自国际金融危机以来，美元走势在大涨与大跌中腾挪跌宕，国际金融市场也随之在大喜与大悲中辗转反复。今后几个月和几年，美元走势如何？它的国际核心储备货币地位会改变吗？黄金和石油又会如何变化呢？

　　美元地位难撼

　　现行美元的全球核心储备和标价货币地位仍难撼动。美元之所以在国际体系中拥有如此重要的地位，与美国强大的综合实力密切相关。美国在全球经济中的比重50年来始终维持在30%左右，美国的国际贸易额也一直稳定在全球的15%左右。

　　美国股市和债市也在全球占据主导地位。美国股市市值目前在全球占57%的份额，美国在全球的政府债券市场占比至少39%。同时，全球资金的首选投资场所是美国，这源源不断地创造着全球对美元资产的需求，在持续的美国经常项目逆差下支撑着美元的币值。放眼全球，目前没有一个国家或者国家集团的经济实力能达到美国的规模和高度。此外，没有一个国家的资本和货币市场达到美国的深度、良好的流动性水平和影响力。

　　自2009年3月9日达到高点后，美元指数一路下挫，重要原因在于预期的实际利率与其他货币相比处于不利境地。与欧元相比，尽管名义利率相差不大，但是由于美国大尺度的量化宽松政策和严重的“双赤字”导致了较高的预期通货膨胀率，拉低了美元预期实际利率。

　　随着美国经济复苏前景超出预期，根据联邦基金利率期货及市场预测，美国最早的首次加息时间可能会在明年的二季度末三季度初之间，这比市场预期的要早。而过去三次加息周期开启前，市场都会大概提前半年逐渐反映预期，美元逐渐上涨。目前已经到了这个时间窗口期，从国内货币政策前景看，美元在今后可能会呈现上涨趋势。

　　美国现在正处于一种加息前的两难之中。加息，则经济复苏可能受影响；不加，无法继续维持一直以来政府的“负债经营”。现在，美国似乎已经找到了一条解决问题的好办法，那就是借助于海外市场仍未从国际金融危机中完全恢复过来的“软肋”大做文章，美国权威评级机构也推波助澜，使得资金出于对海外市场风险的考虑在美国加息之前提前流回美国。这是美元指数近期走强的另一个重要因素。

　　考虑到GDP增速差和利率差在2010年将更趋明显，流动性将继续从美元的低收益资产向新兴市场倾斜，美元可能相对于新兴市场汇率重返贬值，但是由于计算美元指数的成分币种中并不包含新兴市场货币，因此美元指数将持续保持强势。