据称，在境外，平安拟斥资1000亿人民币入股英国最大保险商保诚集团，很可能收购保诚集团的非控制性少数股权。同时，平安还将斥资600亿元收购汇丰控股5%股权。尽管2007年损益状况尚未出炉，在花旗爆出天量亏损之后，深陷次债危机的汇丰控股股价也一路狂跌，按目前汇丰控股约1.3万亿港币的总市值，平安的600亿头寸将刚好购入5%汇丰股权，并借此机会提名一位董事进董事会。而英国媒体称，平保有意参股英国保险商英杰华集团，该公司股价同样处于历史低位。

　　在境内，据传平安意向收购对象是广东发展银行、农村信用合作社和邮政储蓄银行，收购广发行不仅能够抱当初竞争失手于花旗集团的一箭之仇，还获得了经营信用卡业务的广阔平台。而收购后两者，则可以借此开拓农村金融与保险市场，并且以其营业网点之广在全国布局。

　　就这两方面而言，平安通过境内外的并购，与对金融、保险、基金市场的三方兼顾，隐然成为未来的中国花旗。媒体直言，“中国平安无疑是当前境外投资动力最大的保险商，也是受到政府最大庇护的对象。

　　2007年末，中国平安获准运用不超过上年末总资产15%的资金投资港股市场和重大股权项目。目前，大部分保险商只获得5%的投资比例，且多数只能投资于港股。”可见，平安成为中国的花旗绝非始于今日，这是一家携带了贵族基因的公司。

　　平安收购，一可以看出中国金融领域的并购时代已经进入战国争雄的关键时刻，二可以看出，次贷危机提供了一个最佳的国际市场并购契机，也使得中国金融业的国际布局大大提前。对于花旗、对于汇丰等金融机构的入股，正是中国金融机构走出国门的第一步；其次，海外投资，说明在全球资金到来的同时，中国资金在滚滚西流，平安以及类似的机构充当了民间中投公司的角色。

　　认为平安入股汇丰是卖国之说是迂腐之见，实际上，这正如笔者所的是一种捆绑战略，风险与收益全部捆绑在一起，你中有我，我中有你，作为弱势的中国金融机构想减少海外投资的风险，毫无疑问依靠大款是正确选择。

　　非常遗憾，在整个战略中，我们没有看到普通投资者的利益该如何维护，事实上，做大资金池稀释股权的做法毫无疑问是对投资者的伤害。一个完美的战略，却不是一个市场化的公平的战略，也许，这就是中国资本市场的事实。

　　如果股市回暖，平安的冲锋号即将吹响。

　　近日，大盘绿肥红瘦、跌声连连，有估值过高的内因，也有美国次贷危机风声鹤唳的外因，还有说不清楚的内原，由导火索——中国平安抛出1600亿元再融资方案引爆，基金重仓的百元权重股面临危情，坚挺的脊梁在颤抖。

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　　退出百元股俱乐部：基金重仓股平安面临危情

　　平安:退出百元股俱乐部

　　目前时常在宏观调控与周边市场动荡的预期下，阶段强势格局已经被瓦解，中国平安近日抛出1600亿元的再融资方案，并对整个市场的人气造成拖累，成为近期A股下挫的导火索。1月17日，中国平安尚有109.44元，1月22日中国平安已经跌到100元以下，本周最低76.54，相比前期149.28点的高位，市值几乎缩水近50％。

　　基金四季报显示，中国平安位列基金减持前30只重仓股，共减持7750.88万股，目前80多只基金持有股票占流通A股比例43.27%，是大成、博时、景顺、银华、嘉实系等基金的“最爱”。而中国平安四季度报告显示，共有82家基金持有其42.16％的流通股。其中尽管嘉实策略增长减仓-310.42万股，但嘉实优质、嘉实服务增值行业、嘉实主题和嘉实理财稳健4只基金四季度共加仓占总流通股的2.59％的股票，同时期包括光大优势、华夏复兴、大成景阳、招商平衡型基金等10家明星基金在内的基金新近增持平安达总流通股本3.24％的股票，而2007年10月8日平安当时股价为137元，显然机构对平安即将融资的利好消息给予了过高的预期，却没想到再融资公告刚刚露脸，在美国次债危机传导下，基金重仓的大盘蓝筹股纷纷连续大幅下跌，平安也未能幸免，不但“不平安”，却遭到了高位建仓的基金公司的集体弃守，联袂出逃，使得平安位列四季度基金减仓股之首，原来机构抱团可以取暖的想法却在平安跌停的惨绿声中冰消瓦解，真是高处不胜寒。

　　对中国平安的超大规模的融资，市场人士持赞赏态度还是其他的观点？广发基金副总经理朱平说，“我们没有买平安这只股票，或者是不持有。这个事件也是合法合理的，当初中海发展，中海油集装箱亏欠亏得一塌糊涂，结果中海发展不要了，卖了，卖完之后这个行情回来了，一年就赚了十几个亿。所以对平安这件事情，第一我们只能说合法合理，第二个事情是从企业利润最大化的角度来说有这样的一种可能。第三，最终是好是坏并不是单向的，有可能对现在的投资者好，也有可能对现在的投资者不利。投资者确实看不清楚。

　　“有了钱去收购没有上市的便宜的公司，买过来使它的收益变成平安的收益，那时候大家都好，这就是购并的游戏，平安这件事确实提醒了大家，”朱平表示，“如果估值很贵，那它可以不停地融资，那要想清楚中国老百姓到底有没有那么多钱。别人融资起来，你的压力就会很大。” 朱平还表示，如果大部分人选择的是坚守，那这只股票就不会跌。如果大部分人选择估计还有一次，那这个股票可能还会跌。我们判断这只股票今年难有超额收益。

　　私募基金经理李驰告诉记者：“我觉得平安是个伟大的公司，这是毋庸置疑的，他已经在将近一二十年成长为这样一个巨无霸公司，已经证明了它的伟大，所以不要因为一件事就给它打上负面的分，这不是简单的一句话。往往真话最没人听，但平安确实是在做刚才朱平所说的事情，圈了钱之后很可能是创造价值，而并不是毁灭价值。只是它在不同的时期，市场对它的反应表现的是负面。为什么？在王石圈钱的时候大家为什么说是好事？可以想一想这个问题。如果王石今天来圈钱，那他的下场跟平安一样。但为什么当初是正面的反应，而今天变负面了呢？并不是说平安做对什么、做错什么，平安做的是和万科一样的事情，但是市场现在就好像忘掉了万科所做的事情而追究了平安。这是因为平安上来了，大家推了一下多米诺骨牌，就把他归到了坏孩子那一类。”

　　基金：从抱团取暖走向抱团御寒

　　此前基金由于高举价值投资大旗，自然那些业绩稳定增长的大盘蓝筹，成为他们共同青睐的目标。因此市场不太好的情况下抱团取暖，可以说是一种很正常的现象。现在，蓝筹估值泡沫出现的情况下，基金们又在抱团御寒。由于市场资金向大盘蓝筹股集中，金融、钢铁、有色、能源等板块的蓝筹股带动大盘越过5000点，业绩增长与资金推动成为此轮行情的双引擎。即使明星基金对平安这类的公司也要进行配置。据了解，华夏优势增长基金在三季度期间继续保持较高的仓位。期间进一步提高了组合的集中度，将资金集中到长期价值明显的优势企业上来，如：海螺水泥、中国远洋、中国平安等。该基金份额净值为2.579元，本报告期份额净值增长率为52.69%，同期业绩比较基准增长率为35.71%。

　　可以说，在沪深300指数期货年内推出的预期下，基金对沪深300权重股的标配引发了市场资金向优势蓝筹集中，而在四季度蓝筹估值泡沫化的争议下，市场对在创业板相关公司给与更多倾注，高成长公司如电信、传媒、先进制造业、医药、大农业等高成长和政策导向行业如节能减排相关的发电设备等等，而原来备受基金青睐的银行、券商和地产则给基金公司带来鸡肋般的痛。

　　抱着茅台睡 挡风又御寒？

　　记者发现，四季度属于沪深300指数成份股的百元股除了平安，还有中金黄金、山东黄金、中国船舶、贵州茅台、金风科技和天马股份。从贵州茅台来看1月22日收盘价210.53元，较1月18日224.12元跌去13.59元，比之中国船舶还抗跌。

　　基金四季报显示，中国船舶列居基金减仓股第11位，共有34家基金，持股总量为4531.8万股，4季度遭遇减仓-923.12万股，持股市值占基金净值比0.34，占净值比增减-0.16。山东黄金和中金黄金分别列居基金减持重仓股第22位和第33位，分别由10家和5家基金重仓，并分别遭遇减持-827.01万股和-539.04万股，持股市值占基金净值比分别为0.06%和0.07%，占净值比减少-0.07%和-0.05%。可见同样是百元股，市场对消费升级和风力发电设备的青睐却情有独钟，主营大型风力发电设备的金风科技位居四季度新建仓股票第45位，共有9家基金位居前10大流通股股东之列，而贵州茅台位列基金增持前30只重仓股的第五名，增持5593.15万股，目前占流通A股比例44.30%，如融通领先成长基金、宝石动力保本都新进持有茅台相当的比例。

　　李驰说：“一个好的投资，就像你知道公募基金要买贵州茅台，实际上他们是强力看好了。而且基金是高位进仓茅台，很明显基金干什么不是秘密。如果你相信，你可以跟他同步进退，他加仓，你也可以加仓。”

　　其实，在基金经理眼里百元股与十元股一样，没有任何意义，基金经理只看PE、市盈率。不过对百元以上的股票，贵州茅台的忧心显然要少的多。汇添富成长焦点、汇添富均衡增长、汇添富优势等90家基金扎堆占贵州茅台流通股本比例44.3％，同时南稳贰号、博时第三产业、广发大盘、广发聚丰(等45家基金新进，并集中持有该公司7.99％的流通股，南方稳健成长、南方成份精选则共同持有1.48％的流通股，同时嘉实300、50ETF和长盛中证100等指数型基金也对贵州茅台给予了标配，此外尽管泰达荷银精选和泰达荷银效率分别减仓，但泰达荷银稳定却对此采取增仓。

　　广发基金副总经理朱平说，基金扎堆这个事已经很久没人提了，我们占市场的流通市值才30亿多，而基金持仓只占了40%多，没什么太离谱。其实有的股票已经占到百分之六七十。时间这么长了，只要投资好，百分之百也无所谓。其实基金之间是有分歧的，即使都是基金也是有流动性的。所以投40%多是比较正常的一件事。现在很多巨无霸对指数的影响并不是很大，就算很大，那又说明什么呢。不知道你们想要问什么，是基金操纵指数还是什么？

　　在业绩排名压力和赎回压力下，除了主动调仓，被动调仓也不可避免。据一位券商自营老总表示，这种情形下，原本和基金处于同盟军的券商自营，不得已也对基金重仓股采取回避的态度，因为抱团难以御寒，甚至一旦被一个基金放弃，则股价则连续下挫，出现自己荣其它损的局势。经过这段时间回调，沪深300权重股的2007的市盈率为25倍，2008年市盈率已达21倍。而中证100指数的股票占据了共同基金十大持仓90%左右的比例，所有成份股必将成为热点轮换的焦点品种。对此，长盛基金有关人士则表示，预计2008年股票市场进入高位震荡，板块轮动的特征将更加显著，轮换频率会加快。为了有效的跟踪指数，该基金将强化被动跟踪的策略。同时，由于大小非解禁和申购赎回将加大跟踪指数的负偏差，该基金将通过小幅度的增强操作来弥补这些不利影响。根据长城证券基金分析师阎红统计，四季度，A股市场出现震荡回落，基金重仓股整体调整较大，基金业绩整体表现欠佳。2007年四季度基金重仓股增仓104只，减仓169只，新建仓90只，剔除57只。重仓股减仓和新建仓家数与三季度相比有明显增加，相比之下，持股集中度降低，由此也可看出基金对于后市热点上有分歧。

　　有市场分析人士告诉记者，未来股市震荡成常态下，基金抱团取暖的格局将逐渐被证明不是最好的策略，个性化选股将考验基金经理的选股能力与业务水平。抱着茅台睡，可能还挡风又御寒。如果一旦所抱的百元股，出现平安这样的突发情况，后果也是可想而知的。