昨日，中国国家开发银行招标发行了20年期固定利率金融债，据参与投标的银行交易员透露，中标利率为4.7%，落在预设区间4.70%-4.90%的下限，也低于机构预测区间下限约5个基点，延续了近期利率产品一级市场发行的暖意。

　　银行配置热情高涨

　　招标结果显示，本期债券250亿元的计划发行总量获得549.4亿元实际有效投标，导致最终认购倍率达到2.2倍，未进行追加招标。某城商行债券交易员告诉记者，从今年已经发行的前两期同样品种来看，其认购分别为1.48倍和1.64倍，显示当时的需求较为一般。此次20年中长期国开债2.2倍的认购倍率为年内新高，反映出年底机构配置需求的进一步释放。

　　自国庆长假以来，央行在公开市场操作中连续资金净回笼，但未对市场资金面造成太大影响。而新近公布的经济数据也显示11月末M2增速达到29.74%，再创15年来新高，充分显现出市场流动性的宽裕程度。

　　昨日招标结果显示，同样以8.5亿元的认购额位居榜首的15家机构中，保险机构2家，券商机构5家，而其余的8家均为大中型银行，国有大行占据了其中3席。上海某大行交易员认为，出于投资周期和资产负债结构平衡的考虑，对于20年期的中长期政策性金融债，保险尤其是寿险机构对其的偏好程度较好，而券商往往是由于代客户持有的长期资金配置需求引导，在此次投标中也显示出较高的热情。由于目前20年金融债的发行利率已经高于历史均值不少，对于大行及保险机构等具备一定的配置价值。

　　中长期品种的二级市场交投往往不够活跃。富滇银行研究员唐定认为，收益率曲线显示20年金融债的收益率约在4.81%。从一级市场来看，前期发行的090219收益率为4.80%。超长期金融债由于流动性较差，在二级市场上缺乏真实有效的成交和报价参考，本期债券面临一定的利率风险。

　　年底新债发行紧锣密鼓

　　本周债市共有三只新债齐发，分别是16日招标的260亿7年期附息国债、17日招标的250亿元20年期固息国开行金融债以及今天即将招标的150亿元182天贴现国债。7年期国债获得1.9倍的高额认购，彰显市场对其的追捧；而今日将招标182天的短期贴现国债，市场人士认为商业银行将是本期债券的主要需求者，短债基金和货币市场基金也将有所需求。

　　申银万国证券研究员张磊表示，7年国债和20年国开债的招标利率都处于市场预期的下限，并低于二级市场利率水平，显示出临近年终银行配置需求的旺盛。一级市场很可能带动二级市场继续上涨。根本原因在于，首先债市已经消化了近期国内外公布的偏利空的经济数据；其次，12月份银行资金面非常宽裕，短期存在配置需求；最后市场普遍预期明年的信贷投放将下一个台阶，资金面将更加有利于债市。因此，投资者可能会提前介入债市，加大了近期的买入力度。