行业整体经营好转。09年1-8月,纺织服装全行业收入同比增长8.22%,利润总额同比增长12.12%,自年初以来,行业整体经营趋于好转,6-8月,利润增长明显快于收入,原因一方面在于上游原料价格同比有较大降幅,行业毛利率提升0.43个百分点,另一方面在于银行贷款利率降低,行业期间费用率降低0.16个百分点。

　　 需求端内外分化。行业出口和内销呈现两极分化的局面,09年1-10月,纺织服装出口同比下降12.08%,纺织品和服装分别同比下降12.52%、11.08%。从出口结构看,10月份对美国出口已呈现正增长,欧盟、日本仍显低迷,但拉低整体出口的仍是对其他地区的出口。内销增长自6月份开始稳定在20%左右,1-10月,限额以上服装零售增长19.43%,1-9月大型百货商场服装销售增长12.36%。

　　 供给端有回升。09年1-10月,纱、布、服装产量分别增加11.20%、3.00%、1.20%,纱和布呈现逐月提升趋势,服装产量10月份大幅下滑,与行业阶段性补库存结束有关。1-10月,行业完成投资增长10%,投资逐步提升,主要集中在设备更行改造和技术升级,另外纺织产业由东至西的梯度转移仍在继续。

　　 行业将进入缓慢复苏通道。从海外经济指标、服装消费数据,以及PMI指数看,预计行业出口将进入缓慢复苏通道,09年一季度因基数较低,有望实现正增长,但幅度不大。内销将将呈现稳定增长,未来几年增长有望达到25%,国内市场将成为行业发展的支撑,其中内销品牌发展空间巨大。

　　 投资机会。建议重点关注:依托于品牌建设和渠道拓展的七匹狼、美邦服饰、报喜鸟,以及星期六、罗莱家纺、探路者等。另外建议关注业绩弹性较大的细分行业龙头:订单饱满,价格恢复较好的华孚色纺、业绩有望在明年中后期显现的瑞贝卡,以及产品结构调整有力的伟星股份。