一年期央票发行利率连续第十五周维持在1.7605%水平

　　在昨日的公开市场操作中，央行发行的1年期央票利率连续第十五周保持平稳，市场预计这样的维稳局面将在年内剩余时间持续。

　　有市场人士表示，中央经济工作会议重申明年将维持适度宽松的货币政策，预计在经济形势更加乐观、通胀预期进一步升温之前，央行对于市场流动性的调控仍将以数量型为主，年内央票发行利率上调的可能十分有限。

　　央票利率年内将维稳

　　央行公告显示，昨日通过公开市场招标发行的110亿元1年期央票，发行价格98.27元，对应参考收益率连续第15周持平于1.7605%。同时，央行还发行了400亿28天期正回购，中标利率也继续稳定在1.18%。

　　某大行交易中心上海交易员表示，刚刚结束的中央经济工作会议延续了此前召开的政治局会议对明年宏观调控的定调，让市场吃下定心丸。目前来看，市场研究机构对于加息的时点预期不断向后推移，这使得公开市场央票发行利率短期内上调的预期有所降温，年内有望延续近3个多月以来的维稳局面。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委在最近的研究报告中指出，虽然本次会议政策基调与11月末政治局会议完全一致，但对明年经济工作的部署已更加具体，特别是此前政治局会议“遗漏”的“管理通胀预期”又重新回到了政策语言中。

　　鲁政委认为，明年宏观政策基调继续保持不变，但宏观经济背景已然迥异，因此，字里行间已能看到政策存在向“偏紧”方向调整的倾向。而针对货币政策，“名松实紧”、“不许过多、不能太少”的精准信贷调控，将是明年的基本导向。宏观当局能够容忍的信贷上限，应该是不高于今年，下限可能在6万亿左右。这意味着数量工具将是明年主力，而全年最多加息1次，也可能完全不加息。

　　“不过目前一二级市场1年期央票收益率仍保持近10个基点的倒挂利差，显示市场对于央票利率调整的预期仍然存在，1年期央票发行量萎缩，但同时明年1季度信贷、外汇占款等因素仍使流动性调控面临挑战，为减轻滚动发行的压力以及管理成本，不排除央行重启6个月、3年期央票发行的可能”上述大行交易员补充道。

　　债市暖意有望延续

　　在中央经济工作会议继续释放稳定信号的情况下，1年期央票发行利率延续稳定态势使得11月以来债市阶段性回暖行情有望进一步延续。

　　南京银行金融市场研究部的报告显示，债市11月与10月相比出现了冰火两重天的走势，利率产品收益率下降和信用债从遭摒弃转为重新追捧，处处彰显着资金推动的痕迹，进入12月后新增贷款继续回落的预期和宽松资金面的持续，债市收益率在前期较快下降后，经过短暂的休整应有继续下跌空间。

　　交易员认为，随着元旦、春节等传统节日的临近，央行通过公开市场回笼资金的力度也有望随之放缓，资金推动行情有望得以延续。在谨慎乐观的投资预期下，债券配置需求有望由目前主要集中的短端向较长期限扩散，债市收益率曲线也面临平坦化调整。