投向新兴地区还是成熟市场

　　过去的2007年，无论对于基金系QDII还是银行系QDII，都经历了“大悲大喜”。开弓没有回头箭，今年即将重新开闸的银行系QDII，面对前途未卜的海外市场，是欧美等成熟市场还是新兴市场，银行也面临抉择。

　　截至2008年1月17日，4只成立于去年11月前的四只基金系QDII已全部跌破1元面值，银行系QDII同样遭遇损失。中行去年10月发行的一款QDII，1月16日披露的单位净值是0.9465元；招商银行“金葵花8112”，其挂钩基金1月15日的美元净值为59.96美元，较去年10月30日76.52美元下跌明显。

　　比QDII净值更令投资者担忧的是海外市场仍不明朗的走势。上周五，美国宣布将启动一项相当于GDP的1%资金、大约1450亿美元的减税计划，以刺激经济增长，但美国股市当天并没有因此抵消花旗巨额亏损的利空，反而连续第4天下跌，各项股指跌幅已接近熊市定义。

　　面对凶险的海外市场，目前有观点认为，对欧美市场出口的放缓，将可能使新兴市场的经济受到冲击，但预期美国减息所产生的流动性效应，可能会让新兴市场受益。但英国《金融时报》却撰文指出，面对美国经济几乎不可避免的衰退，新兴国家也不会独善其身。而这些不同的看法，无疑将决定今年即将开闸的银行系QDII进入不同的市场。

　　上周四，花旗(中国)携手美盛资产管理公司推出今年国内首款QDII产品，该产品共有6只基金值得注意的是，在美股市场较弱时，花旗却首度将QDII的投资重点放到美国。

　　花旗(中国)零售银行业务产品部总监梁展霖认为，花旗理财的基本思路是核心投资与战略投资并重，其中核心投资应选择风险较小、较成熟的市场，如欧美股市，而且做投资永远不可能忽略美国市场。

　　美盛资产管理公司也认为，在经历过这一波次贷危机后，美国股市不少个股的估值已降低20％。从长远来看，这样的股价有非常强的吸引力，目前投资美股是一个非常好的时机。

　　但同样在上周举行的汇丰 “环球经济展望”上，汇丰银行相关研究人员却认为，虽然新兴国家股市过去3年不断上升，但市盈率保持在15至16倍左右，与1994年和1998年的30余倍市盈率相比，仍属于健康状态，新兴市场在2008年仍然有较大的机会。

　　业内观点：平衡QDII风险与收益

　　看重欧美市场的理由在于“抄底”，而看重新兴市场则基于该市场仍未见顶的判断，但不可否认，不同银行对未来投资机会不同的预测，与本行新产品的主投资渠道吻合。

　　因此，对于投资者而言，如何定位QDII投资，比判断市场好坏更为重要。目前多数机构一致认为，今年海外成熟市场很难比A股市场好，但海外成熟市场的意义在于分散组合风险和平滑组合收益，如果用近2年A股市场的表现来对比QDII，肯定不切实际。

　　对此，业内人士建议，从历史表现看，海外成熟市场在经济衰退时也不会下挫很多，其风险也要小于新兴市场。投资者以长线投资成熟市场，再以部分资金寻求新兴市场的机会，平衡QDII的风险与收益，才是今年海外投资主道。