⊙姜 山

　　继易方达在本周一正式公开发售易方达亚洲精选QDII后，汇添富的亚洲澳洲成熟市场优势精选基金也将于近期公开募集。在蛰伏了15个月之后，公募基金的QDII产品又迎来了第二次集体出海的投资热潮。

　　在2008年业绩惨淡的QDII在2009年重获新生，海外市场自今年3月以来的良好表现以及全球经济逐渐复苏的大背景，帮助QDII基金业绩大幅攀升。据统计，截至12月4日，今年以来海富通中国海外股票基金的净值增长率达到89.56%，总计9只QDII中目前已有3只基金净值回归于面值之上，而国内火爆的新基金发行状况也为QDII的发售前景涂上了一抹亮色。

　　尽管基金业对二度出海充满热情，但首批QDII基金经历的惨痛教训，却也值得后来者好好吸取。QDII基金产品在2007年秋天推出之时，曾经深受市场热捧，多数产品均是大幅超出预计募资上限，不得不采取比例配售制度。然而，猝不及防的全球性金融危机引发的全球股市大幅下跌，将QDII投资者兜头一盆冰水浇透，部分产品一度净值打了三折，相关基金公司的声誉严重受损。

　　虽然有人将首批QDII产品的失败归咎于全球金融市场动荡的大环境，然而基金公司自身在海外基金产品上是否具备足够的研发能力，能否及时判断市场环境的变化，却是更令基金投资者关注的问题，也是QDII产品能否走向成功的关键。从首批QDII的表现看，尽管不少QDII基金经理具有可以说比较丰富的海外资本市场投资经历，也在以往取得过不错的成绩，但在2007年末时对国际市场的形势判断上，却出现了集体重大误判，不少基金在海外市场指数的近乎最高位置全力看多，采取高仓位的操作策略，在下跌初期也未能及时调整，最终导致净值大幅缩水。今年以来，随着国际市场的反转走高，QDII基金的净值均出现增长，但具体到各自的表现却是大相径庭，排名靠后的基金净值增长率仅有32.93%，大幅跑输市场。

　　前事不忘，后事之师，在国内国际市场联系日趋紧密的现在，中国的基金业者自然不能总是在国门之内打转，否则其未来的发展也是堪忧的。但如何吸取首批下海者的经验教训，使之成为二次出海者坚固自身装甲，抗御国际市场风浪的重要武器，则不能不值得基金业界认真思考。从易方达和汇添富所拟定的投资方向看，都选择在亚太新兴市场投资，这种选择的好处是，亚太市场的经济恢复速度较快，相关的公司也较为国内基金业者所熟悉，但缺点则是容易受到欧美市场的影响，一旦出现意外的危机情况，国际资金的大幅流出极易造成这一市场的剧烈波动，这在首批出海的QDII基金的过往表现中已经有所体现。二度扬帆的QDII基金是否能够做得更好，的确颇令投资者关注。

　　如果仅仅以拼年底排名，通过扩张基金规模收取高额管理费为目的，而不注重海外投资团队的培养和建设，在投资决策上无法及时跟随海外市场变化作出正确决断，越热情的投资者，越长的申购队伍，越高的申购金额，带来的恐怕不会是越能够帮助基金公司长远发展的动力，反而倒会成为悬在基金公司头上的达摩克利斯之剑。

　　我们热切期待着QDII基金的二次出海能够获得成功，因为这是中国基金业发展壮大的必由之路。我们也满心盼望着QDII的基金投资者能真正分享到海外市场的收益，而不是成为风波诡鹬的国际金融市场中大鳄口中的美食。而这种希望能否实现，还要期待二次出海的基金公司诸公们能够真正把投资者作为衣食父母，把他们的权益时时刻刻放在心头。如果说，上一次，我们已经交了不小的学费，那么这次，理该真正有所斩获。

　　（作者系东航金融注册金融分析师）