业内人士预计，明年收益率曲线平坦化是大概率事件，短端品种将承压

　　年关愈近，债券市场的交投就愈加清淡。上海某大行交易员表示，年内的新债发行几告终结，除了日常性的回购交易之外，更多是在考虑明年的投资。据了解，昨日银行间债市现券收益率延续了近期的平稳走势，并无太大起伏。信用产品仍保持着成交相对活跃的态势。分析人士指出，尽管市场资金面依旧充裕，但短期内债市将继续维持盘整。

　　收益率曲线有望平坦化

　　对于日前央行行长周小川的讲话，部分债券交易员认为，对债市的影响偏中性。周小川12月22日在“2009中国金融论坛”上做主题发言时，再次强调了“中国的货币政策仍然强调存款准备金工具的作用”以及“商业银行利差”的问题。上述交易员认为，这显示明年央行的货币政策或有小幅度从紧的可能，对于通胀预期的容忍度可能会上升，但总体上偏中性。

　　“周小川的这次讲话偏向‘务虚’，上述发言对债市不存在直接联系与影响”，东方证券固定收益总部投资经理孙志鹏告诉记者。

　　一方面，年底交投异常清淡，但同时机构多数又在考虑明年的投资策略。某城商行交易员向记者表示，目前利率走势平稳、不易轻易下跌，多缘于节日临近交易清淡，以及今年新债发行告罄带来的供求失衡所致。该交易员担忧，元旦以后，随着季节性因素的逐步消除，国内债市是否会跟随美国债市出现补跌的行情？据了解，美国10年期国债收益率连续第三天上扬，截至22日，美国10年期国债收益率最高触及3.7286%，为今年8月中旬以来最高。而且12月份以来，该收益率已累计上涨约13%，两年期国债的累计涨幅也高达32%。

　　业内人士认为，国债市场反映美国经济状况，再由此传导至中国，进而对国内债券市场产生影响。国债的走势变化更多反映了经济的走势。而考虑到美国市场的高流动性及国债期货的存在，与尚不成熟的中国国债市场之间的直接联动并不明显，美国国债一天10几个点的下跌是很正常的。

　　对于上述担忧，孙志鹏表示，收益率曲线的陡峭化一般出现在经济衰退期，随着中国经济的复苏，收益率曲线的平坦化是大概率事件。10年期国债今年已经有过明显的上涨，短期内大幅上升的机会很小。反而是短期国债受货币政策的影响更大，明年会承受更大压力。国海证券研究员李杰明认为，近期美国10年期国债收益率再次出现较大幅度的上涨，而且是伴随着美元指数的上涨。年内美国10年期国债收益率曾出现多次上涨，其中以二季度的涨幅最为明显，但均伴随着美元指数的逐级下跌。

　　国库定存将受欢迎

　　今日，年内第十一期国库定期存款将进行招标。公告显示，本期计划存款量300亿元，存款期限6个月。至此，财政部和央行2009年总共进行了3096.4亿元的国库现金定存招标。券商研究员预计，考虑到年末的存款指标等因素，存款渠道处于下游的中小银行、城商行等投标意愿会较强。出于整体考虑，今日的招标将会受到市场欢迎，但不太会出现十分抢手的局面。据悉，作为财政部向市场增加流动性的工具，2008年共招标了五期国库现金定存，虽中标利率逐次下降，但每次中标利率均高于当时同期限人民币的定期存款利率。