决战：补亏备选三方案

　　从2006年底的财务数据看，光大银行历史亏损总额约为80亿元，预计2007年净利润为50亿元，两项抵扣之后，尚亏损30多亿元，无法达到《证券法》对IPO公司盈利的要求。

　　为轻装上阵，光大银行备下三套方案，即新老股东缩股，动用资本金填亏；以上半年盈利补窟窿；将光大作为个案，申请国务院特批。

　　除了历史亏损问题外，资本充足率不达标进一步增加了光大银行上市的不确定性。知情人士透露，2006年在计提179亿元不良贷款拨备后，光大银行资本充足率为-0.39%；2007年11月在获得汇金200亿元入股后，其资本充足率超过7%，但仍未达到8%这一硬指标。

　　引进战略投资者、发行次级债都将成为提高资本充足率的可选方案。光大银行高层表示，采取何种方式补充资本金还没有最后决定，是否引进战略投资者也悬而未决。从光大 银行股权结构看，留给战略投资者的入股空间不大；另外对光大银行来说，如要从战略意义上实现引入外部投资者，并带来先进的银行管理技术，投资者所占股份必须达到足够高的水平（超过5%）。

　　交锋：大股东不满缩股议案

　　能不能果断采取可行方案弥补历史亏损，将决定光大银行能否如期在上半年登陆A股。在上述的三个方案中，以新老股东缩股换得上市的宝贵时间被视为最现实的选择，但是这个方案要获得大股东汇金公司的认可并不容易。目前光大银行总股本为282亿股，汇金持股比例为70.92%。

　　“缩股是上策”，投行人士认为，最佳结果是在上半年赶在北京召开奥运会前发行A股。“时间紧任务重，如果等着用上半年盈利来补亏，光大银行上市肯定就要被推迟到下半年”，然而，随着奥运概念对市场的拉动效应减弱，下半年资本市场状况很难预料。至于取得国务院特批走“绿色通道”的方式，由于行政色彩太浓，普遍为市场人士诟病。

　　但是，缩股提议并不被大股东看好。消息人士透露，汇金更倾向于光大银行用上半年盈利补亏。

　　而在此前的新老股东缩股之争中，经光大董事长唐双宁艰苦斡旋，汇金调整入股方案，同意老股东不缩股，使得光大银行改革获得实质性进展。汇金最终以200亿元入股，让光大每股净资产从2006年的0.0089元跃升到1元。此外，汇金还将帮助光大银行解决关联交易和关联担保等问题，减轻其历史债务。

　　“汇金围绕入股和缩股问题与光大进行的拉锯战，反映了其认真履行国有金融资产保值增值的职责。”国内投行人士认为，汇金作为政策性机构，其使命已经超越了财务意义上的投资回报，更深层次地关注改善银行治理结构、提升金融业竞争力。“从这个意义上来说，缩股之争应当从是否有利于光大银行改革的层面探讨，而不是一个简单的投资回报率”，该人士说。

　　围绕补亏进行的争议再次让光大重组陷入新的困境。而曾经成功说服汇金调整入股方案的光大管理层，再次寄望汇金能接受缩股建议，为光大争取有利的上市窗口。