中证证券研究中心 王维波

　　由于2009年第四季度经营环境继续向好，金融服务业全年业绩有望同比增长15%以上，采掘业也有望实现增长。这两大行业将成为拉动全年上市公司整体业绩同比增长的主要力量。

　　金融业绩增长或逾15%

　　2009年前三季度，金融服务业净利润同比增幅为7.35%，由于经营环境继续向好，2009年四季度业绩将进一步增长，预计全年业绩同比增长幅度将超过15%。按其业绩占比近50%粗算，其将拉动整体业绩同比增长超过7.5%。

　　从2009年三季报看，金融服务业和采掘业是构成整体上市公司业绩的支柱。根据Wind数据统计，2009年前三季度全部上市公司完成归属于母公司股东的净利润合计为7859.85亿元，同比微降0.7%。其中，金融服务业实现净利润合计3877.38亿元，占比达49.33%；采掘行业实现净利润合计1269.25亿元，占比为16.15%。这两大行业实现的净利润合计同比增长2.74%，两大行业净利润绝对值占全部上市公司净利润的比重达65.48%。因此，其全年业绩增长程度将对上市公司整体业绩产生较大影响。

　　从2009年第四季度看，由于煤炭特别是动力煤价格在第四季度有明显上涨，秦皇岛动力煤价格上涨了约30%。因此，尽管2009年煤炭业业绩前三季度同比下降9.18%，但预计全年业绩同比将上涨5%左右。而原油价格2009年四季度也在高位波动，12月底较9月底涨幅为10.67%，因此，尽管石油采掘2009年前三季净利润下降6.32%，但预计全年业绩可能持平或略有所增长。由此可见，采掘业2009年全年业绩同比应有所增长，并推动整体业绩有所增长。

　　电力料将不再拖累整体业绩

　　2008年，火电全行业亏损，全年亏损达87.48亿元，其中前三季度亏损51.63亿元。2009年前三季度，火电业盈利126.71亿元，尽管第四季度由于动力煤价上涨，火电业盈利可能受到一定影响，环比或有所下降，但由于发电量明显增长，会对煤价有所抵消。若按前三季年化计算，全年净利润将实现169亿元，全年同比将增长两倍以上。与2008年相比，其不再拖累整体业绩，并将形成一定的贡献。

　　值得注意的是房地产行业，2009年房屋销售火爆，尽管其中许多项目要到2010年才陆续进入结算形成利润，但仍有不少项目将在2009年底前结算，并为上市公司带来利润。预计2009年全年业绩同比增长幅度将超过前三季度31.74%的幅度，成为拉动整体业绩增长的另一支重要力量。

　　化工业在2009年前三季度实现净利润606.85亿元，同比大增81.92%，仅略低于2007年前三季度水平。2009年四季度，一些子行业有较好表现，如化纤价格上涨，其中，顺丁橡胶价格12月底比10月初上涨23.97%。另外，中国石化预计全年业绩同比增50%以上。预计化工行业全年业绩仍会保持较高增速，将成为对整体业绩增长有较大贡献的行业之一。

　　另外，虽然净利润绝对额不是很大，在整体利润中占比不高，但2009年前三季度增长幅度较大的行业如农林牧渔、信息设备、食品饮料、家电等也将推动整体业绩增长。不过，在23个行业中，2009年前三季度仍有9个行业业绩同比下降，下降幅度较大的有电子元器件、黑色金属、有色金属、交通运输等，其将对整体业绩形成负面影响。