在人民币升值预期、人民币信贷额度收缩及外贸回暖的合力下,金融机构新增外汇贷款连续7个月超过100亿美元,但因外汇存款原地踏步而显后劲不足。

　　三大原因

　　根据央行公布的数据,截至11月末,金融机构外汇贷款余额为3762亿美元,同比增长51.47%,增速继续提高。其中,11月外汇各项贷款增加166亿美元,与10月基本持平。

　　这是自5月以来外汇贷款连续第七个月超过100亿美元。年内新增外汇贷款最高值出现在6月,达372亿美元。

　　去年4月首次跌破百亿美元大关、去年7月首次负增长,仅仅一年后新增外汇贷款便重归“正途”并连续超越百亿美元大关,如此快速转变动力何在？

　　近期新增外汇贷款与一直存在的人民币升值预期有关。这是兴业银行(601166 )资金营运中心资深经济学家鲁政委的观点,而且论据在于新增外汇贷款与“热钱”流入量（以新增外汇占款减去同期贸易顺差与外商直接投资之和衡量）基本一致。

　　金融危机爆发后,外汇贷款增长趋势与人民币升值预期的变动呈现显著的联动关系。去年7月,人民币汇率开始实施盯住美元窄幅波动的维稳政策,多年一路走高的人民币汇率开始回归平稳,而外汇贷款也结束连续增长态势而出现负增长。直到中国经济率先复苏、人民币升值预期愈发浓厚,新增外汇贷款才于今年3月由负转正,并于5月首次站上100亿美元大关。

　　信贷额度收缩也是外汇贷款高增长的主要原因。国信证券银行业分析师邱志承泽指出:“11月新增的本外币贷款超过4000亿元人民币,其中新增外汇贷款166亿美元,合计1130亿元人民币,这部分外汇贷款主要放给企业。在新增人民币贷款回落的情况下,外汇贷款成为较好的替代品。”

　　随着人民币升值预期不断走高、美元贷款利率长期偏低,企业通过境内外市场存在一定套利机会,因此外贸型企业对外汇贷款的需求非常强烈。由于外汇贷款不纳入信贷规模管制,在受到人民币信贷额度约束的情况下,银行也愿意发放外汇贷款。

　　除上述两大原因外,业内人士认为,外汇贷款与进出口总额在趋势上一致,外贸回暖也在带动外汇贷款的增长。

　　或难持续

　　不过,缓慢增长甚至一再负增长的外汇存款,犹如一根缰绳,勒住快速增长的外汇贷款的咽喉,越来越紧。

　　11月末,金融机构外汇各项存款余额为2049亿美元,同比增长5.41%,而11月外汇各项存款仅增加13亿美元。今年以来,已有3个月外汇存款出现负增长。

　　“外汇贷款和存款一增一减的反差,反映出投资者对人民币升值的预期日益强烈。”鲁政委表示。

　　交通银行(601328 )（下称“交行”）金融研究中心的一份报告显示,下半年以来金融机构外汇贷存比一路走高,截至11月末已经达到183.6%。

　　交行金融研究中心研究员鄂永健指出,外汇“入不敷出”使银行外币流动性管理压力日益增大。

　　为增加外汇存款,四大国有银行9月初便上调外币存款利率,外币头寸紧张的其他中小银行纷纷跟进。有消息称,由于头寸偏紧,年末部分银行将控制外汇贷款规模。而外汇贷款利率已经市场化,外汇存贷款息差较小,银行缺乏做大外汇贷款的动力。

　　邱志承指出,未来外汇贷款的高增长势头仍有望持续,但不排除监管部门出台一定的微调手段加以限制。