昨日央行公开市场央票、正回购发行利率继续平稳，其中，1年期央票发行利率已经连续11周持平。

　　公告显示，昨日招标发行的210亿元1年期央行票据发行价98.27元，对应收益率连续第11周持平于1.7605%。同时进行的600亿元28天期正回购操作中标利率也继续持稳在1.18%。

　　一位大型国有商业银行交易员告诉记者，虽然一二级市场央票利率目前仍倒挂，但近一两周二级市场利率上调的预期并没有进一步升温，相反利差稳定下通胀带来的加息预期有所减弱。这无疑有利于央票一级发行利率的继续持稳。

　　但央票发行收益率缺乏吸引力，机构配置央票更倾向于二级市场，这种一二级利率的倒挂也在客观上造成了票据发行量的明显萎缩。

　　对此，中国银行最新的研究报告指出，在目前保增长与管理通货膨胀预期的背景下，在短期内（甚至可以看到明年二季度前），具有明显紧缩信号意义的货币工具还难以出台（比如法定存款准备金率、法定存贷利率）。而影响辐射面小、并已具备了向市场传递政策信号意义的公开市场操作已经是主要发力工具。未来一段时间内，1年期票据发行利率的变化将成为影响二级交易市场的焦点，而该机构更倾向于认为央票利率上调的概率要高于利率不变的概率。

　　据介绍，从政策导向与公开市场发行萎缩等条件来看，1年期票据发行利率上行的时机已经基本具备，惟有回购利率水平尚不配合。10月份以来的银行体系资金充裕，将回购利率压制在1.30-1.40%区域中运行。如果先入为主的将1年期票据发行利率上调至2.0-2.10%附近，而7天回购利率则应该保持在1.60-1.70%区域运行。现阶段7天回购利率能否自发的调整到1.60%-1.70%的平台上，可能还需借助于大型IPO等事件的影响。