过去的5天，对国内黄金投资者来说无疑是坐了一趟过山车。

在上周四盘中创下269．25元／克的历史新高后，国内金价本周紧随国际金价大幅跳水，昨日，上海金交所日市盘中Ａｕ9999最低探至247．99元／克，最终以249．08元／克报收，下跌6．82元／克，较上周四的收盘价267．70元／克下跌18．62元／克，跌幅达6．9％。

金价大幅下挫，让很多人开始担心，持续3个月的火热黄金牛市是否就此终结？昨日，多位黄金分析师称，黄金长期牛市的趋势尚未改变，本轮下跌反而给投资者提供了一次逢低建仓的机会。

市况>>>

美元反弹令金价重挫

在创下历史新高1226美元/盎司后，国际金价上行的动力快速减弱。

上周五晚间，美国公布的非农就业数据好于预期，这也给了美元盘中大幅反弹的时机，这给处于历史高位的金价重重一击，国际金价盘中最低跌至1136美元/盎司，创下2008年12月2日以来的单日最大跌幅。

此次金价“高台跳水”，实际上是过去两周来的第二次上演。

上一次暴跌是迪拜危机爆出后，国际金价盘中一头栽下，三个小时内暴跌超过4%，只不过，随后一周内国际金价很快收复失地，并再创历史新高1226美元/盎司。

金价第二次暴跌，显然给市场信心沉重的一击。进入本周一，受伯南克的言论影响，市场对美元短期内加息的忧虑减弱，这也制约了美元的反弹幅度，国际金价开始企稳，并在1150美元/盎司附近寻找支撑整理。周二，国际金价亚洲开盘后一度快速上扬，然而，在触及当日最高1168.50美元/盎司后遭遇市场抛压，随后一直震荡下行，到晚间纽约尾盘时段，触及当日最低1124.40美元/盎司后略微反弹，以1128.10美元/盎司报收。

受国际金价节节下行的拖累，国内金价本周大幅下跌，昨日，上海金交所日市盘中Au9999最低探至247.99元/克，最终以249.08元/克报收，下跌6.82元/克，较上周四的收盘价267.70元/克下跌18.62元/克，跌幅达6.9%。到昨日下午6时止，国内纸黄金价格盘中最低触及247元/克。

分析>>>

黄金牛市基本面未变

短短半个月，金价的大涨大跌，也着实敲击着投资者的神经。

由于黄金与美元呈负相关的状态，而在经过长期的下跌，市场已普遍认为美元筑底已近尾声，反弹将一触即发，这也会给黄金带来较大压力。那么，金价暴跌之后，长达3个月的黄金牛市是否就此终结？

“虽然短期面临调整压力，但金价中长期上涨趋势未变，因为支撑黄金牛市的三个最根本因素没变。”威尔鑫首席分析师杨易君昨日称。

第一大因素是黄金年末消费需求旺季的节气因素将继续烘托黄金的中期牛市氛围，并进一步构成投资与投机的氛围。

第二大因素是美元中期疲软的延续，将刺激黄金对冲美元贬值的功能，形成对金价的直接提振。

“尽管近期各央行，特别是日本央行对美元贬值促使本币升值表达出强烈不满，甚至放言可能进行市场干预，但最多从本质上对美元市场形成些逆向影响的插曲，美元官方意愿下的中期疲软有望进一步延续。”杨易君解释说，此外，美国需要更多美元应对进一步加大军费开支，近期宣布阿富汗的增兵计划可见一斑。美国需要发行更多新债还国际旧债或支付庞大的债务利息，越来越大的政府债务负担使得当局只有选择美元贬值予以缓解，这是中期美元贬值的根本因素。

第三大因素则是基金精确把握宏观经济与金融大环境条件下战略投资与投机意愿。“基金对这轮牛市的酝酿蓄谋已久，最初起始于2008年11月，目前正是充分布局后的黄金牛市主要实施阶段。”他说。

操作>>>

大跌迎来分批入市机会

兴业银行[39.24 0.64%]深圳分行一位分析师称，从近期澳大利亚央行连续三次加息来看，世界各国已开始对未来的通胀预期做出提前准备，而潜在的通胀风险可能加大市场对黄金需求的预期，这将是推高金价的动力之一。“另外，由于黄金企业的生产成本上升与产量提高有限等因素，也封杀了黄金下跌空间，预计在获利盘打压后，金价还会继续再创新高。”这位人士表示。

“国际金价从2001年的270 美元/盎司开始在波动中上涨，到2009年12月初上涨到1226美元，价格在8年中翻了近4倍。不过，从技术分析的角度看，国际金价经历这一轮狂热后，投机成分居多，必须要经过回调修正。不过，目前市场提供的投机氛围仍很好，未来金价还有望在泡沫中继续前行一个阶段。”工行深圳分行一位外汇分析师表示。

杨易君表示，金价在12月经过调整后，将再续中期牛市，未来几个月金价将再创历史新高，前面谈到的三大基本因素仍将构成对中期金价的支撑，投资者已不可能再度看见1000美元以下的金价。“近期金价大跌为前期踏空者提供了新的入市好机会，投资者不用为黄金进入调整感到恐慌。金价的高点应该在2010年2季度以前产生，因为2～3季度交界区域或3季度可能形成2010年内低点，因此，至少在2010年1季度之前，黄金仍然是一个很好的投资品种。”他说。

专业人士称，投资者在牛市阶段内，操作策略应沿大牛市上升趋势操作，即朝一个方向操作，坚持在回调中买入。不过，由于最低点可遇而不可求，要分批买，待涨抛出，再等待下个买入机会。

□投资

纸黄金10克起

门槛约2500元

既然黄金仍有投资机会，个人如何选择合适的投资渠道呢？

杨易君介绍说，就投资品种而言，对不考虑提取实物的稳健型波段投资者而言，推荐银行账户金（纸黄金），这种业务不仅交易灵活（24小时随国际市场价格波动），且交易成本低廉。

记者昨日了解到，目前中行、工行、建行在深圳也提供纸黄金买卖业务，工行、建行纸黄金的最小购买单位为10克，按目前的价格来算，投资者的入市资金门槛为2500元左右。

纸黄金实行“做市商”制度，也就是说，银行向投资者提供买入价和卖出价，投资者和银行进行交易，从银行手里买，最后又卖给银行。银行依靠买入价和卖出价之间的差价来获得收益，目前，工行的买入价和卖出价的价差在0.8元/克。

杨易君称，投资者如希望选择激进的保证金交易，那么，首推上海黄金交易所的AU（T+D）业务，目前不少商业银行在代理该项业务，由于该品种涵盖欧美最活跃的黄金交易时段（夜间9点至隔夜凌晨2点30分左右），对一般投资人而言，更容易实现跨市场的风险控制，但对保证金投资人而言，要注意切忌操之过急，当心介入过早遭遇金价进一步调整的风险。

对需提取实物的黄金投资者而言，目前国内各投资性金条的差别很大，建议货比三家，要从金条的品牌、交易费用与是否进行适时回购等方面考虑。记者了解到，2005年7月，上海金交所正式在全国范围内启动个人实物黄金交易，市民在银行签署代理协议且申请黄金资金卡后，便可申请上海金交所的黄金账户卡，通过银行黄金交易系统参与上海金交所内的个人实物黄金交易。目前，兴业银行、华夏银行[11.32 0.53%]、深圳发展银行均已开办代理业务。

不过，上海金交所的实物金一旦提取实物，便不能入库，也就是说上海金交所不提供回购业务，市民如果仅从差价中获利，就不需提取实物金，否则将来只能通过其他渠道变现，那样会有折价损失。

□案例

捂金4年多收益翻一番

“我是2005年年初开始涉足黄金市场的，在中行推出‘黄金宝’纸黄金的第一天，我将自己中行账户上的闲钱买了些纸黄金。由于是闲钱，这些黄金也一直没有动，没想到今年金价大涨，我的收益很可观，而我的股票到现在仍然没能解套。”市民杨小姐昨日说。

据杜小姐介绍，她进入黄金市场非常偶然，当时去银行办信用卡，正好碰到银行理财经理便向她推荐这个新产品，她也不好意思拒绝，就试着买了些。

“当时，我对黄金根本一点儿认识也没有，而自己工资账户里有3万多块钱，这些钱一直就放在银行里存活期也不划算，理财经理建议说，买点儿黄金抵御通胀吧，我想想有道理，索性就全买了，当时的价格是117元/克。”她说。

随着今年黄金价格的大幅飙升，国内纸黄金上周最高已接近270元/克，杨小姐买的纸黄金差不多涨了150元/克，4年多来的收益已接近4万元，总投资收益达到128%。

尽管黄金投资收益率很高，但杨小姐还是觉得很遗憾。“2007年股市在6000点的时候，一位朋友让我把股票换成黄金，当时金价在150元/克附近，我当时看到黄金赚钱来得慢，所以就没听。哪想到接下来1年多股市大跌，我的重仓股最多跌了80%，损失惨重，到现在，我的股票还没解套呢。要是当时把股票换成一部分黄金就不至于这么惨了。”她说。

深圳的个人黄金交易起步较早，2004年7月12日，高赛尔标准金条在招行总行营业部上市，拉开深圳“实物黄金交易”的序幕，当时国际金价在400美元/盎司左右，到2009年12月的历史新高点1226美元，金价5年已上涨820美元左右，上涨幅度达200%，以人民币计价的黄金的涨幅也超过150%。

□建议

不要超过资产的15%

黄金是长线抵御风险的最佳投资品，通常情况下，金价波动较为温和，当黄金价格日涨跌5美元/盎司或约1%属明显波动，由于投资黄金风险低，其价格波动不大，短期投资获利的可能性减少，因此黄金在个人投资组合中占比不宜太高。一般来说美国人的黄金投资比例在个人的资产比例为5%-15%之间。

专家分析，人们持有黄金期间并不能产生利息收入，投资收益只能通过黄金价格变化来实现，但实物黄金交易短期内价格涨幅不会太大，持有黄金比例过高，会占有过多资金，当需要资金时，只好“被迫”卖出，可能会出现“高买低卖”招致亏损。另外，货币利率上升会导致黄金价格下降，因为货币利率上涨时，储存黄金的机会成本就高。在升息预期下，个人投资黄金在量上更需理性，因为可以生利息的资产比黄金更具吸引力。

个人的资产组合及比例因时制宜、因人制宜，可根据自身的资产状况做适当的增减，当金融系统风险（如坏账、房地产泡沫、通胀）增加时，应该调高黄金投资比例；当局部战争气氛渐浓时，也应提高黄金投资比例。

□消费市场

金饰消费有增无减

年末临近，一年来高歌猛进的金价短线震荡下行，而市民和众多投资者实物黄金消费热情却依旧不减，贺岁黄金消费行情一路看好。“目前我的不少朋友，一眼盯着股市，一眼盯着黄金。”市民邹先生表示。

业内人士预计，随着人们将理财的眼光逐渐投向黄金等贵金属，黄金消费在接近年末有望迎来热点。

黄金消费进入“3时代”

“黄金首饰价格316元/克，金条价格311 元/克”，昨天早上，周大福各分店已开始执行当日最新黄金标价。

虽然不是周末，店内还是聚集了三五顾客在选购黄金饰品。记者了解到，由于今年以来黄金价格一路飙升，国内各主要首饰金商也一再上调千足金饰品价格，黄金饰品的每克价格最高涨至330~340元。黄金饰品早已昂首进入了“3时代”，这个价格是2006年年初150元每克的两倍多。同样3克重的黄金戒指，目前要多付出近1000元人民币。有分析人士认为，这意味着国内黄金饰品已进入到奢侈消费阶段。

“现在买饰品我比较偏爱黄金款式，一方面黄金饰品的设计很经典时尚，并且也具有投资保值功能。”一位选购黄金饰品的市民杨小姐表示，一般3到4克的黄金饰品算上手工费也就一千多元，尤其对戒指、项链这些经常性消费来说，这个价格是很普遍的，也能接受。

一位黄金首饰店销售的工作人员表示，和白银、钯金、铂金等各种金属饰品相比，黄金饰品的消费在中国人的观念中一直占据较重的地位。由于黄金的消费形成传统，并且一直保持着良好态势，即便金价上涨和其他投资渠道增多，也不会淡化市民对黄金的喜爱。

西汉志的肖磊表示，对于饰品金的消费，并不能跟风或追着价格走，而是有需要的时候，看准合适的价格再去消费。因为饰品金价格的滞后性和使用价值，奠定了其高额的附加值，从而消费成本大大地增加了。如果仅仅是为了追逐价格的波动去进行饰品金消费，难免会有些顾此失彼。但消费者在警惕短期风险的同时，不能忽视中国黄金市场发展的潜力和向好趋势。

黄金交易量激增

广州富垠黄金交易有限公司深圳营业部副总经理王小瑄告诉记者，国庆后国际黄金价格一路飙升，带动黄金股和期货价格随之上涨，并形成黄金投资热潮，虽然从目前看，国内黄金投资多以实物黄金为主，对黄金相关品种的交易也形成热潮。营业部从九月份开始市场拓展后，前来咨询的人日渐增多，也有不少客户对黄金延期交易感兴趣从而开户。王小瑄认为，黄金投资有待进一步发展和普及。

据深圳厚成贵金属有限公司有关负责人陈女士介绍，由于金价走势波动较大，11月份公司总体交易量比之前提高了30%。

中检质技金银珠宝质量检验中心深圳检测站业务主管孟彦告诉记者，自开张以来，每天有七八百宗前来检测各种首饰的客户，多数都是有黄金检测需求的客户。

年末迎来黄金消费旺季

深圳黄金珠宝首饰行业协会副秘书长郭晓飞表示，黄金的消费具有较强的季节性特点，除了婚庆市场的旺季，每逢元旦、春节等节假日都将迎来销售的旺季。从趋势和规模上看，黄金消费在今年的确有较大的增长。统计部门的数据显示，今年1-10月，深圳市主要商品销售中，金银珠宝类销售增长198.2%。比如，去年底遭遇金融危机，一些珠宝生产商以库存量为主，但没想到黄金饰品却供不应求，以至于深圳不少工厂年前加班赶货。

“就批发价格来看，由于以量取胜，波动价格不会太高。”深圳市金福佳金银珠宝有限公司的姚经理认为，但金价从去年到今年的大幅攀升无疑也使得批发价格水涨船高。“一般大涨大跌时，买家容易产生观望行动，而当金价趋于稳定，波动不太大时，买家出手会较多。”而在销售点，记者看到，采购商们正在大批量地选择各类换金饰品，以迎接岁末消费行情。

“这几天买金饰品的人还是比较多的。”深圳金叶首饰有限公司展厅经理叶孝苏介绍，但从去年开始，黄金消费总体来说一年比一年好，但公司之间的竞争也趋于激烈，不少企业从银饰品转向黄金饰品的生产，也印证了黄金市场的趋旺。

“黄金消费的季节性因素很强，一是到了年末，大家花钱的意愿增加，送礼、婚庆等因素刺激销售，二是冬季，对黄金饰品的克数和大小要求均有所提高。”