"2009年是债券市场投资最困难的时候",华夏基金固定收益总监杨爱斌上周末这样评价今年的债市。

　　事实确实如此。2009年的债券市场不复去年风光,收益曲线的下滑,也使得债券型基金业绩普遍下降。WIND数据显示,以晨星标准划分,截至12月11日,可比的83只普通债券型基金(均成立于2008年12月31日前)中,有13只全年业绩为负,83只债券型基金全年平均业绩为4.51%,与2008年债券型基金6.81%的平均业绩相比,平均业绩下降了33.8%。更让基金公司担忧的是,债券型基金资产规模的缩水。2009年初,可比的83只普通债券型基金总资产为2609.13亿元,截至2009年三季度末,这83只基金的总资产净值已经降至1105.79亿元,资产净值减少接近六成。

　　对此,基金公司在接受《证券日报》记者采访时,将原由归结为债券市场整体低迷。不过有研究者指出,今年,以基金为代表的大量机构资金流出债市,也是债券市场低迷的原因之一。

　　中国债券信息网数据显示,截至11月末,基金全年从债券市场抽离资金4486.71亿元,占基金今年年初债券市场托管存量资金的37.93%。

　　九成债券遭遇净赎回

　　WIND数据显示,今年以来,可比的83只普通债券型基金今年以来的业绩从-2.98%到18.32%不等,其中,有13只基金今年以来的业绩为负。如果从今年上半年的业绩来看,这83只债券型基金的表现更让人难以满意。数据显示,上半年,83只债券型基金中,有31只基金的业绩为负,占全部可比基金总数的37.35%。

　　伴随着债券型基金普遍令人失望的业绩,部分投资者选择赎回。WIND数据显示,2008年末,可比的83只债券型基金的总资产净值为2609.13亿元,而截至2009年9月30日末,这83只债券型基金的资产净值已经缩至1105.79亿元,三个季度缩减比例达57.62%。

　　其中,有78只债券型基金前三季度整体处于净赎回状态,占全部可比资金的93.98%。只有5只基金的份额没有出现缩减,其中净赎回率最高者可达到96.62%,前三个季度,净赎回率超过50%的债券型基金有54只。进入四季度的情况目前虽不清楚,但有分析人士指出,2009年债券型基金全年呈现净赎回基本没有悬念。

　　对此,深圳一家基金公司在接受《证券日报》记者采访时表示,今年以来,债券型基金业绩不佳,主要由于债券市场整体收益曲线下降,因此受此影响,债券型基金表现不佳。对于债券市场的不佳,该基金公司人士认为,政策性因素是今年债券市场收益率下降的主要因素。

　　不过部分债券研究人员从其他侧面对这一现象进行了解析。申银万国债券行业分析师屈庆在接受《证券日报》记者采访时表示,今年债券市场的低迷,除了政策性因素外,在资金方面的压力也是重要原因之一,其中以基金为代表的机构从债券市场大量抽离资产,对债券市场构成压力,这一现象,在2009年上半年表现得尤为明显。

　　股基减持使债市承受压力

　　中国债券债券信息网的信息,印证了研究人员的说法。数据显示,2008年末,基金在债券市场的托管存量资金为11829.90亿元,截至11月末,基金在债券市场的存量资金已降至7343.19亿元,今年以来,基金从债券市场抽离的资金已达4486.71亿元。其中1月到7月,基金连续从债券市场抽离资金,今年基金从债券市场抽离资金峰值曾达到5281.55亿元。

　　从以上数据可以可出,基金从债券市场抽离资金的量已经超过2009年年初债券基金的总资产净值,即使加上2009年新成立的债券型基金资产,也不足以承受4486.71亿元债券减持量。对此的合理解释只能是股票型基金与混合型基金在2009年大幅从债券市场抽离资金。对于这一推论,原平安证券债券行业分析师祁洁萍也表示认同。她在接受《证券日报》记者采访时曾指出,由于债券型基金的合同规定了最低的持债限额,债券型基金大幅减持债券的可能性不大,因此,在今年大幅减持债券的,很可能是2008年出于"避险"目的,大量持有债券的股票型基金和混合型基金。

　　WIND数据显示,2008年末,基金持债市值7042.77亿元,占基金总净值比例为35.76%。2009年三季度末,基金持债市值2959.06亿元,占基金总净值比例为13.49%。其中债券型基金持债市值从1510.55亿元下降到706.02亿元,持债市值占净值比从93.20%下降到74.08%。可见,大部分的减持量来自于股票型基金和混合型。

　　债基绝地反击

　　不过在部分研究人员看来,债券型基金的苦日子似乎快要过去了。申银万国债券行业分析师屈庆在接受《证券日报》记者采访时表示,2010年债券市场的收益情况可能会好于2009年。他指出,首先,信用产品的丰富会改善明年市场的收益曲线;其次,经济环境的变化,使得市场情绪在向债券市场逐渐倾斜;另外,近期,债券市场的资金流有一定改善,资金的宽裕也会对债券市场有积极的影响。而债券市场收益率的改善,可以让债券型基金,尤其是纯债券型基金松一口气。

　　不知道这算不算是基金的自我救赎,在债券研究人员预期的行业复苏中,基金似乎也在发挥自己的作用。中国债券信息网数据显示,从今年8月以来,基金开始增加在债券市场的资金托管量,8月的新增托管量达122.09亿元,超过了债券市场的"第二霸主"保险机构的当月新增托管量。8月以来,基金对债券市场的新增托管量累计达794.78亿元。有趣的是,8月正好是股票市场调整的开始。今年以来,上证指数从1820.81点一路上升,8月4日达到本轮峰值3478.01,此后调整至今。在此节点,基金开始增持债券,颇耐人寻味。

　　对此,屈庆认为,基金的这一举动,带动了其他机构对债券的增持,这一行为是屈庆对2010年债券市场资金面作出宽裕判断的原因之一。

　　从数据来看,基金的"救赎"已经些许成果。WIND数据显示,上半年可比的83只债券型基金中有31只业绩为负,平均业绩为1.50%,下半年,83只债券型基金中有7只业绩为负,平均业绩为2.97%,平均业绩提升幅度高达98%。