本报记者 韩晗

受银行、券商及房地产等权重股下跌拖累，A股市场在2010年的首个交易日震荡收低。沪深大盘自2006年以来首次未能在元旦假期后收出“开门红”。

截至收盘，上证综指报3243.76点，下跌33.38点，跌幅为1.02%；深证成指报13533.54点，下跌166.43点，跌幅为1.21%。沪深两市的成交金额分别为1364.6亿元和836.7亿元，沪市较节前最后一日萎缩4.1%，深市则放大了6.6%。

4日亚太区主要股市多数出现上涨。日本、韩国、澳大利亚股市分别上涨了1.03%、0.79%、0.12%，新加坡和泰国股市微跌0.11%、0.31%。香港股市受A股下跌拖累冲高回落，恒生指数收报21823.28点，下跌0.23%，国企指数收报12750.55点，下跌0.34%。

受美元大幅下跌影响，截至本报发稿时，美国道琼斯工业指数上涨164点至10592点，欧洲三大指数涨幅均超过1%。

海外市场涨跌互现

□本报记者 杨博

在2010年股市的第一个交易日，海外市场主要股指涨跌互现，多数股指小幅上扬。其中，日经225指数收涨1.03%，报10654.79点，创15个月来收盘新高，欧洲股市盘中全线上涨。

亚太地区各经济体股市涨跌不一，日本股市表现抢眼。因日元走软提振出口类股票走势，2009年年末以来大幅走低的日本航空股票价格在利好消息和逢低买入操作的带动下强烈反弹，日本股市在2010年“开门红”。日本航空股价当天大涨33%，位居涨幅榜首位。不过，数据显示当天日本股市成交量仍然偏低。东京证交所成交量不足13亿股，较日平均成交规模下降近40%。

亚太地区股市另一大亮点是越南。受越南政府放宽股票出售限制以及将关闭20家黄金交易所的消息影响，越南股市当天大幅走高，胡志明股票指数收涨4.50%，创5个多月来最大升幅。

此外，香港恒生指数下挫0.23%，收于21823.28点；台湾加权指数收报8207点，微涨0.24%；新加坡海峡时报指数下跌0.11%；韩国首尔综合指数上涨0.79%；印度孟买敏感30指数上涨0.54%；澳大利亚悉尼S&P/ASX指数上涨0.15%。

值的关注的是，世界第一高楼迪拜塔开发商埃马尔地产公司股价在1月3日——2010年首个交易日飙升7.8%，并带动迪拜股市上涨3.4%，创三周来最大涨幅。不过，4日迪拜金融市场指数下跌2.6%，阿布扎比金融市场指数下跌0.51%，其中埃马尔地产股价下跌3.37%。

得益于公司并购消息及利好经济数据提振，欧洲股市延续2009年的强劲走势，在2010年首个交易日全线走强，其中银行、炼油和制药类股领涨。瑞士制药巨头诺华公司计划以281亿美元现金收购雀巢公司持有的美国眼药公司爱尔康52%的股权，交易完成后，诺华对爱尔康的持股比例将升至77%。

截至北京时间1月4日19时30分，英国富时100指数上涨0.59%至5444点，德国DAX-30指数上涨0.74%至6001点，法国CAC-40指数上涨0.99%至3975点。

此外，周一盘前美国股票指数期货全线小幅上涨。

“开门红”落空 “红一月”可期

□中证证券研究中心 丛榕

在2010年首个交易日，沪深两市均报跌收盘，投资者“开门红”的期望落空。这与短期内技术性调整压力和担心海外流动性收紧有关，但无论是基本面还是政策面，中期内都将支撑A股继续向上，“红一月”仍然可期。

“开门绿”事出有因

4日，沪综指收报3243.76点，下跌33.38点，跌幅为1.02%，深成指收报13533.54点，下跌166.43点，跌幅为1.21%。技术性调整压力和担心美国流动性回收，短期内对市场产生了负面影响。

从盘面上看，市场呈现两大特征。一是热点稀疏。两市股票涨跌比例为783:899，除电子信息和农业股外，场内很难找到有效聚集人气的板块。二是小盘股表现相对强于大盘蓝筹。

投资者对2010年“开门红”的预期不仅仅是来自于2009年年末的连续上涨，更重要的是近期出炉的众多利好消息。这大致有三类：基本面上，气候原因导致农产品价格上涨和2009年12月PMI继续提升至56.60；政策面上，海南国际旅游岛建设意见、限售股转让征税、股指期货预期和可能继续关注惠农的“一号文件”；市场面上，临近年报公布，新一轮送配行情或拉开帷幕。

“开门红”预期的落空主要受到了技术性调整压力和对美国流动性回收的担忧等影响。一方面，受市场制度创新预期提振，2009年年末股指持续上涨，尤其是大盘蓝筹受到资金集体关注，12月23日至31日七个交易日内，沪综指和深成指累计涨幅分别达到7.43%和8.32%，2010年首个交易日之前走出四连阳的形态。短期内的大幅上涨必然带来调整压力，尤其是大盘股的获利盘回吐压力不容忽视。

另一方面，美元流动性回收预期增强。节前美国首次和续申失业金数据大大好于市场预期，这再次确认了美国经济复苏。这可能使美联储提前加息。实际上，观察美联储的资产负债表可以发现，2009年最后一周负债表中的“逆回购”一项增加了97亿美元，为当年度单周最大值，而整个12月份累计增加了约128亿美元。

“红一月”仍可期待

我们对一月份以及整个一季度行情保持乐观，强周期和区域概念值得重点关注，看好有色、化工行业板块和西部、上海两个区域板块。

首先，外围流动性环境不必悲观。这包含两个层面：第一是美元指数难以出现单边向上局面，这其中既有欧美货币的利差因素，也有美国国家经济自身利益考虑。第二是美元指数与风险资产（尤其是股票、除黄金之外的大宗商品）的反向关系变得不再明确。当美元逐渐摆脱低息货币角色，其与风险资产的相关系数反而为正。

其次，虽然全年货币富裕程度是中性偏松，但国内流动性最好的时光将出现在一季度。一方面，一季度公开市场的到期资金量为1.9万亿元，按季度算是全年峰值；另一方面，中证证券研究中心预计全年新增信贷中值为7.5万亿元，按照经验估计一季度将达到3万亿元左右，月均万亿元将使得资金重回宽松局面。我们认为，世界各国的货币政策调整都是经济上升周期中的“弱调整”，是对前期极度宽松政策的修复，股票市场也将因此脱离单纯流动性推动的阶段，进入业绩推动阶段。

最后，业绩增速可能超出预期，尤其是有色、化工等强周期行业。大宗商品等生产资料价格回升，在经济上升初期将放大企业的库存效应，由于议价能力不同，利润将从中游向上游企业集中，看好有色金属和化工行业。

政策预期助推农产品期货走强

□本报记者 金士星 上海报道

尽管今年中央的“一号文件”尚未公布，但市场对国家将继续把农业作为政策重心的预期没有改变。在今年首个交易日，国内期市农产品价格全面上扬。业内人士称，农业支持政策的延续、未来农产品需求的良性预期激励了场外资金进入各种农产品市场。

惠农政策将出台预期强烈

国内期市农产品品种4日整体走强，这不仅与产量等多重因素相关，也受到了预期一系列强农惠农政策将出台的直接推动。

4日，大连商品交易所大豆期货主力1009合约收报4057元/吨，较前一交易日结算价上涨0.77%；豆粕和豆油期货主力合约涨幅分别为1.67%和0.80%；棕榈油期货主力合约收报7302元/吨，上涨1.61%。郑州商品交易所菜籽油期货主力合约收报8624元/吨，上涨1.87%。白糖期货各合约更是以涨停价位报收。同时，棉花期货价格刷新了该品种上市以来的新高纪录。

业内人士称，政策预期是推动农产品期货走强的主要因素。元旦期间，国家主席胡锦涛前往河北省廊坊市三河市，实地考察农业农村发展时表示：“中央还将下发2010年一号文件，出台一批新的强农惠农政策。相信随着这些政策的贯彻落实，广大农民群众的生产生活一定会上一个新台阶。”

国信证券农业分析师张如认为，2010年中央政府对“三农”问题的重点仍将在“稳定粮食安全”和“增加农民收入”上。由于政府推出惠农政策的目的在于改善农民生活，提升农民收入，预计惠农政策的方向将继续维持在上游农业种植和农村消费力的引导这两大方向上。

农民增收的主要推动力无疑仍将来自于农产品价格的稳中有升，这吸引了众多场外资金介入农产品市场。4日，除棕榈油期货外，其余各农产品期货合约的整体持仓均出现增长。白糖和棉花期货各合约的整体持仓量更是刷新了品种上市以来的新高纪录。

农产品价格有望“稳中有升”

东证期货的研究员鲍红波认为，我国以保护价收购粮食的政策已逐步明确，使农产品价格高于其生产成本，促进粮食的稳定生产，为农产品价格提供底部支撑。

2009年，全国粮食总产量达10616亿斤，再创历史新高，连续6年增产，首次实现连续3年超万亿斤。在粮食增产的同时，农产品价格面临较大压力。此前，国家公布的2009年大豆新粮收购价格为3740元／吨，而收储数量没有限制，鼓励大豆加工企业进入收购环节；玉米在减产情况下维持2008年收储价格，收储价格为1500元／吨。2010年生产的白小麦、红小麦、混合麦最低收购价分别提高到每50公斤90元、86元、86元，均比2009年提高3元。

鲍红波认为，在各类农产品中，小麦受国家政策影响较大，因需求较为稳定，政府有较大的储备，短期内小麦上涨压力相对较大，但小麦需求稳定，下游面粉价格上涨为小麦价格提供支撑。

■ 记者手记

期民再盼丰收年

□本报记者 李中秋

“瑞雪兆丰年，今年投资期货又会有较大的收获。”新年伊始，一场大雪再度给华北地区披上厚厚的银装。4日，长江期货上海营业部的客户徐先生浏览完重要新闻后，果断地下了一连串买单。

“白糖、棉花、豆油和螺纹钢各买了100手。因为看好一季度的流动性和宏观经济，而且预期会有通胀，再加上恶劣天气因素，所以，工业品和农产品都参与做多了。”徐先生说。事实上，徐先生在元旦以前就持有不少多单，尽管4日A股表现疲弱，但他看多商品的信心并未动摇，反而在2010年的第一个交易日继续加仓买入。

与投资者的热情遥相呼应，国内期市喜迎2010年“开门红”。在三大期货交易所上市的23个期货品种中，22个品种飘红且涨幅较大。其中，白糖期货涨停，油脂期货、化工期货和铜锌期货均大幅上扬。文华财经商品期货指数显示，郑州白糖期货指数4日上涨3.8%，还有11个品种涨幅超过1%。反映通胀预期的豆油、棕榈油和菜籽油油脂“三剑客”，涨幅分别达1.67%、1.58%和1.93%。

尽管沪深股指4日双双下挫逾1%，但与商品期货相关的股票涨幅居前。比如，大智慧农业股指数涨幅达2.26%。期货和股票联动特征在2010年拉开序幕。

中国证券报记者在采访一些营业部负责人时发现，绝大部分客户都进行主动性的买入操作。“今天的市场太牛了，买入的客户占绝大多数。”上海东证期货公司一位工作人员说。由于该公司近期的研究报告和操作建议均以看多为主，不少客户也加入了做多行列。根据收盘后各大交易所公布的持仓数据，东证期货客户持有的多单有不少品种位居多头排行榜前列。

“我们营业部的客户全部是做多的。”长江期货上海营业部总经理施兴祥介绍说，“不少客户一开盘就做多了，基本上持有多单，绝大部分集中在金属和农产品上。”

施兴祥分析认为，投资者在2010年首个交易日做多商品主要有三大原因，一是对年初国内宽松货币政策表示乐观，有色、钢材期货等品种自然受到资金关照；二是市场对通胀预期的炒作开始升温，农产品期货受青睐而迎来涨势；三是近期北方地区普降大雪，市场担忧短期供应问题，使得投资者加大了做多农产品的力度。

上海东证期货公司研究所副所长林慧表示，在去年交易总额突破130万亿元后，今年期货市场将会给投资者带来更多的惊喜。她指出，由于近几年来实体经济对期货市场认知度和依赖程度不断提高，期货市场的吸引力与日俱增，这必将带来新增资金的入市。同时，随着股指期货推出预期升温，商品期权有望试点，铅、焦炭等新品种接踵而至，今年期市有望出现爆发式增长，投资者也有望分享更多收益。

中金公司： 上半年股市先抑后扬

中金公司认为，预计2010年上半年股市先抑后扬，主要趋势为震荡市。与“调结构”相关的领域是市场机会所在，也是全年把握的投资主线。A股的合理估值区间为15-20倍动态市盈率，未来12个月大盘上涨空间为25%-30%。“政策退出”是市场面临的主要风险。（王安宁）

南华期货研究所所长朱斌： 农产品期货会有不俗表现

南华期货研究所所长朱斌表示，今年大宗商品整体走势将会比较复杂。他认为，农产品期货会有不俗表现。年初受持续宽松货币政策的刺激，流动性和通胀预期两大因素将利好全球大宗商品，大宗商品市场会表现出整体性上涨的势头，不管是工业品，还是农产品期货都会出现较大涨幅。随后，大宗商品的上涨势头会因一些利空因素出现而受阻。（李中秋）

国泰君安期货研究所所长张智勇： 商品市场呈“N”型走势

国泰君安期货研究所所长张智勇认为，商品市场整体价格在2010年将呈现“N”型走势。上半年，商品市场各品种价格仍会继续上涨。商品市场面临的最大变数在于主要经济体的加息节奏。而在下半年，商品价格会出现回升。（金士星）