经济增长和通胀状况是决定加息预期走势的两个关键因素。

　　从近年经验看，我国加息预期与工业增加值增速有着十分密切的关系。今年以来工业增加值增速持续反弹，我国加息预期也处于攀升势头。展望12月，从基本面来看，经济持续反弹对加息预期的推动力仍然存在。4季度是我国今年经济增长的最高点，市场普遍预期4季度GDP增速在10%左右，如果经济增长超预期，这将抬升加息预期并对债市造成压力。

　　从通胀预期的角度看，通胀预期以及通胀走势具有全球性特征，中美两国之间的PPI走势几乎重合，可以说美国通胀预期的走势对我们有很强的借鉴意义。美国10年通胀预期在11月中旬以来出现回落，今年以来通胀预期的大幅上涨在一定程度上透支了未来通胀上升的风险，当前美国10年通胀预期为2.14%，已经回到了08年8月的水平。除非美元继续贬值带动商品价格上涨或者经济超预期地复苏，否则通胀预期再来继续上升的可能性不大。我们预测明年CPI为温和回升，全年均值2.2%的水平。通胀预期和通胀走势对我国加息预期的推动力将会减弱。

　　总体来看，我国加息预期未来仍面临一定的上行风险，定存浮息债仍具有一定的防御性和交易性价值。