热钱觊觎高收益资产，但风险不得不防 尤霏霏 制图

　　印尼、韩国、中国台湾、中国香港近期均酝酿出台紧缩外汇流动性的举措

　　在热钱一波又一波的猛烈攻势下，全球市场在狙击热钱、收紧资金流动性上不断加速出台对策。巴西一个月两次出台针对外资流入的征税政策。除10月中旬征收外资购买巴西股债2%的税负外，巴西还宣布本月19日起开始对外资购买巴西企业在美国的存托凭证（ADR）征收1.5%的税费。而印尼、韩国等亚洲经济体都酝酿出台紧缩银行外汇流动性的举措。

巴西加大对外资管制

　　巴西财政部18日表示，自19日起对巴西企业在美国发行的存托凭证（ADR）征收1.5%的金融税。巴西财政部表示，此举旨在抑制雷亚尔兑美元升值。

　　这已经是一个月以来巴西政府第二次出台措施抑制本币雷亚尔升值。上一次是在10月19日，巴西宣布对外资购买巴西股票和债券征收2%的税（以下简称“IOF税”）。

　　分析师表示，这项措施是在弥补IOF税的“漏洞”，可以有效地防止外资通过购买巴西企业的ADR，成为公司股票潜伏者，从而避过巴西政府10月份出台的IOF税。

　　随着外国投资者将资金转向高收益的新兴市场资产，今年以来，巴西雷亚尔兑美元已升值34%，成为新兴市场反弹幅度最大的货币，这严重威胁到该国的出口，因此巴西政府痛下决心，在全球范围内第一个采取如此严厉的资本管制措施。

　　一系列数据显示，巴西政府出手已经卓有成效，在政府出台IOF税后，外资流入量已经明显放缓。

　　巴西央行11月4日公布数据显示，在IOF税开征后，外资日流入量已由10月份的前12个交易日平均日流入9.85亿美元锐减至3.08亿美元。

亚洲经济体加紧阻击热钱

　　与巴西相比，亚洲一些经济体所面临的货币升值压力绝对是有过之而无不及。外界普遍认为，亚洲经济体将率领全球走出经济衰退，因此国际资金争相投资当地资产，令亚洲股市、货币及不动产价格大涨，资产泡沫已经隐隐浮现。

　　除中国台湾当局曾采取措施禁止外资将资金停泊在定期存款外，目前在抑制货币升值方面，亚洲其他经济体普遍采取的是直接干预汇市。泰国、印尼和中国香港昨日均入市干预汇率。昨日，亚洲货币也普遍受挫，因市场普遍担忧，亚洲会步巴西后尘，对海外资金流入实施管制。

　　本周二，印尼央行曾表态可能会效仿巴西和中国台湾的做法，考虑采取此类控制热钱流入的措施。翌日，印尼央行马上淡化立即采取措施的言论，称目前只是正在研究限制外资持有央行短期存单（SBI）的可能性。不过，周四印尼央行还是实施了汇市干预措施，以支撑不断下滑的卢比汇率。

　　此外，韩国政府周四也宣布了一项旨在收紧银行外汇流动性的举措。韩国金融服务委员会周四宣布，将收紧银行业长期外汇融资比率，以提高外汇资产的稳固性。该委员会称，本土银行长期外汇融资与长期放款最低比率将由现在的80%提高至90%，而明年上半年其将鼓励银行业者维持放款和借款的平衡。尽管韩国政府表示，新措施旨在提高银行国外资产的稳健性，而非出于对汇率剧烈波动的担忧。但分析师指出，这些措施预计将会降低出口商买进韩元的积极性，削弱做多韩元的力道。消息公布后，韩元兑美元转跌，一度下滑0.4%。

不可忽视美元逆转的风险

　　全球过度宽松的货币政策造成流动性泛滥，游资急切需要出口，因此国际金融市场出现一个现象——连没有信用评级记录和需要国际纾困的经济体也都争相发债。

　　近日，安哥拉和白俄罗斯这两个以往从未发行债券的经济体，近期不约而同地表示要发债。安哥拉政府上周宣布将发行40亿美元债券，但这些债券并无信评机构的评级。另外，今年才接受IMF纾困的白俄罗斯政府也将发行美元债券。

　　没有评级不代表没有市场，目前已经有多家机构表示有意买进这两个国家首次发行的债券。有机构指出，正是由于全球央行高度宽松的货币政策导致市场游资泛滥，这些资金都在找寻宣泄的出口，所以新兴经济体的高收益债才会有这么强的需求。

　　不过，分析人士指出，新兴市场过热并不一定是好事，热钱让资产不断升值并催生泡沫，一旦这些热钱撤走，后果不堪设想。

　　日本央行行长白川方明16日在东京称，新兴经济体“可能过热并遭遇金融动荡”。

　　纽约大学教授鲁比尼稍早也曾撰文指出，由于各地都实施了低利率政策，投资者借入美元，大举进入新兴市场炒作高收益资产。但一旦美元走势逆转并突然升值，投资者大举退出，势必引发所有高风险资产（股票、大宗商品、新兴市场资产类别及信贷工具）的协同性崩盘。